来源：市场资讯

（来源：国泰君安期货）

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从供给端来看，晨鸣复工将加大短期的供应压力，中长期行业产能仍然处于持续投放的过程之中，25H2和26年全年投产产能合计超过200万吨，目前全行业开工率不足50%，新增产能的持续投产将加大行业的供给压力。从需求端来看，9月底-11月为季节性旺季，但是参考今年上半年的出版招标情况，在国家一教一辅政策和人口周期向下影响下，需求端的利多作用相对有限。基本面思路上仍然以逢高抛空为主。主要风险来源于低估值下可能引发的利多题材炒作，潜在的利多因素来源于市场对于交割库容的担心，以及商品市场的反内卷行情会给国内供应的品种带来更强的利多作用，关注基准价的设置。

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