限产政策背景与执行调整

根据Mysteel调研数据，唐山独立轧钢企业限产政策经历两次调整，核心驱动为环保压力升级：

初始计划：8月11日明确分阶段限产，8月16-25日依据气象条件动态停产，8月25日-9月3日执行强制停产。若政策落地，唐山35家调坯型钢企业日产量将减少约9万吨。

政策提前：8月15日最新通知显示，限产周期调整为8月20日-9月6日，较原计划提前启动，直接打破调坯轧钢企业原有生产节奏，对生产连续性形成显著冲击。

下游调坯企业对坯需求变化

2025年7月3日-24日在反内卷背景下的钢价反弹，带动的利润和需求回升，下游调坯企业出现集中复产现象。期间电炉成本较高，部分厂家采坯情绪好转，对坯需求增量。7月24日至7月31日，唐山43家调坯轧钢企业钢坯，日均需求量从4.69万吨/日升至4.88万吨/日，虽开工率有所下降但产产能利用率有所上升。唐山43家调坯企业钢坯周需求量在8月7日降至4.12万吨/日（周环比降幅15.57%），然8月14日小幅回升至4.54万吨/日，整体水平要高于七月份。截止至8月14日整体开工率已经恢复到之前水平，点对点利润有所缓解。对坯需求有所缓解。

钢坯供应与库存变化

供应端：维持高位运行，支撑宽松格局

7月3日-8月14日，钢坯供应未受限产政策直接影响，整体保持高位：期间钢坯日外卖量均值达4.15万吨，高于2025年年内平均水平。 供应支撑主要来自两方面：一是高炉企业持续复产，提升本地供应能力；二是外地资源流入，进一步补充市场货源。 出口端方面，当前港口钢坯增量以交付前期订单为主，厂家新接单节奏放缓，预计10月份出口接单或迎来集中增量。

库存端：累库增速放缓，总量仍处高位

钢坯社会库存延续累库趋势，但增速收窄，库存结构对价格形成一定支撑：截至8月14日，全国钢坯社会库存137.23万吨，周环比增加0.69万吨。其中核心区域库存分布为：唐山123.44万吨、天津0.72万吨、江苏13.07万吨。累库主因：一方面是需求端阶段性收缩，消化能力下降；另一方面是资源集中集港，叠加“多正套资源入库”的库存结构，对钢坯价格形成短期支撑。尽管库存增速放缓，但总量仍显著高于往年同期，供需失衡的压力尚未根本缓解。

综合来看，短期钢坯价格受供应收缩驱动呈偏强震荡运行，中期上行空间则取决于终端需求实质性复苏强度及库存去化进程。在限产政策执行力度加大的背景下，供应端收缩进程将加速，叠加成本端支撑作用，钢坯价格具备阶段性上行驱动。库存去化速率将成为价格反弹高度的核心制约因素：若需求端维持当前韧性，叠加供应减量效应，库存有望进入阶段性去化通道，对价格形成有效支撑；若下游采购意愿转弱，高库存压力下价格反弹空间将受到显著压制。

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