撕开中国7大基建央企的“流血”真相
全球基建100强，2024年总收入1.98万亿美元，
中国企业占51%。
——德勤中国基建行业团队 · 2025年8月
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01｜这份报告什么来头？
- 发布方：德勤中国基建行业团队
- 发布时间：2025年8月
- 份量：55页深度洞察、全球100强榜单、10家中国巨头5年追踪
- 一句话总结：用数据给中国基建做一次“全身体检”。
02｜全球视野：收入碾压，市值尴尬
- 全球基建100强
2024年总收入1.98万亿美元
中国企业独占51% - 但市值只占17%
收入与市值的极致反差，暴露出“大而不强”的隐忧。
03｜七兄弟排排坐：谁才是真正的“失血王”？
1️⃣中国建筑
全球收入冠军 · 2.19万亿元
经营现金流：–157亿元
2️⃣中国中铁
1.16万亿元
经营现金流：–280亿元
3️⃣中国铁建
1.07万亿元
经营现金流：–314亿元
4️⃣中国交建
7720亿元
经营现金流：+125亿元（唯一正）
5️⃣中国电建
6346亿元
经营现金流：+245亿元（新能源回血）
6️⃣中国中冶
5520亿元
经营现金流：+78亿元
7️⃣中国能建
4367亿元
经营现金流：+110亿元
结论
真正“失血”的是前三名——
中国建筑、中国中铁、中国铁建。
04｜为什么现金流为负？
- 垫资黑洞
地铁、高铁、片区开发，央企要先掏30%启动资金，回款却要等两年。 - 应收账款堰塞湖
仅中国建筑一家，应收账款高达4000亿元，相当于一个中等省份全年财政收入。 - 专项债卡壳
项目批了、额度有了，兑付节点却被层层审计卡住，现金活生生趴在账上。 - 地产下行拖累
房建比例高的公司，销售回款速度从“高铁”变“绿皮”，现金流自然塌方。 - 恶性内卷竞争
为了中标，主动拉长账期、压低预付款比例，把自己卷进负现金流深渊。
05｜海外收入：亮点，更是未来
- 中国交建
1353亿元海外收入，占比17.5%
港口、桥梁核心技术卖到东南亚、中东，账期比国内短三分之一。 - 中国电建
906亿元海外新能源订单，毛利率高、美元结算，现金流直接回正。 - 中国化学
462亿元海外化工工程，人民币收款比例低，规避国内应收款“堰塞湖”。
一句话06｜工程行业，该反内卷了！
谁海外收入占比高，谁就拥有现金流“安全垫”。
- 设红线
行业协会应设定“最低预付款比例”红线，谁破坏谁出局。 - 投资+运营
把一次性施工收益拆成10年运营现金流，回款像收房租一样稳定。 - 应收账款证券化
央企把优质应收款打包成REITs，卖给保险资金，瞬间回血。 - 出海抱团
别再一家家“单挑”，联合出海、共享标准、共担风险，用规模换取海外业主更短账期。
写在最后
万亿工程干完，钱没蒸发，
它只是被“内卷”和“账期”绑架。
谁能率先把海外收入做大、把内卷按下暂停键，
谁就能在下一场竞赛里继续当老大。
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