亢奋了几天后，A股今天终于有点歇火修整的意思。市场缩量震荡，开始安静等待月底会议的谜底揭晓。

截至下午2点，三大指数都绿，但个股涨跌数量各半，全A等权指数小涨0.2%。

股市稍微消停了，债市就修复了。这几天中债明显回调，甚至还引发了债市可能会面临赎回负反馈循环的担忧，也就是越跌越赎，越赎越跌。

这更大程度上还是对A股的预期导致的，如果A股牛市预期强，那债市必然就会撤出大笔资金转到A股来做投机。

而今天A股适时熄火，帮了债市一把。债民们今天总算可以喘口气。

现在对市场影响最大的事件，就是反内卷。

而且，反内卷的风，已经吹向了四面八方。

已经远远不只是上游资源品和制造业反内卷了。

医药医疗领域也在反内卷。

昨天 医疗 板块大涨，今天继续冲高。而且这波涨的不仅仅是创新药，医疗器械、CXO等等也是接连大涨。

因为昨天医保局重磅发声，集采中选不再以简单的最低价作为参考，报价最低企业要公开说明报价的合理性。

真是180度大转向。以前，集采两个字，几乎就等于药价骨折，能压多低就压多低。而现在，报价低了还要公开说明合理性。风向指引完全变了。

不得不说，这是一个非常正确的纠偏。医保支付压力这的确是现实，但过度便宜没好货也是常识。就像前些天医保局再次明确的，新药不集采、集采非新药， 药品行业的真正方向是品质和创新，不然怎么跟对岸PK。

这次纠偏， 对整个医药医疗行业来说意味着政策拐点到了，资金慢慢就重新进来了。

金融行业也在反内卷。

广东率先推进，反对金融行业内卷式竞争。比如银行，不能高息揽储、低息放贷、压缩净息差，保险不得依赖短期高收益产品冲规模，券商不能打佣金战。

总之，金融行业不能以简单牺牲利润来换取市场份额，而不顾服务品质，不顾风险管控。

今天银行板块有所修复，或许就跟这有关，因为净息差对银行的影响太大了。而券商和保险这两块的影响要小很多。

顺便提个醒。这波反内卷，给市场带来巨大的波动。对多数人来说，这时候的操作难度其实是急剧增加的。

富贵险中求，船也在险中翻。还是得想清楚逻辑再操作，不然到时候可能会悲催地发现，反内卷的利好蛋糕一口没吃到，自己的钱却都给卷没了。

今天还有一个话题热度很高的行业板块，就是人工智能。

先说个秀逗的。昨天在华盛顿的人工智能峰会上，川普说他实在无法忍受“人工智能”（Artificial Intelligence，简称AI)这个名字，太土了！建议改名为“天才智能”（Genius Intelligence，简称GI）。

川普太喜欢天才这个词了，前段时间白宫出台的稳定币法案，川普就称之为“天才法案”，他之前也经常称自己是“一个相当稳定的天才”（A Very Stable Genius）。

考虑到川普甚至都亲自指导可乐可乐修改配方了，以后在美国，起码在未来三四年内，AI真的改名为GI，也不是完全不可能。

说回正经的。今天A股人工智能板块的热度，很大程度上跟另一个活动有关，也就是明天开始在上海举行的，世界人工智能大会（WAIC）。从参会人员来看，级别挺高。资金今天在提前埋伏到时候可能会释放的利好。

还有一个大消息是，OpenAI准备在8月推出GPT-5。或许，deepseek R2也快了。大模型的升级，对于AI应用是直接催化。

对多数股民基民来说，人工智能这个行业板块既熟悉，又陌生。这么高景气度的赛道，几乎天天能碰见，但又很少有人知道这个产业链到底是咋回事。

问题是，现在人工智能方向的指数一大堆，搞不清楚里面到底啥区别，就只能是瞎买一气。

我们不妨简单梳理一下。

人工智能这个产业链，可以看成是一个金字塔，从下到上大致可分为基础层（底层支撑）→技术层（能力实现）→应用层（场景落地），三大部分。

基础层，核心是算力硬件。具体包括，GPU、CPU等AI算力芯片，AI服务器和存储设备。另外还有操作系统。

技术层，主要是AI大模型、开发工具和智算中心。

应用层，就是AI在各行各业的应用落地了，比如生成式AI、智能办公、智能穿戴、政务AI，以及在金融科技、智能驾驶、智能制造、机器人、动漫游戏、AI教育、AI医疗等行业的应用，现在都非常丰富了。

国内现在在应用层是已经全球领先，最活跃，商业应用向来是我们的强项。在技术层也有很多突破，特别是大模型，deepseek已经弯道超车了。

短板最明显的就是基础层。AI芯片这块，我们已经有一定的国产替代能力，但在先进制程上还得花时间攻克。服务器这块我们的系统集成能力已经不错了，但是关键零部件，特别是GPU、HBM显存和操作系统，都还是严重依赖进口。

有了这个基础后，我们再来看，目前市面上常见的两大人工智能指数，创业板人工智能，和科创板人工智能，有什么区别？

一个是全都是深市创业板股票，一个全都是沪市科创板股票，这个没啥好说。关键是，底层所覆盖的主要是哪个产业链环节？

可以先看下这俩指数的前十大重仓股：

（数据来源：wind，数据截至2025.7.24）

共性是，这俩指数都覆盖了整个人工智能产业链，包括基础层、技术层和应用层，都有覆盖。

而区别在于，创业板人工智能更偏“基建+落地应用”，比如光模块、数据中心，以及AI安全与行业解决方案。

特别是光模块，这是创业板人工智能指数的一大亮点。前些天我们聊过，最近英伟达恢复供应H20芯片，对光模块是显著的利好，因为国内AI模型大厂拿到这些芯片后，一定会迅速重启大规模训练（采购订单确实也已经发出了），这时候就需要更多的AI服务器，而光模块是里面的核心部件。

所以最近光模块三巨头涨得飞起，而这三巨头在创业板人工智能中的含量，超过28%。（如上图的红框）

科创板人工智能则更偏“技术底座和AI硬件”，更强调自主研发创新，硬科技的味道更浓烈些。

但很明显，这一块的研发投入高，周期长，商业化路径也长，但潜力又很大，所以波动性经常会更大些。

这两个指数，场内都有专门跟踪的ETF，比如创业板人工智能ETF富国（159246），是跟踪创业板人工智能指数，而AIETF富国（589380），跟踪的是科创板人工智能指数。到底选哪一个，就看你更看好人工智能哪个细分方向了。

最后简单聊聊海外。

美股昨晚走势比较纠结，几乎全程横盘震荡。标普500和纳指100还是创了历史新高，这完全是科技巨头的贡献。

川普的AI出口政策转向，刺激英伟达、AMD都有大约2个点的涨幅，谷歌昨晚的财报也不错，还扩大了AI领域的资本开支。但特斯拉给市场拖了后腿，财报难看，昨晚暴跌8个点，总市值已经跌出万亿美刀俱乐部了。

另外，老美上周初请失ye金人数创三个月新低，6月新屋销售又小幅增长，继续提供经济不错的证据，降低了美联储降息的必要性。

昨晚又有个瓜，川普忍不住上门施压，再次要求鲍威尔降息。

这距离7月30日的美联储议息会议，只有不到一周时间，川普这种罕见行为，对市场来说应该是非常忌讳的，这明摆着是在威胁美联储的独立决策。

我看外媒报道里有两个细节，一个是，川普为了威胁鲍威尔，还是拿美联储大楼翻新工程找事儿，说这次翻新工程过于昂贵浮夸，暗示鲍威尔存在监管不力和潜在欺诈行为。昨晚视察过程中，川普递给鲍威尔一张纸条，上面列着这次工程的总成本。鲍威尔仔细一看却发现，五年前就已经竣工的马丁大楼的成本竟然也被算进去了。欲加之罪何患无辞的感觉。

另一个细节是，川普明确说，降低借贷成本是他的首要任务，希望能降低利率。而鲍威尔站在一旁，面无表情。

所以市场预计，7月30日的这次议息会议，美联储依然是大概率按兵不动。一旦降息，美股可能就得暴跌。鲍师傅应该不会让自己晚节不保。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，反映短期走势，并非趋势预测）。中证医疗挪到左边。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。