星标“乳业在线”

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化

环比上期，各品种均大幅度增加；同比去年，仅无水油继续加量供应，而其它品种基本维持平衡。

较6月17日的拍卖预告比较，乳脂整体回报较好，无水惯性增加，黄油投放大涨。

未来四次投放量预计（吨）

未来2月，仅黄油供应较同比偏紧，无水奶油增加，奶粉变化不大。

未来投放的中长期(12个月）预测：新西兰宣部鉴于目前乳脂良好的回报，未来12个月将增加4200吨黄油投放；坊间预计由于无水奶油价格低迷，未来保留继续加大投放黄油的可能。

二、国内现货价格

6月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）

除奶酪外，各品种倒挂幅度加大。

三、外围相关消息面

1. 中国经济相关：6月份，制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。三大重点行业继续扩张。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间。6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。服务业景气度基本稳定。服务业商务活动指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点。建筑业扩张加快。建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点，景气水平回升。6月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。

2. 美欧经济数据与政策动向：（1）本周美国“大而美’减税法案进行表决，市场憧憬其对经济的刺激前景；（2）根据美联储最新决议，预期其最早降息时间提前到9月；（3）6月30日，欧洲央行调整了其运用货币政策引导经济的方式，表示在实现2%通胀目标的过程中，将更加谨慎地权衡通胀前景的风险以及所采用的政策工具。

3 . 美 元汇率：减税法案和逐渐清晰的降息时间推动美元汇率下行。

4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年5月涨11.7%；澳大利亚截至25年4月减1.8%；新西兰截至1月同比涨1.1%；欧盟27国截止25年4月年度产量跌1.1%；美国截止5月产量涨0.5%；乌拉圭截止5月涨4.5%；从整体出口国生产情况来看，得益于南美的迅猛增长，总体微增0.4%。

5. 主要需求国巴西截至3月增长3.1%。日本截止4月（涨1.0%）、墨西哥截止4月（1.8%）、英国截至4月大涨3.4%，俄罗斯截至4月(+1.1%)，土耳其至4月2.0%；中国一季度奶产量892吨增长1.7%。

6. 国内生奶及喷粉：原奶价格重新陷入低迷，价格逐步向2.0元/公斤回落，主要喷粉工厂开始重新启动。

7. 新西兰供应：新西兰2025/2026整体对全脂奶粉预测谨慎，将生产更多的乳脂产品成为定局。

8. 国际／国内市场重大动态：中东局势缓和后，世界热点区域将再次回到东北亚区域和俄乌战争部分。

9. 生鲜乳价格：农业部统计截至6月19日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.04元/公斤，环比跌持0.3%，同比下跌7.9%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）

四、价格走势预测

无水奶油：预计到3季度末，无水增加投放的格局未变，国内库存较高，加上目前北美区域本身乳脂价格低廉，预计价格将持续承压。

无盐黄油：供应大幅度增加，现货市场出货缓慢，预计未来投放将持续增加，看跌。

切达奶酪：总体供应平稳，需求稳健有需，但考虑到本次总体看跌气氛浓，预计小幅度下挫。

脱脂奶粉：投放供应恢复迅速，国际国内市场供过于求格局未变，预计下跌。

全脂奶粉：供应迅速攀升，国内重新喷粉开始，内外交困，预计下跌。

全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第382期拍卖）


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