这一轮牛市会持续多久？最终以什么形式结束？先给大家看一组数据：

上图是“519行情”和这次“924行情”的数据统计，有非常多相似的地方。甚至牛市第二阶段的调整时间都惊人的相似，都是122个交易日左右。

这不是简单的巧合，本轮牛市在宏观背景上最像的就是1999年的“519行情”，A股的牛市大致有几个前提条件：经济比较差、政策支持力度大、流动性宽松。

“519行情”启动前，当时内部和外部的环境都非常复杂。南巡讲话短期出现经济过热，通胀甚至一度高达24.1%。为了遏制这个趋势，开启了一系列紧缩的财政政策，包括快速加息、严控房地产投资、控制经济，这很像2020年房地产三道红线以及前些年对教育培训和互联网的治理。

1997年金融危机席卷亚洲，出口受阻，1998年长江爆发了百年一遇的洪灾，那两年经济增速下降，通缩、产能过剩、社融低迷、外部不利因素、房地产企业债务等问题浮现。今天我们看这些词是不是非常熟悉？

所谓通缩，就是活鱼的价格是十元，死鱼的价格是两元，一堆人守在鱼摊面前等着鱼死捡便宜。大家都等鱼死，那活鱼就没人愿意买，这就是通缩的自我强化。

而要打破通缩，就是要找到一种资产，让大家能觉得“买进去就不会亏，同时收益率还相对不错的资产”，这就是名义上的资产负债表修复。

房子能承担这个功能吗？很难，过去三年主要城市房价调整了30%，相当于房地产这个超过四百万市值的资产缩水超过一百万，要把它拉上去消耗的资金是巨大的。

在这个时候从床底拿出来了股市，中国股市在成立之初就带着它的历史使命，因为相比庞大沉重的房地产市场，股市明显要轻便有效的多，甚至不需要资金，给政策就行。

1999年5月16日， “进一步规范和推进证券市场发展的六点意见”得到批复，其中包括保险资金入市、允许证券公司发行债券、扩大证券投资基金的规模等。政策的意图非常明显，让保险资金、证券公司加大对股市的投入。

看起来是不是非常眼熟，去年9月24日，5000亿证券、基金、保险公司互换便利， 3000亿“股票回购增持再贷款”，意图非常明显。

不同的点在于，”519“行情是资金在政策发布三天后才反映过来，接下来30个交易日上涨了64.1%。而现在的信息流通速度越来越快，“924行情”之后6个交易日就上涨了26.95%。

政策转向带来短期快速的拉升，但是二级市场没看到基本面根本扭转，转而进入到牛市第二阶段的调整。非常相似的是，“519行情”调整阶段是从1999年6月29日到12月28日，历时124个交易日。而此次从2024年10月8日到2025年4月7日，刚好是122个交易日，连调整的时间都非常同步。

2000年，经济刺激初显成效，一季度经济增速反弹到8.7%。“519行情”进入第三阶段，此后是业绩和估值双重提升，这个阶段持续了344个交易日，上证指数也上涨了63.28%。

我们看到过去一段时间，各种政策已经持续投入进去，反内卷、雅江工程、育儿补贴、降息降准、消费国补……这些都是史无前例的，尽管有人对经济复苏的力度似乎还有分歧，但是我们不要低估高层的决心。

说一个扎心的事实，牛市来了，但是90%的人跑不赢指数。

很多人不信，所长做了一个统计，截至7月28日，今年上证指数已经上涨7.34%，中证2000指数今年涨幅更是达到了21.86%。有多少人能跑赢这个增速呢？

这不是个例，证券时报6月做了一个投资者情绪调查：60%的受访者表示亏了钱。大家在股吧、微信群总能看到各种逆天的选手晒业绩，这也正常，幸存者偏差，毕竟亏钱的人不会晒单。

不仅在A股，在一直长牛的美股市场，大部分专业投资者也跑不赢指数。

2007年，巴菲特向华尔街发出一个挑战，押注100万美元，赌标普500指数能在十年内跑赢任何对冲基金组合。5位顶尖基金经理应战，背后代表了超过200名华尔街精英。

十年后揭晓结果大大出人意料，标普500指数累计收益125.8%，年化收益8.5%。尽管这十年标普是大牛市，但是表现最好的对冲基金组合累计收益仅87.7%，最差的只有2.8%。这场赌局不仅让巴菲特赢得百万美元，更揭示了投资世界的核心秘密。

为什么即使是牛市来了，但是90%的人跑不赢指数？如果想抓住这次牛市，8月17日上午11点，我们的小伙伴石头哥将进行一场公开直播，会为大家讲清楚这次牛市的节奏，以及如何才能在牛市跑赢市场。

↓↓点击下方即可预约↓↓