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在资本市场，殡葬曾被视为最抗周期的生意——需求稳定、现金流充沛、价格年年上涨。行业龙头福寿园更是凭借高端墓地模式，被誉作“阴间地产”一哥。但这一标签，在2025年上半年彻底褪色。

近日，福寿园披露了2025年上半年未经审计业绩预告，预计净亏损2.35亿至2.65亿元，而去年同期净利润为2.99亿元。这是自2013年上市以来，该公司首次陷入亏损。福寿园将业绩下滑归因于三方面：宏观经济与客户谨慎消费压制短期需求；部分附属公司税务成本上升；以及对部分附属公司商誉及资产进行减值拨备。

事实上，福寿园的盈利下滑在2024年已现端倪。2024年，公司营业收入为20.78亿元，同比下降20.9%；归母净利润3.73亿元，同比大幅下滑52.8%。

福寿园的主营业务中，墓园服务长期贡献超八成收入，且依赖高端墓穴提价维持增长。2018年至2023年，其经营性墓穴均价从10.25万元涨至11.95万元，2024年进一步小幅上涨至12.12万元。但价格坚挺未能换来收入增长，反而加速销量下滑——2024年，福寿园销售经营性墓穴12569个，同比减少23.3%，导致墓园服务收入同比减少21%。

值得注意的是，福寿园高端墓穴的平均售价已逼近中国城镇居民年均可支配收入的2倍，这意味着其增长空间正遭遇消费能力与观念转变的双重压缩。公司在24年年报中坦言，消费者行为趋向谨慎，加之“厚养薄葬”等理念传播，传统高价墓地需求被分流，草坪葬、海葬、VR祭扫等低成本替代方式占比增加。

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行业同步降温，“阴间地产”神话失灵

福寿园并非“阴间经济”降温的孤例。2024年，万桐园营收同比下降22.7%，净利下降44.1%；安贤园中国2025财年营收下降16.88%，净利下降11.67%。行业整体“量缩价停”，高价墓穴销售难再复制过去的增长曲线。

英国SunLife数据显示，2022年中国丧葬费用占年均工资的45.4%，为全球第二，仅次于日本，远高于世界平均水平（10%）。在经济承压、消费降级背景下，殡葬市场的价格天花板愈发明显。

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政策与文化双重推动殡葬改革

从政策端看，近年来多部门持续推动移风易俗，反对殡葬铺张浪费。2022年，农业农村部、民政部等八部门发布专项治理方案，明确整治厚葬薄养、铺张浪费等问题。

从数据端看，我国生态葬规模正在快速增长。民政部数据显示，2024年全国生态安葬量较2019年增长67%，其中树葬等其他生态葬增长高达90%。不仅节约土地资源，也降低了家庭殡葬负担。

媒体端也在加大对节俭治丧的引导。8月初，人民网“新风拂旧俗”系列报道以云南、山西、京津冀等地案例，展示了取消高额殡葬礼仪、推广海葬等改革路径对减少墓地占地、遏制攀比之风的成效。

过去十年，殡葬股的估值逻辑依赖“刚需+提价”，现金流稳定、毛利率高。但未来，高端墓地销售将不再是利润唯一支点，企业必须布局生态葬、数字化祭扫等新型服务，以规模化和服务延伸取代单纯的价格驱动。

当“阴间炒房”不再，土地红利消退，殡葬企业唯有顺应政策导向与社会观念变迁，才能在新时代的殡葬市场中找到新的盈利支点。