华源期货：生猪市场需求端的冰火两重天

当养殖主体缩量意愿增强、散户跟风惜售形成 “缩量联盟”，当二次育肥在淡季逆势入场，2025 年 7 月的生猪市场正经历复杂博弈。供应端主动收缩与需求端季节性疲弱交织，政策调控与市场自发力量角力，背后的深层逻辑逐渐清晰。

需求端的冰火两重天：消费疲弱与二育补栏悖论

01终端消费的夏季困局7 月进入猪肉消费传统淡季，5 月社零餐饮收入同比增长 5.9%，但扣除食品和能源的核心 CPI 仅涨 0.6%，反映居民猪肉支出意愿低迷。02二次育肥的非理性繁荣供应偏紧与价格反弹预期推动二次育肥市场升温。6 月二育实际销量占比达 12%，育肥户栏舍利用率回升至 38%。但当前 15 公斤仔猪价格达 560 元 / 头，若猪价涨幅不及预期，养殖户面临亏损风险。二育行为人为制造 “供应后置”，2025 年 12 月商品猪出栏量或较 3 月增长 1.5%，四季度或现出栏高峰压制价格。