2025 年 9 月 8 日美股在盘中上演了一出中概股 “暴力拉升”，36氪在交易过程中多次触发熔断机制，最终收涨 92.75%，市值一度突破 4000 万美元。从明面上看，这一异动背后既政策与业务预期的催化因素，也有盘子小好控盘，恐被亚洲“爆炒”资本盯上的因素，但暴涨的非理性特征，还是引发了投资者对基本面支撑和交易逻辑的深度困惑，尤其当下纳斯达克拟大幅提高中国企业赴美IPO门槛，并加速缺陷企业退市，严打中概股跨市场抬价行为，以及，美股频现「杀猪盘」，中概股成重灾区，FBI成立专项之时！现在猛拉，真是生死难料！

我们先来看看，暴力拉升的消息面因素：

暴涨的核心催化剂是近期我国密集出台支持科技企业融资和数字经济发展的政策，例如《2025 年数字经济发展工作要点》明确提出 “支持人工智能技术创新和产业应用”。作为新经济服务商，36 氪的业务布局（如企业服务、融资对接）与政策导向高度契合。此外，公司计划于 9 月 10 日在厦门举办 “产业未来大会”，聚焦人工智能、低空经济等五大核心赛道，并首次与中国国际投资贸易洽谈会（投洽会）合作，预计将吸引千亿资本参与。这一高规格活动被市场解读为业务扩张的信号，提前引发资金布局。

而据内部人士透露，36 氪正在秘密研发 AI 商业顾问系统，通过大数据预测商业模式成功率。尽管该项目尚未正式官宣，但资本市场对 AI 技术赋能传统业务的预期强烈。值得注意的是，36 氪此前已通过接入 DeepSeek 大模型实现融资报道自动化生产，并在 2025 世界人工智能大会（WAIC）上深度参与 AI 场景化讨论，进一步强化了其在 AI 领域的布局形象，这种 “预期先行” 的炒作逻辑，推动股价脱离基本面快速上涨，虽然，从业务本身而言，中国已经有很多企业尝试过，融资的也不少，但真正成功的还未可见！

此外，本次暴涨与空头踩踏造成的流动性博弈也有关，此前 36 氪被做空机构盯上，空头持仓比例高达 23%。当股价突然启动时，空头被迫平仓形成 “多空双杀” 局面。从交易数据看，当日成交额达 4347 万美元，较平日放大 200 倍以上，而换手率仅 18%，显示主力资金通过集中筹码推动价格上涨，进一步挤压空头空间。这种 “逼空式上涨” 在中概股历史上并不罕见，最有名的那些，现在基本都在FBI的名单上，比如网班科技！

市场之所以疑惑，也来自于对中概股炒作逻辑的不适应，因为，36 氪的财务表现并未支撑其暴涨。2025 年 Q2 财报显示，公司营收同比下滑 37.74% 至 0.64 亿元，归母净利润亏损 0.21 亿元，同比扩大 12.72%。尽管 AI 布局被反复提及，但目前相关业务收入占比极低，且尚未形成规模化盈利模式。市场质疑，这种 “概念先行” 的炒作大概率已经透支了未来数年的增长预期。

但36 氪上市以来，确实也长期处于估值低位，2024 年股价一度跌至 2.76 美元。此次暴涨前，其市值不足 1000 万美元，属于典型的 “仙股”。而类似的 “旱地拔葱” 行情在其历史上并非首次 ，2025 年 1 月该股也曾单日飙升 160%，但随后迅速回落，被市场称为 “回光返照”，这种高波动性使得投资者担忧此次上涨是否为短期资金操纵的结果，而FBI则更担心是否有亚洲“洗钱资金”和“杀猪盘”类庞氏骗局资金介入！

并且，美股的熔断机制在极端行情下反而加剧了流动性危机。36 氪当日六次触发熔断，每次熔断后交易仅能在限定价格区间恢复，导致部分投资者因无法及时平仓而被迫承受更大损失。这种 “熔断 - 恢复 - 再熔断” 的循环，既暴露了交易系统的脆弱性，也凸显了小盘股在极端行情下的高风险性，如果有人刻意利用这个机制扎价差，则性质就较为恶劣了！

当下，中概股整体面临退市压力，根据《加速外国公司问责法案》，部分企业最早可能在 2026 年上半年因审计问题被迫从美股退市。尽管 36 氪未在港股双重上市，但其股价异动恰逢中概股赴美上市热潮（2025 年已有 58 家企业登陆美股），市场难以判断此次暴涨是独立事件还是系统性风险下的情绪宣泄。此外，做空机构近期转向质疑商业模式可持续性，36 氪的业务模式（如线上内容、企业服务）是否具备抵御监管变化的能力，亦引发投资者疑虑。

为此，投资者需密切关注 9 月 10 日产业未来大会的实际成效，包括是否有重大合作签约、AI 项目进展披露等。若会议未能释放超预期信息，股价可能面临回调压力。

最后，多次触发熔断的异动当下必然引起美国 SEC 或纳斯达克交易所的关注。历史案例显示，类似行情后常伴随监管问询或调查。投资者需警惕 “概念炒作” 的短期狂欢，回归对企业盈利能力和长期价值的理性判断，大部分中概股在美股市场都处于“末日狂欢”的状态！