中美斯德哥尔摩谈完后，一些自媒体认为中方形势不利，甚至脑补了具体情节，增加戏剧张力，这是不长期跟踪中美经济形势才会做出的误判。

斯德哥尔摩会谈延期休战，是对中方最大的利好，也是会谈最可能的结果。

斯德哥尔摩的结果是一个特定时间窗口中必然出现的。 这个时间窗口指的是，美国对其他国家的关税二次延期到期（8月1日）之际、中美休战到期（8月12日）前两周；更重要的，是中方反法西斯胜利大阅兵（9月3日）前一个月，APEC2025峰会（11月初）前三个月。

截止日将近，会谈具有必要性；距离潜在峰会不远，增加了双方达成更大范围协议的可能性。中美双方高层都希望进行历史性的会晤，尤其在反法西斯大阅兵到APEC峰会期间。这点不管从双方近期的外交声调或是实际动作上的缓和，都能看出来。

而网上之所以出现负面解读，正是因为在边际缓和的趋势下，会谈结果只是“休战可能延期”，落空了不少期待。而美国与其他国家先后达成协议，加剧了焦虑。

我们的判断是，大的缓和趋势仍然在，而且在这个趋势下选择先延期，不排除在抓紧互打一通解决细节分歧的同时，憋个大的，等到顶峰相见。

从前，一有空白的想象空间，舆论预期的默认值就是美国占主动，美国想整活，美国例外论。

事实上，美国例外论，从近看只是疫情以来全球经济扰动、股市下行波动，唯有美国一枝独秀的现象描述；从远看，只是对战后几十年以美债为基础以美元为纽带的世界经济体系和以美国为世界警察的国际政治秩序的现象总结，并非规律。

美国例外，并不是真能例外，而是因为它的实力在全球的权重就是大得前所未有。以至于不是美国经济是世界的一部分，从某种角度看，而是世界经济是美国的一部分。所以观感上，跟美国好的都发达了，跟美国作对的，都苦逼了。

接下来，很可能会有一个中国例外论，从这一次关税战，美国的谈判中就会逐渐显现出来。一种可能是中国得到的条件好得出乎意料，一种可能是谈不拢美国付出的代价出乎意料。

无他，就是实力权重大了。据联合国工业发展组织的数据，2024年中国工业产值占全球比重约35%，超过第二至第十名国家工业产值的总和，相当于美国工业产值的3倍。中国是现在全球唯一拥有联合国产业分类中全部41个工业大类、207个中类、666个小类的国家。

美国要想制造业回流，先不提产业链问题，它目前的发电能力就支撑不了。2024年中国总发电量占全球总发电量的32.27%，而美国只占14.83%。美国的制造业回流将是一个长期而模糊的战略，即使在某种程度上实现，其放弃现有美元体系的代价也是中国的巨大机会。

不用去管贝森特谈完之后嘴上怎么吹，说什么中方落于下风，说什么延期要特朗普决定。那是给领导留足面子。特朗普政府的官场文化，“对外显摆自己，对内吹捧上峰”已经是基本要素。

更不用去管威胁对购买俄、伊石油实施二次关税，理由简单说三点。首先 ，道义上美国提出能源产品二次关税是为了扩大对俄、伊的制裁；而实际上，打击俄、伊最有效的方式就是拉拢中国，削弱其战略后方。

其次，二次关税会推高油价，但追求低油价是特朗普的既定国策，并且是引导制造业回流、压制通胀的必然需要。此前特朗普在前几轮关税中也对原油和关键金属进行了豁免。

最后，实际上这一通威胁，就是在为要求中方购买美油铺路。从日韩欧与美达成的协议看，购买美方产品是固定套路，而美方产品中能源又是大头。

具体来看，美方与其东亚盟友的协议都要求合作进行阿拉斯加天然气项目的开发。中国这个大客户怎么可能不争取。

事实上，中国自美国的能源进口在今年六月刚刚归零，这是一个新的筹码。

不管说是“用大棒威胁得到的”还是“用胡萝卜交换得到的”，本质上都是利益的交换。

在这场贸易战中，美国的所有对手中，只有中国有实质性的牌，而且在稀土禁运后，美国是切身感受到这个牌的威力的。

中国在稀土领域的准垄断地位，不仅在于资源，更在于提炼技术。从70年代徐光宪院士团队 发明“串级萃取”以来，中国几十年在提炼领域积累了大量技术壁垒。

目前， 中国掌握了全球60%以上的稀土冶炼专利，覆盖溶剂萃取剂配方、离心萃取机设计、废料回收等核心环节。 2023年《中国禁止出口限制出口技术目录》更是将18项稀土冶炼技术（如高纯度金属制备、磁材成型）列入管控清单。

目前全球92%的稀土氧化物分离产能集中在中国，美国、澳大利亚等资源国的稀土精矿（如加州芒廷帕斯矿）99%需运至中国加工。

中美最终的和解税率有几个关键数字。

无论如何，中美最终和解的利率，极大概率低于40%。40%既是现在的实际有效税率，又是现在美国对中国经东南亚转口的惩罚性税率。如果比40%高，那转口税率就没有意义了，中美谈也没有意义了。所以关税边际下降的概率是极高的。

基于中国能拿捏美国的工具不少，美国也现实感受到了影响，能谈到20%也是有可能的。20%就是和东南亚基本一致。这实际上就不会对供给方的结构产生影响了，不会造成供应链由中国向东南亚转移的经济动机了。

如果谈到20%以下接近15%，就是超级巨大的超预期利好了，即使如日韩欧一样附带巨大的进口或投资承诺。如果中国税率比东南亚还低， 税率就堪比美国盟友了， 实际上美国就是在帮助中国巩固制造业优势。