从昨晚的美股，到今天的A股港股，都在谨慎对待中美瑞典会谈的结果。目前外围有零星消息出来，但我们还没有官宣，这事儿我也学乖了，不能跑在前面，安心等吧。

A股上午整体表现还可以，到下午，突然猝不及防的大跳水。

传说中的月底会议，今天开了。通稿已经出来了，没有看到太多刺激加码动作。其实不用做啥解读了，市场就是最直接的反馈。

截至下午2点，三大指数全线翻绿，创业板指跌了2个点，4200股下跌，全A等权指数跌1%。

尾盘或许能拉回来一点吧。

由于这次没有太多刺激加码，债市全线修复飘红。A股跳水过程中，国债收益率加快下行，今天债民都可以收恐龙蛋了。

A股这边前几天持续回调的防御性板块也 开始轮动。

银行、红利，乃至白酒都涨了，虽然午后也跳水，但暂时还有涨幅。科技成长板块则全线大回调。

先说说大金融方向。银行板块最近一路回调了快两个星期，也拖累了红利低波这类银行仓位较多的红利指数，今天终于有所修复，稍微缓解了大家焦虑的情绪。

银行板块这波大概7个点的回调，我觉得依然属于涨多了之后的一个正常调整。特别是最近科技成长赛道不断有悍马冲出来，更加会让一些资金有从银行板块止盈出来转头去买这些科技赛道的冲动。

我本身没咋买银行指数，但一直跟投的组合里面，红利低波，以及港股央企红利都有不少，另外还有重仓了银行保险方向的主动型基金。不过在银行这波回调中，这几只基金整体还有上涨，所以其实我并不焦虑。作为我的权益底仓，红利这块我还是会继续定投持有的。

话说非银金融这段时间确实是一直涨得很好。非银金融主要包括券商和保险这两块。

券商这边，有一个直接催化是，香港的稳定币条例8月1日就正式生效了，这些天香港金管局在陆续披露稳定币相关的监管文件，配套环境越来越成熟，不少机构正在踊跃申请牌照。这对券商板块，特别是港股券商是强催化。另外今年AH股市场都很活跃，券商业绩会显著改善。

港股券商板块，全市场只有唯一的一只场内ETF，香港证券ETF（513090），非常稀缺。所以它在7月份强势吸金超过80亿，资金流入额是股票型ETF第一。

它也是今年屡次冲击ETF涨幅榜第一的大爆品。从4月初关税扰动以来，A股的证券公司指数大幅上涨24.33%，香港证券ETF更猛，涨了78.56%，弹性要大得多。（数据来源：wind，数据区间：2025.4.9-2025.7.29）

稳定币行情大概率是没有结束的。从现在的形势来看，这已经不是一个短炒概念了，行业未来的想象力很大，现在还只是一个开端。

而保险这边，利好催化有两个，一个是人身险预定利率再次下调，传统人身险从2.5%直接降到2%。另一个是，最近权益市场这么好，险企的投资收益大概率也是超预期的。成本端压降，盈利侧抬升，大大减轻了险企的利差损压力，对保险板块是显著利好。

之前有人问过我，为啥市场上没有一只100%纯粹的保险ETF？

原因很简单，A股上市的保险企业，一共只有五家，数量太少了，根本就凑不齐一个指数。中证指数公司在编制指数的时候有要求，行业主题指数最少要有10只成分股，不然这个指数很容易被个别个股主导，集中度太高，风险分散能力太低。

所以市面上能见到的几个保险类指数，都是在五家上市险企的基础上，加上了一些参股了险企的上市公司，或者涉及互联网保险业务的上市公司，再要么，就是和券商，组成非银金融类的ETF。

目前市面上保险含量最高的非银金融ETF，就是证券保险ETF（512070），五大上市险企的累计占比超过37%，也是一个近期获得了大笔资金流入的稀缺品种。

再说下今天讨论比较多的两个成长方向。

一个是创新药。我已经连着写了好几天了。昨晚美股那边，全球医药巨头诺和诺德，大幅下调了2025财年的业绩指引，因为他们家在司美格鲁肽制剂上的两大拳头产品，减肥药Wegovy和治疗二型糖尿病的Ozempic，销售都在放缓。

这其实是反映了美国大药企的增长困境，特别是专利断崖。这对我们的创新药来说反倒是利好，因为他们会有更大动力来买我们的管线项目，赶紧开发新药，维持市场份额。

所以今天早盘整个A股和港股的创新药板块，资金承接都不错。医疗器械板块，一度也涨了1个多点。最近医保局开了系列座谈会，主题就是，医保支持创新药械。也就是说，我们不光是支持创新药，也包括有创新含量的医疗器械。至于午后的跳水，是整个市场行为，不是单一板块的事儿。

另一个是光伏。最近有一些关于多晶硅行业“以大收小”收储方面的传闻，昨天光伏行业协会出来澄清，说“相关内容与实际情况严重不符”。这样的澄清，在有些人看来就是，不属实，但又没有完全否认。

多晶硅是整个光伏产业链最卷，对中下游影响力也最显著的环节，所以这块有大量企业扎堆，有巨头，也有小企业。以大收小，就是让大企业去收并购小企业，提高行业集中度，这样整个行业的产能产量就更容易控制，过剩和价格战都更好解决。

但问题是，不是所有大企业都愿意去收购小企业，因为把这些小企业收购过来，就意味着自己手中的库存压力更大了。

这就有了“收储”的需求，也就是让ZF出钱，收购这些多余的库存，锁仓封存，这样市场里流通的货变少了，价格也就稳住了。

也就是说，如果要顺利推进“以大收小”，收储就是一个必要的配套条件。这次传闻就是关于这方面的。但显然传闻是失实的。我猜这方面工作还在讨论中，没有成型，传闻轻率超前了。

但不管怎么说，新能源汽车、光伏等行业的反内卷是大趋势，就看怎么执行了。最近各种传闻此起彼伏，这些板块的波动会显著变大。在车上的要坐稳扶好了。

再聊聊海外市场和其他热点。

1、昨晚美股终于整体回调了。主要是在等会谈结果。另外，有越来越多的海外机构对美股表达了担忧，因为关税对企业的影响是滞后的，而现在市场的反馈可能过度乐观了。

2、国际货币基金组织（IMF）大幅调高今年中国经济增速预期0.8个百分点至4.8%，因为今年上半年我们这边经济活动强于预期，且中美实际关税税率显著低于4月预测。其实这也反映了我们上半年的数据确实好。

3、又有一家新央企成立了。中国长安汽车集团，在目前100家央企名单里位列第73位。至此，国内就有三大汽车央企了，另外两家是一汽和东风。这也是第一家总部落在重庆的央企。长安汽车集团的核心业务是汽车整车和零部件，但新的重点是，智能汽车机器人和具身智能。这背后反映的上层意志和产业趋势，非常明显了。

4、一个非常狗血的事情。这几天很多人在传，一部名为《特朗普爱上在白宫当保洁的我》的短剧爆火，在美国三个月狂赚1.5亿美金，狂割美国人韭菜。但这是一个子虚乌有的假消息，根本就没有这个短剧。这完全是被人瞎编出来的，但却引起了各大主流媒体纷纷报道，还上了热搜。

不瞒你们说，我有时候也会刷短剧，就是享受那种把脑子扔掉的低级趣味。该说不说，《特朗普爱上在白宫当保洁的我》虽然没有，但确实可以有啊。现在短剧在AI的加持下，生产效率奇高，从策划拍摄到上线，快的话两周就够了。我要是做短剧的，肯定赶紧拍起来，接住这泼天的流量啊。或者，拍一个《川普爱上在A股炒股的我》，肯定也很精彩。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，反映短期走势，并非趋势预测）。暂时不变。

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