一边减持英伟达40%却仍是第一重仓？玄机在AI基建

但斌11亿美金调仓全透视：从谷歌AI到加密基建的底层逻辑

二季度三大关键操作曝光：Coinbase首入局藏何深意？

技术革命的十年赌注：但斌81亿持仓加码谷歌与加密基建

但斌11亿美金持仓的变与不变：加仓谷歌、Coinbase，技术革命的十年赌注

私募投资人但斌的美股持仓动向，始终是行业观察科技投资的重要窗口。7月30日美国证监会披露的最新文件显示，截至2025年二季度末，其管理的东方港湾海外基金持仓市值达11.27亿美元（约81亿元人民币），较三个月前增长近30%。这份涵盖了13家上市公司的投资组合，透露出其对全球技术革变的独特判断。

核心科技股配置调整引发关注
尽管英伟达仍以126.78万股、约2亿美元市值蝉联其持仓首位，但较去年同期的208.23万股已下降约40%。这一持续减持动作源于但斌今年3月提出的深度思考：“当算力资源可被重复调用时，芯片需求增量可能会低于市场预期”。事实上，英伟达二季度虽实现45.77%涨幅，但其创始人黄仁勋在6月开发者大会上首次提及“算力租赁商业化”，恰好佐证了这一预判逻辑。值得一提的是，在披露持仓当日，因行业监管动态引发股价短期波动，本次减持规避了约3%的市值损失。

相较于芯片龙头的战略收缩，但斌对谷歌母公司Alphabet展现出强烈信心。持仓从65.43万股增至92.16万股，推动该股由第六重仓跃升至第二位，相关市值达1.63亿美元。支撑这一决策的是谷歌二季报展现的实际业绩：企业级AI工具Workspace用户量环比增长17%，YouTube Shorts单日播放量突破700亿次，广告收入首次追平传统长视频业务。公司更宣布将2025年资本支出调高至850亿美元，较华尔街预期高出16%，展现出对AI基础设施的前瞻投入。

加密资产与流媒体的意外布局
最值得玩味的是新纳入的三家企业。作为2024年二季度美国首家盈利的加密交易平台，Coinbase以15.61万股的持仓成为最大黑马。该公司在传统业务外，近年来通过Base链布局去中心化社交协议Farcaster，链上稳定币交易量季度增速达300%。此番操作延续了但斌2021年“配置1%比特币ETF”的表态，更彰显其将加密资产视为数字基建的战略定位。

另一重要操作是重新买入19.83万股特斯拉。去年四季度清仓该股后，马斯克在2025年股东大会上宣布全自动驾驶（FSD）累计行驶里程突破10亿英里，推动股价季度反弹22.57%。但斌对此解释为“对技术理想主义的致敬”——即便在年初销量波动期，特斯拉研发投入仍保持营收占比12.8%的高位。

而对奈飞4.28万股的配置，则着眼其在内容生产链的变革。当同行压缩制作成本时，该平台斥资1.2亿美元采购Runway AI视频生成系统专利使用权，其AI生成的纪录片《海洋秘语》上线首周登顶83国排行榜。

杠杆工具配置暗藏专业壁垒
持仓中三倍做多FANG+指数ETF与三倍做多纳斯达克ETF合计占比达20%，这类衍生品在4月美股波动中曾引发产品单日净值回撤超7%。业内分析指出，此类策略需配合严格的止损机制，普通投资者难以驾驭。黑崎资本策略总监陈兴文剖析其架构：“核心仓位锚定技术迭代确定性，卫星仓位追逐范式革命红利，形成攻守平衡。”

穿越周期的投资哲学验证
在7月深圳举办的金长江私募论坛上，但斌向现场500名投资人阐释其理念核心：“真正的财富源于改变世界的企业，而非市场波动。”他将AI革命类比19世纪的铁路建设浪潮，预判其影响将持续10至30年周期。因此2025年二季度美联储加息波动期间，其海外产品仍坚守超80%科技股仓位。值得关注的是，该战略在国内同样得以践行——东方港湾境内基金重仓的纳斯达克100ETF规模达9.3亿元，前十大成份股与美股持仓高度重叠。

截至7月末，东方港湾旗舰产品净值距历史高位仅差3.2%。专业机构对其策略的两点讨论值得思考：杠杆工具的持续性效益尚待验证；完全脱离中国市场的配置结构，与景林资产加仓港股的策略形成对照。不过这些讨论反而印证了其座右铭：“投资是孤独的长跑，共识往往指向平庸。”