利兰德等学者提出了一个预防储蓄理论，这非常应景中国当下的防御性选择，存款增加的速度超过消费增加的速度。

以房地产为例，如果旧房改造，费用谁出不确定，即便当前收入稳定，也会减少日常性消费；反之，政府全盘托底，不确定性消失了，这类家庭的储蓄率会下降，消费意愿回升。也就是说：未来的不确定性越高，特别是就业与收入的不确定性，预防性储蓄需求越强，消费降级的程度也越深。

工商银行数据显示，2025 年 6 月末，我国前 10% 的存款账户持有超过 65% 的个人存款，高净值群体成为存款主力。因为高净值群体的收入更多依赖资产增值（如房产、股票收益），如果两市充满了不确定性，出现了资产荒，就会倾向于增加存款，减少消费。胡润研究院报告显示，2025 年高净值人群 “奢侈品购买预算” 同比下降 18%。

对中等收入群体来说，倾向性更明显，因为教育、医疗等 “刚性支出” 占中等收入家庭可支配收入的 35% 以上，存款也主要是预防教育、养老、医疗的长期负担。

如何引 “钱”出洞，激活银行巨大的个人存款？

日本的策略是通过税收杠杆引导消费，实行 “消费抵税” 政策，这主要是对应高净值家庭，很有诱惑力，如家庭年度消费 100 万元，适用 25% 税率，可抵扣 25 万元税款，储蓄转消费，同时又避免了所谓的削藩均田，单纯 “向富人征税”，吓跑了资本。

至于广大的中等收入群体和低收入群体，目前只有一个方向：提高社会保障支出。这等于在提供长期收入，从而走出预防性储蓄的困局。