万科，再“伸手”|万科|债券|第一大股东|股权|融资|质押率

——62.49亿再借款、8.9亿借款展期、万物云股权质押：万科与深铁集团资金关联引争议

房地产行业调整期，龙头企业的资金动向牵动市场神经。万科与第一大股东深铁集团的频繁资金往来，再次成为焦点。

7月3日，万科企业股份有限公司（000002.SZ）发布公告，第一大股东深圳市地铁集团有限公司（简称“深铁集团”）将向其再提供不超过62.49亿元股东借款，同时同意对已有的8.9亿元借款展期，而万科还需为15.51亿元已有借款提供万物云股权质押。这一系列操作，引发了市场对双方资金关联的讨论。

图片来源：万科A公告

深铁集团再伸援手：62.49亿借款助力万科偿债

据统计，这是今年以来深铁集团向万科提供的第 6 笔股东借款。公告显示，不含此次 62.49 亿元，深铁集团已累计向万科提供借款 155.7 亿元。

此次 62.49 亿元借款将用于偿还万科在公开市场发行的债券本息。借款期限为三年，双方协商一致可提前还款，经深铁集团同意也可展期，利率为 2.34%。

值得注意的是，据观点网报道，在伸手要钱的前一天，万科掷出8.94亿在石家庄主城区拿下三宗地块。实际上，年内，该公司已经在银川、郑州、武汉、佛山等地区接连拿地。市场人士看来，投拓与纳储是其补充新项目，持续获取经营性现金流的重要方式，更是其真正走出泥潭的必由之路。一边是股东“输血”，一边是试图“造血”，坠入资金黑洞的万科，何时能够走出来？

8.9亿借款展期至年底：短期资金压力缓解

公告披露，今年3月20日，万科与深铁集团签署《不超过人民币8.9亿元借款合同》，原借款期限60天，从2025年3月20日至2025年5月18日。该笔借款因未达董事会审议及信息披露要求，此前未公开。

截至公告发布时，这笔8.9亿元借款本金尚未偿还。经万科申请，深铁集团同意展期，展期后借款期限从2025年3月20日延长至2025年12月31日。

股权质押添担保：万物云22.16亿股权质押率达70%

股权质押方面，今年5月14日，经董事会批准，万科向深铁集团实际借款15.51亿元，用于偿还公开市场债券本息，起初为信用借款。

根据关联交易安排，双方协商后，万科拟用万物云空间科技服务股份有限公司（简称 “万物云”）（2602.HK）股权质押，为这 15.51 亿元借款提供担保。此次质押股票价值不少于 22.16 亿元，质押率设定为 70%，而市场惯例中，股票质押融资业务的质押率通常在 30%～60%。

各方态度不一：企业称体现支持，市场存担忧

万科表示，此次股东借款及展期用于偿付公开市场债券本息，利率遵循市场化原则，低于从金融机构借款的利率水平，且 15.51 亿元借款的质押率高于市场惯例，体现了大股东的支持。同时，万科认为此次关联交易不会损害公司及中小投资者利益，对公司财务和经营无不利影响。

市场上则有不同看法。部分投资者认为，频繁借款和展期虽短期内缓解了万科的资金压力，但长期可能影响万科股权结构的稳定性。万物云作为物业行业头部企业，其股权因质押可能发生变动，引发市场对万科未来业务布局和整体竞争力的担忧。

行业观察：资金往来成样本，引发策略思考

在房地产行业整体面临资金困境的当下，万科与深铁集团紧密且大额的资金往来，成为行业观察样本。大股东的支持力度和方式，对企业的生存发展至关重要，万科的做法或促使更多企业重新思考自身的融资策略和股东协同方式。

万科在房地产市场地位重要，一举一动备受关注。此次与深铁集团的资金关联交易，一定程度上稳定了万科的资金链，后续影响有待持续观察。