首发/简盈财观
Jian Ying Cai Guan
作者/齐思
编辑/FENGLING
徐彦新基金“踏空牛市”
手握10亿却“空仓躲牛市”，“基金成立这么长时间，为什么不建仓”，“我在大成兴远启航躲牛市”…
徐彦因为新基金建仓节奏慢引发热议，遭遇投资者质疑。
引起基民不满的核心：
今年4月份后股市走出一段强势行情，徐彦管理的新基金大成兴远启航却几乎踏空，净值一直不见起色。
“眼看着很多基金在挣钱，踏空真是让人崩溃，寝食难安，捶胸顿足”…
大成兴远启航，2025年3月11日成立，一季度末基金规模为13.25亿元，二季度末已降至9.89亿元，A份额、C份额均出现较明显净赎回。
这只基金半年净值仅0.9998元，亏损0.02%，84%的资产以现金形式闲置，近乎空仓。
从基金表现来看，目前净值近乎是一条水平线，说明，现在的建仓情况仍不理想。
徐彦的尴尬：建仓or不建仓？
关于这场踏空危机，徐彦朋友圈非正式回应。
“点赞尴尬、不点赞也尴尬”…背后还隐含表示“现在行情建仓尴尬、不建仓也尴尬”。
其实，徐彦在基金二季报中明确提到建仓的事情。
运作分析的第一句话就是“本季度本基金处于建仓期，目前未开始大规模建仓”。
他还表示，判断股价波动不是他的强项，几年前，股市里有不少企业价值被显著低估的股票，现在环境则发生了巨大变化，这对新基金建仓是巨大的挑战。
未来，他将在规定的时间内完成建仓。
不过，按照当前基金近乎水平线的净值走势，大成兴远启航大概率依然还没开始建仓。
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，偏股型基金需在成立后6个月内将股票资产占比提升至60%以上。
按照这个规定，大成兴远启航将于9月11日满6个月，目前剩余时间只有半个月了。
但是，现在的市场，仍然非常火热。沪指创了10年新高后，依旧稳步上升，直接上了3800点。
大成兴远启航建仓的压力更大，徐彦大写的尴尬，越来越明显。
未来半个月的时间，市场会不会给徐彦一个很好的建仓机会？这个概率有多大？
被卷入舆论漩涡徐彦，会不会按照规定突击建仓？这能否找到“低估标的”、能否符合其价值投资的理念？
尴尬的背后，想必内心也是煎熬的。
当然，基金的建仓时间可以长达6个月，但这不是硬性要求。
从徐彦的朋友圈、以及基金的净值走线看，
他似乎还在等待。
「熊市选手」徐彦的投资风格
徐彦，价值投资代表人物。
换句话说就是，“牛市被骂死、熊市才真香”的代表。
徐彦名下管理了8只基金，二季度末管理总规模为173亿元。目前，他管理基金超 11 年，年化回报超 13%。
以他的代表产品，大成策略回报为例：
2021 - 2023 年市场大调整时期，他管理的 “大成竞争优势” 基金 2021 年斩获 26.31% 的正收益，2023 年仍录得 6.61% 涨幅，大幅跑赢同类基金。
再看上两轮牛市，无论是2014-2015年，还是2019-2020年，这只基金的回报排名都不靠前，好的时候大概是中游，差的时候算行业垫底。
再看最大回撤，2021-2024最大回撤15.17%，这个真的很稳当了，要知道这期间市场上最大回撤40%-50%的比比皆是。
近一轮熊市，他的回撤控制算的上很优秀。
很明显，徐彦是「熊市选手」，牛市跑的慢，但熊市抗跌。
徐彦曾经在直播中谈到如何控制回撤：不要参与泡沫。
当下的市场情况，很明显，与徐彦投资风格不匹配。
像徐彦这类深度价值风格的基金经理，势必在发行新基金上会比较吃亏。
牛市，他们往往不愿意拥抱泡沫，业绩一般不突出，比较难吸引到投资者；
熊市，他们投资做的比较顺，业绩相对好的时候，整体市场低迷，投资者买基金的意愿不够。
《一地基毛》老师说，对他们来说，
牛市初期到牛市中期，市场环境比较适合发行基金，相对业绩和绝对业绩都不错。
但这个阶段对深度价值基金经理来说，建仓就变得很“尴尬”。
投资难度加大，优质资产的估值抬升，想找到符合投资标准的标的变得更难。
所以，
徐彦的建仓 or 不建仓，才面临如此尴尬。
“牛市躺平”引发信任危机？
作为牛市的踏空者，徐彦却是被一部分投资者所不理解，认为其判断失误。
而徐彦略带自嘲的态度，更是遭到部分人指责“态度暧昧、敷衍了事”。
“为什么不建仓？”
“一直不建仓，还不停收管理费，如果不看好市场，为什么要募集”…
“我们的钱在基金里‘睡大觉’，他还有心情自嘲？这不是耍我们吗？”
不过，好在徐彦这样的基金经理，也有很多不同声音来声援。
有人认可其坚守价值投资的定力，认为当前市场部分板块估值过高，盲目建仓恐为后续回调埋雷。
“点位这么高就不要追了，这样趴着挺好，相信基金经理”。
那么对徐彦，信任还是不信任？
作为基民来说，
如果想赚快钱，徐彦的产品显然不合适；如果想要安全+业绩的稳定增值，那徐彦的产品会是个不错的选择。
徐彦能够坚持自己的策略其实是好事，专注于赚自己的钱。
只不过，现在在徐彦面前的，除了市场、投资者信任外，还面临“6个月基金建仓期满”的合规要求。
建仓 OR 不建仓？
市场、投资者、合规，多重挑战直接摆在面前…
徐彦的难题确实不小。
话说回来，对于投资者来说，是否选择徐彦，更容易解题。
在这里直接引用《一地基毛》老师的答案：
“组合投资”，持仓里放进擅长价值挖掘的 “稳健派”、聚焦成长赛道的 “进取派”，再搭配些能对冲波动的 “防御型” 品种。
无论市场是牛市、熊市，还是震荡市，总会有几类基金能扛住节奏、表现亮眼。
“东方不亮西方亮” 的状态，能大大减少因单一标的表现不佳带来的焦虑，也能潜移默化的让人更关注长期持有的整体收益。
慢慢养成 “不追短期热点、看重长期价值” 的投资习惯。
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