当前，歌尔股份（002241.SZ）正通过资本运作加速AR/VR布局。

2023年，歌尔股份宣布以“现金+换股”方式全资收购驭光科技，补全光学短板，增强微纳光学技术实力，覆盖多类光学产品技术。收购后整合成效显著，研发团队融合催生技术突破，推出领先超薄光波导模组，导入大客户订单，优化供应链并拓展新场景。近日，歌尔股份又宣布增资2.77亿元加码歌尔光学，用于产能扩建。与过往并购相比，歌尔股份此次将光学业务作为战略重心，以强化AR/VR领域竞争力。

作者|予新

编辑|闻溪

01

7.95亿现金+换股拿下驭光科技 补全AR/VR技术拼图

2023年，歌尔股份旗下歌尔光学以“现金+换股”组合拳完成对驭光科技的全资收购。交易方案显示，歌尔光学先以7.95亿元自有资金收购驭光科技62.812%股权（含公司及关联方已持有的部分），再通过定向增资6028.07万元（占歌尔光学注册资本6.540%）受让剩余37.188%股权。交易完成后，驭光科技成为歌尔光学全资子公司，歌尔股份对歌尔光学持股比例由65.10%微调至61.10%。

同年，AR/VR市场发展态势较复杂，整体并非处于快速发展期。据洛图科技（RUNTO）数据显示，2023年全球XR设备（包括AR和VR）的出货量为815万台，同比下降14.2%。其中，在中国的消费级市场，2023年XR设备全渠道销量为61.3万台，同比下降34%。

歌尔股份早期在AR/VR光学领域相比部分专注该领域的企业，存在一定的核心技术和关键元件方面的短板，但随着其不断投入研发与业务布局，短板已在逐步弥补。尤其是在收购驭光科技后，其在微纳光学领域的技术实力得到增强。

2023年7月29日，歌尔光学发布全新VRPancake模组和AR-HUDPGU模组。还通过收购驭光科技，拥有了微纳光学元件研发设计、制造及检测一体化能力和光机电算系统整合能力，实现微纳衍射光学器件、光学模组、3D系统模组以及扫码引擎产品的全面技术覆盖。

资料显示，驭光科技深耕微纳光学领域多年，其衍射光学元件（DOE）、3D传感模组等产品已打入多家企业供应链，核心专利覆盖光学设计、纳米压印等关键技术。对于歌尔而言，此次收购直指AR/VR产业链核心环节。驭光科技的衍射光学技术能够直接弥补歌尔在3D传感等领域的不足，降低对外部元件的依赖程度，从而让歌尔在AR/VR光学领域的竞争力获得明显增强。

02

整合成效逐步释放 增资2.77亿元再加码光学业务

歌尔股份收购后的整合进展成为市场焦点。据悉，驭光科技创始人田克汉已出任歌尔光学CTO及AlphaLabs副院长。

田克汉上任后，积极推动歌尔光学与驭光科技研发团队的交流与合作，建立了定期的技术研讨机制，通过具体措施让两个团队快速融合，形成了强大的研发合力。

2025年，歌尔推出全球领先的0.7mm超薄光波导模组，该产品依托驭光科技衍射光波导技术，目前已应用于小米AI眼镜，并进入Meta、苹果供应链测试阶段。这款超薄光波导模组在性能上具有明显优势，相比市场上同类产品，厚度更薄，重量更轻，透光率更高，能够为用户带来更清晰和舒适的视觉体验。

商业化层面，驭光科技技术成功导入Meta廉价版Quest等大客户订单，推动其2024年亏损收窄，预计2025年营收突破亿元。随着AR/VR市场的不断扩大，这些大客户订单也为歌尔带来持续的收入增长。

供应链优化同样亮眼。通过实现微纳光学设计-量产闭环，歌尔将DOE元件采购成本降低20%，并借此拓展至车载HUD等新场景，形成“技术-成本-场景”的正向循环。在车载HUD领域，歌尔的产品能够满足汽车行业对高可靠性、高稳定性的要求，有望在该领域获得更多的市场份额。

6月24日，歌尔集团及实控人姜滨、姜龙对歌尔光学增资2.77亿元的消息，进一步释放出加码光学业务的信号。

本次增资资金将重点用于青岛AR光学产业园和潍坊VR模组基地的产能扩建。根据Counterpoint数据，2025年全球AR眼镜出货量预计增长42%，而歌尔已获得Meta、小米、Pico等头部品牌的主力订单。

歌尔股份2024年年度报告显示，公司实现营业收入1009.54亿元，其中，智能硬件实现营收571.99亿。

2025年一季度，公司实现营业总收入163.05亿元，同比下降15.57%；归母净利润4.69亿元，同比增长23.53%；扣非净利润2.92亿元，同比增长6.09%。

03

对比过往并购案例 战略调整明显

回溯过往，并购似乎始终是歌尔拓展业务版图的重要手段。2014年收购丹麦音响品牌Dynaudio强化声学优势，2017年参股美国Kopin公司布局可穿戴设备，但2019年终止收购MACOMHK股权的案例也显示其战略调整的灵活性。

2014年，音响市场正处于稳步发展阶段，歌尔股份当时在声学领域已有一定基础，但为了进一步提升产品的音质和品牌影响力，收购了Dynaudio。Dynaudio在音响技术方面具有深厚的积累，此次收购使歌尔在声学领域的技术实力得到明显提升，产品的市场竞争力也随之增强。

2017年，可穿戴设备市场开始兴起，歌尔股份为了布局这一新兴领域，参股了Kopin公司。Kopin公司在可穿戴设备的显示技术和芯片技术方面具有一定的优势，通过参股，歌尔能够获得相关的技术支持和市场渠道，为其在可穿戴设备领域的发展奠定了基础。

2019年，歌尔股份决定终止对MACOMHK股权的收购，核心原因在于当时市场环境出现变化。这展现出了歌尔股份在并购事务中具备灵活性，能够依据市场变动适时调整战略，防止了不必要的损失。

据财迅通观察，与以往的并购案例相比，收购驭光科技以及对歌尔光学进行增资，有着很明显的区别。过去的并购，更多是为了开拓新的业务领域或者增强已有的优势业务；而歌尔股份收购驭光科技，可进一步增强公司在VR/AR领域精密光学能力，夯实“零整协同”核心竞争力。此外，歌尔股份为歌尔光学增资2.77亿元，也是其对光学业务的重视，意在强化光学业务布局，歌尔股份把光学业务当作战略重点的决心更加明显。

优文推荐：

免责声明：本报告（文章）系独立第三方研究成果，其研究前提基于上市公司的公众公司属性，所有分析均以上市公司依法公开披露的信息为核心依据，具体包括但不限于临时公告、定期报告及官方互动平台发布的内容等。财迅通始终致力于保证本报告（文章）内容及观点的客观公正性，但需说明的是，不对报告（文章）信息的准确性、完整性和及时性作出任何形式的保证。特别提示，本报告（文章）所包含的信息及表述的观点，均不构成任何投资建议。对于任何因使用本报告（文章）而采取的行动，财迅通均不承担相关责任。

以上内容为财迅通原创

未获授权 转载必究

抖音丨财迅通

新浪微博丨财迅通