德邦如意货币基金季报解读：份额与收益显著变化

主要财务指标：收益与资产净值情况

本季度，德邦如意货币A本期已实现收益为8,199,027.42元，本期利润与之相同，期末基金资产净值达2,243,623,772.38元；德邦如意货币E本期已实现收益为22,089,403.97元，本期利润与之相同，期末基金资产净值为6,636,246,626.44元 。从数据可以看出，E类份额的规模及收益均明显高于A类份额。

类别本期已实现收益本期利润期末基金资产净值德邦如意货币A8,199,027.42元8,199,027.42元2,243,623,772.38元德邦如意货币E22,089,403.97元22,089,403.97元6,636,246,626.44元

基金净值表现：与业绩比较基准对比

近阶段净值表现

1. 德邦如意货币A：过去三个月净值收益率为0.3347%，低于业绩比较基准收益率0.3366%，差值为 -0.0019%；过去六个月净值收益率为0.6557%，低于业绩比较基准收益率0.6695%，差值为 -0.0138% 。不过过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，净值收益率均高于业绩比较基准收益率，如过去一年超出0.0931%，自基金合同生效起至今超出13.5523%。
2. 德邦如意货币E：过去三个月净值收益率为0.3950%，高于业绩比较基准收益率0.3366%，差值为0.0584%；过去六个月净值收益率为0.7761%，高于业绩比较基准收益率0.6695%，差值为0.1066%；过去一年净值收益率为1.6871%，高于业绩比较基准收益率1.3500%，差值为0.3371%；自基金合同生效起至今，净值收益率高于业绩比较基准收益率1.2677%。

收益表现分析

整体来看，A类份额在短期（三个月、六个月）内略逊于业绩比较基准，但长期表现良好；E类份额无论是短期还是长期，收益大多优于业绩比较基准，显示出较好的盈利能力。

投资策略与运作分析：基于宏观形势调整

宏观经济形势分析

1. 国内经济数据：1 - 5月份，全国规模以上工业增加值累计同比增长6.3%，工业表现强劲。但6月官方制造业PMI为49.7，虽连续两个月回升，但仍处于荣枯线以下。1 - 5月固定资产投资累计同比3.7%，较前值回落。5月M1同比增长2.3%，前值1.5%；M2同比增长7.9%，前值8.0%。5月人民币贷款增加6200亿元，低于市场预期；社会融资规模增加22870亿元，表现超预期。5月CPI同比 -0.1%，PPI同比 -3.3%，均连续4月同时负增，反映需求不足。
2. 货币政策：二季度逆回购到期120603亿元，投放129018亿元；MLF到期4070亿元，投放14000亿元，央行合计净投放18345亿元。4 - 6月资金面整体稳中趋松，央行出台降准降息等金融支持措施，6月提前公告买断式逆回购操作缓和银行负债压力。
3. 政策导向：4月25日中共中央政治局会议延续稳中求进总基调，关注外部环境变化，强调宏观政策对稳外贸、稳经济的必要性，后续政策将视外部冲击情况而定。

基金投资策略

本基金在报告期内以同业存单、高等级信用债、同业存款、政策性金融债、国债和逆回购为主要配置品种，保持一定杠杆水平，合理调整组合中各类资产的比例和久期。在上半年利率先上后下，目前10年国债进入震荡市格局背景下，基金力争在保证组合风险及流动性的前提下增厚产品收益，为投资人创造长期稳健回报。

基金业绩表现：实现正收益

报告期内，德邦如意货币A和E均实现了正收益，A类本期已实现收益8,199,027.42元，E类本期已实现收益22,089,403.97元。结合净值表现来看，尽管短期波动存在，但整体实现了资产的增值，达到了货币基金风险控制下追求稳健收益的目标。

资产组合情况：固定收益投资占主导

资产配置比例

报告期末，基金总资产为10,526,675,156.94元。其中固定收益投资8,118,809,916.19元，占比77.13%；买入返售金融资产1,812,412,403.88元，占比17.22%；银行存款和结算备付金合计315,043,114.59元，占比2.99%；其他资产280,409,722.28元，占比2.66%。

项目金额（元）占基金总资产的比例（%）固定收益投资8,118,809,916.19买入返售金融资产1,812,412,403.88银行存款和结算备付金合计315,043,114.592.99其他资产280,409,722.282.66合计10,526,675,156.94

债券回购融资

报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为8.71%，报告期末债券回购融资余额1,643,279,644.05元，占基金资产净值的18.51%，且债券正回购的资金余额未超过资产净值的20%，表明基金在利用杠杆增加收益的同时，较好地控制了风险。

投资组合平均剩余期限

报告期末投资组合平均剩余期限为89天，未发生超过120天的情况。从期限分布来看，30天以内资产占基金资产净值的比例为53.14%，负债占比18.51%；30 - 60天资产占比15.30%；60 - 90天资产占比5.39%；90 - 120天资产占比4.74%；120 - 397天资产占比37.93% 。整体期限结构较为合理，兼顾了流动性与收益性。

平均剩余期限各期限资产占基金资产净值的比例（%）各期限负债占基金资产净值的比例（%）30天以内30天（含）—60天60天（含）—90天5.3990天（含）—120天4.74120天（含）—397天（含）合计

债券投资组合：同业存单占比高

债券品种分布

报告期末债券投资组合中，同业存单摊余成本6,030,434,120.10元，占基金资产净值比例67.91%；企业短期融资券摊余成本1,367,595,476.03元，占比15.40%；金融债券（均为政策性金融债）摊余成本558,555,237.05元，占比6.29%；中期票据摊余成本162,225,083.01元，占比1.83%。国家债券、央行票据、企业债券等为0。

债券品种摊余成本（元）占基金资产净值比例（%）国家债券央行票据金融债券（政策性金融债）558,555,237.056.29企业债券企业短期融资券1,367,595,476.03中期票据162,225,083.011.83同业存单6,030,434,120.10其他合计8,118,809,916.19

前十名债券投资明细

按摊余成本占基金资产净值比例大小排名的前十名债券投资中，多为同业存单，如25电网SCP008摊余成本200,257,672.03元，占比2.26%；24交通银行CD224摊余成本199,906,588.27元，占比2.25%等。这些债券的发行主体信用等级较高，有助于控制风险。

开放式基金份额变动：A类份额减少，E类份额增加

份额变动情况

1. 德邦如意货币A：报告期期初基金份额总额2,935,099,952.48份，期间总申购份额2,477,260,026.43份，总赎回份额3,168,736,206.53份，期末份额总额2,243,623,772.38份，份额减少明显。
2. 德邦如意货币E：报告期期初基金份额总额4,345,654,032.16份，期间总申购份额10,478,128,065.52份，总赎回份额8,187,535,471.24份，期末份额总额6,636,246,626.44份，份额显著增加。

变动原因分析

E类份额的增加可能得益于其较好的收益表现，吸引了更多投资者申购；而A类份额的减少或许是投资者基于自身资产配置调整等原因进行了赎回操作。

风险提示与投资建议

1. 风险提示：尽管本基金为货币市场基金，属于低风险品种，但仍存在一定风险。从宏观层面看，经济形势的不确定性、货币政策的调整可能影响基金的收益。例如，若未来货币政策收紧，市场利率上升，债券价格可能下跌，影响基金资产价值。从投资组合角度，部分债券发行主体存在被监管部门处罚的情况，如交通银行、农业银行、北京银行在报告编制日前一年内均有违法违规行为被处罚，虽目前未对基金造成明显影响，但仍需关注信用风险。
2. 投资建议：对于风险偏好极低、追求资金安全性和流动性的投资者，本基金仍是较为合适的选择。鉴于E类份额在收益表现和份额增长方面的良好态势，投资者可适当关注E类份额。但投资者应密切关注宏观经济形势和货币政策变化，以及基金投资组合中债券发行主体的信用状况，以便及时调整投资策略。

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转自：新浪基金∞工作室