今天，三大指数均出现了小幅度的低开形态。开盘后三大指数惯性走低，在短暂回落后上证指数率先在银行板块，证券板块以及房地产板块的强势带动下，率先开启强势反弹。之后，上证指数继续在5日均线上方展开窄幅震荡走势。不过，深证成指和创业板指继续维持弱势格局。

值得注意的是，上周五盘中上证指数出现了脉冲式行情，试探性突破3500点时冲高受阻回落，指数创下年内新高3497点后，迎来了快速的回调动作。相比之下，深证成指和创业板指调整的幅度更大一点，深证成指则是跌破了五日均线，而创业板指数更是触及到了10日均线。

那么，接下来的行情，会怎么走呢？当前的行情是否已经迎来了反弹走势的尾声？

迎来了三个信号！

第一个信号

截至上周收盘，银行板块年内涨幅达19.36%，总市值突破14.73万亿元，浦发银行、上海银行等10余只个股创历史新高。险资年内举牌9次银行股，社保基金持仓占比升至4.2%，北向资金连续5日净买入银行板块超50亿元。技术面上，中证银行指数突破2024年高点，形成"头肩底"突破形态，MACD指标出现底背离共振。

市场二季度报告明确“保持银行负债成本稳定”，国有大行存款利率再降15BP，净息差收窄至1.43%后企稳。房地产风险化解政策落地，涉房贷款不良率环比下降0.8个百分点。

在无风险利率跌破2%背景下，银行板块平均股息率4.01%形成显著吸引力。养老金二季度新增开户数同比增37%，配置需求推动机构持仓集中度提升。年初至今创业板指下跌9.3%，科创50跌幅达15.6%，资金从高估值板块向低估值洼地迁移，PB<0.7的银行股获系统性重估。当前银行股PE分位数为历史32%，但股息率吸引力边际减弱，需警惕获利盘兑现压力。

第二个信号

中证2000指数7月累计下跌4.2%，但成分股中日涨幅超10%的个股达137只，跌停个股占比升至18%。量化交易新规实施首周，程序化交易占比从35%骤降至12%，微盘股日均换手率下降4.3个百分点。

题材炒作退潮前期火热的稳定币、海洋经济概念股平均回撤23%，而医药细分领域（创新药、医疗器械）逆势上涨9.7%，呈现"去伪存真"特征。流动性分层加剧，市值50亿以下个股日均成交额中位数降至1.2亿元，较50-100亿市值个股低63%，资金向流动性充裕的微盘龙头集中。

市场严查"伪市值管理"，7月以来已有9家上市公司因信披违规被立案，游资抱团炒作模式遭遇监管重拳。具备业绩支撑的专精特新"小巨人"（如半导体设备、军工电子）仍具配置价值，但需规避纯概念炒作标的。

第三个信号

证券ETF单周份额增长12.3%，成交额突破800亿元创年内新高。头部券商PB估值修复至1.3倍，较年初低点提升28%，国信证券收购万和证券案例带动行业并购预期升温。

全面注册制配套细则落地，投行业务收入有望增长25%。科创板做市商制度引入，头部券商ROE预计提升1.5个百分点。市场活跃度回升，7月日均成交额重回1.4万亿，两融余额突破1.65万亿，量化私募备案新产品环比增40%，为经纪业务注入增量。

盈利结构优化，衍生品业务规模突破10万亿，场外期权CR5集中度达68%，头部券商自营业务收益率回升至4.2%。假如全面降准预期落空，可能压制板块估值修复空间。当前券商板块PB分位数为58%，需警惕业绩兑现不及预期带来的回调压力。

股市尾声将至？

笔者认为，目前行情已经出现了较大幅度的上涨空间，上证指数从阶段底部一路震荡上涨，来到了3497.22的阶段高点，也是创下了年内新高。而随着指数的不断震荡走高，市场的成交量却没有同步持续放大。上证指数在突破3400点后，市场的成交量便出现了明显的缩量，当前的行情一直在3460点附近展开箱体震荡。

可以看到的是，上周五在银行板块和券商板块的共同发力下，指数试探性冲击上方3500点压力位，很快的便迎来了快速的回落走势，留下了一根较长的上引线。对本周的行情来说，市场将迎来较大的挑战，短期如果没有收回这根长上引线，上涨行情的尾声就会到来，当前行情将会重新构建上涨抵抗平台。

所以，接下来的行情走势至关重要，假如无法突破3500点指数关口，行情将迎来上涨尾声。而3500点上方存在大量的套牢盘是此前行情的密集成交区，量的无法持续放大到1.6万亿以上是很难突破，而且即时出现脉冲式行情突破也会快速回落。所以，笔者偏向于当前的行情已经出现了上涨尾声迹象。