【液化气】丁烷裂解利润长期优于石脑油|丁烷|丙烷|原油|液化气|石脑油|裂解

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数据来源：金联创

如图所示，从25年二季度开始，丁烷裂解利润较一季度明显升高。截止至7月15日，7月丁烷平均裂解利润约为49.67美元/吨，较6月上涨8.33美元/吨或16.77%。同比看来，较去年同期上涨34.01美元/吨或217.27%。同时间段，截止至7月15日，石脑油裂解利润平均值为-1.96美元/吨，较6月上涨9.5美元/吨或483.56%。较去年同期，石脑油价格上涨40.91美元/吨或95.42%。

进入7月国际原油价格波动下滑。国际液化气市场，一方面国际原油价格震荡下行，增加了市场整体利空因素。再者，初期国际市场初期由于整体供需面相对宽松，而买家积极性有限，因此到岸远东丁烷价格，中东和美国离岸丁烷价格纷纷波动下调。中期，伴随原油阶段性反弹，和市场阶段性丁烷供应拉紧的利好支撑，丁烷价格有所反弹。后期原油再次下探，加之市场对丁烷价格需求放缓，到岸和离岸价格再次小幅下探。与此同时，到岸日本石脑油价格同样因原油价格下挫的影响，加之市场整体供应较为充足，因此也呈现波动走低的走势，并且下跌幅度高于丁烷，本期石脑油裂解利润再次转差。从丁烷与丙烷的比值来看，截止至7月15日比值范围为0.87-0.90之间，相较于6月的比值0.85-0.93的比值来看，低限上涨但高限下滑。总体看来看来丁烷裂解产出利润优于石脑油裂解利润。

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后市看来，原油方面，OPEC+自8月份起再次扩大增产规模，但石油消费旺季与此形成一定的对冲。美国将对等关税最后期限推迟至8月1日，缓解了市场的消极情绪。此外，中东地区地缘政局依旧不稳定，需要关注其发展态势。综合来看，国际原油价格或以震荡走高为主，但上涨空间有限。国际液化气市场，虽然前期市场整体买货积极性较高，丁烷价格较前期上涨之后，整体需求逐渐放缓，价格或弱势调整为主。石脑油市场来看，虽然下游新产能的增加运行可能刺激中国的石脑油需求，但是亚洲石脑油市场充裕的供应继续拖累市场面。韩国等部分国家的炼油厂开工率保持高位水平，这令石脑油的产量也保持高水平。因此石脑油价格同样弱势盘整为主。但短期看来两者之间的比值或继续维持在0.9以下，那么丁烷裂解利润依然会优于石脑油。

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