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（来源：源理探究）

问题四：关于运控电子。年报及相关公告显示，公司前期收购运控电子99.54%股权，交易对方作出2017-2019年三年业绩承诺，最终以101.08%的完成率踩线达标。承诺期后首年运控电子净利润大幅下滑44.43%至1,611万元，公司称主要系外部环境影响，高毛利订单减少。2024年，运控电子实现净利润1,748万元，仍仅为业绩承诺期间平均净利润的64%。请公司补充披露：（3）结合市场环境、客户及订单情况、自身盈利能力变化等，说明运控电子业绩承诺期后业绩明显下滑和报告期内盈利水平较业绩承诺期间差异较大的原因，业绩变动与行业趋势是否一致。

运控电子业绩承诺期后业绩明显下滑，报告期内盈利水平较业绩承诺期存在较大差异，主要系市场环境、客户结构变化、订单获取方式调整及产品结构优化等多方面因素共同影响所致，具体分析如下：

1）市场环境及自身盈利能力变化

运控电子业绩承诺期是2017年至2019年，以下是结合市场环境变化对运控电子业绩下滑原因的分析：

宏观市场经济环境变化：2019年以来，全球经济面临诸多挑战，贸易摩擦、地缘政治紧张局势等，在全球经济增长放缓的大背景之下，企业投资意愿降低，下游市场需求萎缩。运控电子的业务主要集中在国内市场，业绩承诺期后（2019年以来）国内经济处于转型升级阶段，经济结构调整步伐加快，传统产业面临转型升级压力，新兴产业发展尚需时间。运控电子的客户主要集中在传统制造业，受到经济结构调整的影响较大。

下游行业需求变化：运控电子的业务是以控制电机为主的自动化产品，工业自动化、安防系统、物流机器人和纺织机械是运控电子的主要下游行业。2019年以来，工业自动化行业的发展一波三折。虽然5G、物联网等新技术为制造业带来了新的发展机遇，但企业数字化转型难、投资回报率不确定性增加导致工业自动化行业的整体需求增长放缓甚至下滑。安防系统在视频监控市场趋于饱和的背景下，结构化转型仍在持续，但新需求的释放相对缓慢；物流机器人领域的快速发展吸引了众多企业进入，市场竞争加剧，企业间的技术研发、产品质量、价格竞争也导致运控电子的市场份额和盈利能力受到冲击。纺织机械领域受到全球贸易摩擦不断加剧，纺织产品贸易壁垒限制了纺织行业的出口，进而导致纺织机械的市场需求下降。

综上所述，2019年以来运控电子业绩下滑是多种因素共同作用的结果，包括宏观经济环境变化、市场竞争加剧、下游行业需求波动等。

2）客户及订单情况

主要客户订单需求减少，导致销售收入与毛利下降。

海顿直线电机（常州）有限公司（以下简称“海顿直线”）主要向运控电子采购混合式步进电机产品，为运控电子合作超过十年的历史重要客户，其主营业务为开发、生产和销售精密直线步进电机及其相关部件，具体产品包括直线步进电机、直线模组、直流有刷无刷电机、滑动螺杆螺母、驱动器等，主要服务于医疗设备、实验室仪器仪表、工业自动化、半导体、交通、食品和饮料、物料搬运、商业印刷和机器人等应用行业。海顿直线隶属于阿美特克（AME），阿美特克作为工业技术解决方案的全球供应商，其年销售额超过70亿美金。海顿直线在直线步进电机行业处于领先地位：拥有60多年技术积累与专有技术，其美国总部具备先进制造工艺和全球销售网络，进一步巩固了其竞争优势。随着公司对运控电子收购的完成，海顿直线与鸣志电器在直线步进电机业务领域构成直接竞争关系，尤其在公司重点布局的医疗和半导体应用领域，公司直线电机业务的国内目标客户与海顿直线有较高重合度。综上原因，海顿直线自2020年起逐步减少向运控电子的产品采购，进而导致运控电子的订单出现较大幅度下滑。业绩承诺期间，2017年至2019年，运控电子对该客户的年均销售额为2,180万元，年均贡献毛利约580万元。承诺期之前的两年，对该客户年均销售额为1,920万元，年均贡献毛利约700万元。承诺期之后，2020年，对该客户的销售额降至1,027万元，毛利率降至约5%。按历史期间平均销售与毛利率测算，2020年因该客户业务减少导致的毛利下降约526万元，对运控电子的盈利水平构成了较大影响。

存量客户采购结构变化及招投标机制影响产品毛利。以某客户A业务为例，2017年至2019年其产品平均毛利率为23.19%，而2020年毛利率降至19.84%。下降的主要原因包括：（1）该年度客户订单中低毛利产品占比上升，影响整体盈利能力；（2）运控电子主要通过投标方式获取订单，为保持市场份额，公司需在价格上作出一定让利。若按历史平均毛利率测算，客户A业务预计减少毛利约204万元。某客户B亦呈类似趋势，其2017年至2019年平均毛利率为23.19%，而2020年下降至7.32%，毛利大幅压缩，同样系中标价格承压所致。若按历史平均毛利测算，客户B预计减少毛利约115万元。

综上，运控电子业绩承诺期后业绩明显下滑和报告期内盈利水平较业绩承诺期间差异较大主要受市场环境变化、客户及订单减少而导致产品结构变化所致。

3）与同行业可比公司比较运控电子2017年至2024年毛利率与同行业可比公司对比数据及趋势图如下：

从上图可以看出，运控电子2017年至2024年毛利率及净利润率总体下滑趋势，与同行业平均相符。

近年来，受下游需求变化、市场竞争加剧、价格敏感性增强等多重因素影响，运动控制及自动化行业整体毛利率及净利润水平呈现下滑趋势。运控电子自2017年至2024年间的毛利率与净利润率也呈同步下降态势，与行业整体走势保持一致，反映出公司盈利变动具有一定的行业共性基础。

综上，运控电子业绩承诺期后盈利水平下降，既受到客户结构调整与竞争关系变化的直接影响，也受到行业普遍毛利承压的宏观趋势影响，整体变动具有合理性与可解释性。