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引言：

“ 从主板折戟到北交所闯关，业绩失速、区域困局与创新指标高压下，南方乳业的上市之路如何破局？”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

上市之路坎坷，战略频繁调整

公开资料显示，南方乳业作为贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司控股子公司，其前身可追溯至1953年成立的“花溪奶牛场”。为推进乳业板块发展和上市，解决同业竞争问题，南方乳业经历了一系列股权及资产划转。2020年起，南方乳业开启上市之路，从最初拟申报上交所主板，到2023年12月转而挂牌新三板并计划冲击北交所，其上市路径不断调整。2024年，南方乳业成功调入新三板创新层，如今完成北交所上市辅导，看似离上市目标更近一步，实则挑战重重。

图片来源：南方乳业官网

业绩增速放缓，区域依赖凸显

从业绩表现来看，南方乳业近年来增速明显放缓。2021-2024年，其营收分别为13.26亿元、15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，净利润分别为1.42亿元、1.73亿元、2亿元、2.09亿元。2024年营收增幅仅为0.65%，净利润增速也只有4.36%，与此前双位数增长形成鲜明对比。分产品来看，主营的低温乳制品、常温乳制品营收增长微弱；分区域而言，贵州省内营收占比高达约92%，尽管实施“走出去战略”，但2024年省外营收占比仅约4.63%，与全国性乳企相比，品牌在全国市场知名度低，销售区域集中风险突出。其重要子公司重庆光大集团乳业股份有限公司2024年亏损4217.54万元，尽管筹划收购重庆本土乳企，试图进军川渝市场，但能否打破区域依赖仍未可知。

图片来源：东方财富公开数据

政策收紧施压，创新指标存疑

南方乳业上市之路的坎坷，与上市政策收紧密切相关。2023年，A股全面实施注册制，主板突出大盘蓝筹特色，南方乳业难以达到相关标准。同年8月“827”新政提出“阶段性收紧IPO节奏”，众多企业转战北交所，导致北交所上市门槛提高。北交所2024年10月发布的《发行上市审核动态》对创新性提出量化指标，如研发投入、知识产权、参与标准制定等方面的要求，南方乳业是否满足这些指标尚未明确，公司也表示正在论证，暂时无法答复。

前车之鉴重重，未来迷雾难散

事实上，在南方乳业之前，已有不少新三板挂牌乳企试图冲击北交所，但结果并不理想。骑士乳业虽成功上市，却在 2024 年迎来十年首亏并受到通报批评；牧同科技连续亏损，险些触发降层风险；骏华农牧连续亏损且面临预重整；达诺乳业业绩不达标；百菲乳业则因上市门槛提高撤回申请，拟再次冲击沪市主板。这些案例都为南方乳业的上市之路蒙上一层阴影。

（注意：文中数据主要来源于公司公告，部分观点来源于新京报等权威媒体公开报道。提醒：文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 南方乳业的困境，是众多区域乳企的缩影。在政策与市场的双重考验下，它们该如何撕掉“区域标签”，在资本与创新的赛道上实现突围，不仅关乎企业自身命运，更牵动着乳业格局的未来走向。”

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