四季度，A股将迎来大牛市？

今年的A股要重走2014年的牛市剧本？

这两天，中信证券跳出来“吹“牛了。

中信说，今年，A股很有希望复刻2014年的牛市行情

我看了一下，你还真别说，中信的嗅觉确实很灵敏。

今年的市场环境 ，和2014年确实有很高的相似度。

我们先来复习一下2014年的牛市行情。

2014年上半年，A股市场稳中带跌。

沪深300

数据来源：雪球

但在14年四季度，牛市开始启动，并在14年年底15年年初出现了脉冲式上涨。

15年6月，A股达到了历史次高点，随后开始埋人跳水。每天一开盘就是千股跌停，我的交易员朋友说，那时候每天一上班就下班。

也就是说，14-15年的那年牛市，大致可分为四个阶段：

14年上半年：蛰伏

14年下半年：启动

15年上半年：爆发

15年下半年：崩溃

那按照中信的说法，我们现在很可能正处于14年上半年的蛰伏阶段 。

为什么这么说呢？

因为 2014年牛市的出现原因 ，真的和今天的市场环境挺像的。

2014年之所有出现大牛市，我认为，是“政策面”与“资金面“出现共振的结果。

先看政策面：

13
11
月 ，十八届三中全会。

14
5
月，“国
9
条 ”。

14
9
月：人行松绑首套房认定标准。

14
11
月，沪港通启动、证监会推出
ETF
期权、私募基金备案制。

14
11
月，楼市政策进一部分放松

14
12
月，证监会进一步放松对资本市场的管制。

15
3
月，上证
50
和中证
500
股指期货推出。

再看资金面 ：

14
11
-15
10
月，连续
6
次降息。

15
2
-4
月，连续
3
次降准。

以伞形信托为代表的杠杆工具盛行，融资月从
14
6
月的不足
4000
亿，增长到最高
2.27
万亿。

于是，政策面和资金面共振，金风玉露一相逢，便胜却人间无数。

那，我们将14年牛市和今天的市场环境作对比，你能发现有非常多的相似之处。

比如都有国九条，比如都出现了连续降息，比如都有楼市放松政策，比如都放松了对资本市场的管制，比如都推出了新的金融工具。

那么，我们能依次判断，24年4季度，将复刻14年的走势，开始一段大牛市吗？

我的观点是，不能如此乐观。

我认为，25年的市场环境，与14年相比，有两个很大的不同之处。

第一 ，14年上半年市场长期蛰伏，到下半年开始牛市点火，一直到15年年中达到高点。

市场走势，整体是一个厚积薄发的过程。

而现在的A股，从去年924行情开始，已经出现了一波大幅上涨。

沪深300

数据来源：雪球

从上证指数看，A股从2689涨到今天的不到3500，至少也算是波小牛市了。

诸如国九条、中证A500上市、连续降息等利好，很可能已经在今天的市场定价中充分反应。

如果没有更多的利好出现（比如进一步降息降准），那么光靠这些已经被定价的、与过去相似的利好就判断牛市将至，多少有些刻舟求剑了。

第二个不同，是资金面的不同。

从第一性原理出发，短期的市场保障，必须要有天量的增量资金做支持。

不管这个增量资金是因为政策、因为宏观经济复苏、因为存款搬家，总而言之，短期暴涨，离不开增量资金。

14年市场最大的增量资金，就是以伞形信托为代表的杠杆资金。

这也是为什么在那一波牛市里，券商股是绝对的C位。

但也就是在那轮牛市里，上头充分认识到了杠杆过度的可怕。15年下半年牛市结束的直接原因，就是上头选择主动戳破泡沫，实行金融去杠杆。

因此，你要说25年下半年再杠杆资金上有所增加，这个是可能的。但你说会出现暴增 ，那我觉得上面也是不会允许的。

本轮市场真正的增量资金，是两块。

第一块，是险资。

这一块，已经被充分证实。

香港银行lof去年涨35%，今年涨25%。这也是我们实盘中的重要持仓。

单说银行股，这两年就是正经牛市。

但是，险资的风险偏好很多。

随着险资不断入市，我不怀疑资金会从银行股上外溢到整个高股息板块。

但你说险资会不会去买科技股，去买大蓝筹，我个人持怀疑态度。

第二块，是存款搬家。

这一块，被部分证实。

中国现在进入了近十年来前所未有的低利率环境。

在“房子永远涨”这个信仰被证伪之后，普通老百姓想要谋取相对高的理财收益，基本只剩下黄金和股市两条路子。

从这个逻辑出发，存款搬家是合理的，也是前所未有的。

但我们也要明白，在安全性和高收益之间，有多少存款会选择安全性，有多少存款会选择高收益，这是一个未知数。

而选择谋取高收益的资金里，又有相当一部分会被黄金、一线城市地产、海外市场所分流，有多少会进入A股港股，同样也是未知数。

整体上，我认为，目前的市场形势，整体还是很好很健康的。

但要要说能复刻2014年那样直冲5000点的行情，我没有中信那么乐观。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯为啄木鸟的音译，我们是一家独立基金投资服务机构，运用深度数据及独家资源，通过对基金产品、基金公司，行业赛道和投资者行为的研究，为用户找出投资痛点，提供专业配置及交易建议，筛选好基金，构建优质组合，最终实现多赚钱少亏钱的目标。

01

买点将至！暴跌之后，黄金还能再涨4年？

02

11月基金排行榜！科技独占鳌头吗？

03

人民币汇率暴跌！老百姓如何应对资产缩水？