9月19日，厦门优迅芯片股份有限公司即将迎来科创板IPO大考。从6月26日获受理到等来上会，满打满算还不到三个月！
作为光通信芯片界当红炸子鸡，优迅股份号称出货量超过20亿颗，在国内中低速光通信电芯片市场称王称霸，顺手还拿了个全球第二。头顶“行业领军者”“国家级单项冠军”等光环加持，果然IPO流程都比别人跑得快。
公司丝毫不跟大家玩什么客套，此次上市计划准备一口气拿走8.09亿元，募投项目清单写得那叫一个漂亮：下一代接入网芯片、车载电芯片、800G及更高速度光通信芯片……每一个项目名称都精准踩在国家战略鼓点上，不得不说，这一波操作秀得属实有点明显，深谙监管层喜好。
口号震天响 研发静悄悄
这边科创板刚开绿灯，那边商务部亦冷不丁向美国模拟芯片开出第一枪。中国芯片正从“买买买”悄悄切换模式，试图打出几分“攻防转换”的节奏感。
自打2025年6月科创板“1+6”改革措施落地，整个市场活跃度嗖嗖往上蹿。对类似优迅股份这类科技公司来说，刹那间感觉融资大门为我而开呀。
然而，回头瞅瞅海关数据，心情难免复杂：今年1月至6月，咱们进口芯片2818.8亿个，花了1.38万亿元，平均每颗4.9元；出口芯片1677.7亿个，赚回6502.6亿元，平均每颗3.9元。
一块钱价差，你说它小，硬生生将国产芯片束缚在中低端赛道。
不仅如此，进口额同比增长8.3%，出口额飙涨20.3%，表面上势头强劲，细看总账却是逆差高达7297.4亿元，较去年还增加了25亿元。
所谓的出口高增长，根本没戳到中国芯片产业的真正痛处。此刻，把优迅股份推上前台，为其赋予发展与壮大的契机，也就显得十分必要了。
优迅股份的老板柯炳粦1955年生人，曾担任厦门大学法律系党总支副书记兼讲师。后来下海从商，压根儿没有技术方面的背景，不过话说回来，他做的规划那是真不错，三个募投项目干货满满。
下一代接入网及高速数据中心电芯片项目，直接叫板Macom、Semtech这些国际大佬，大有一副我也要来高端局玩玩儿的架势；
车载电芯片项目，打算在激光雷达和车载光通信芯片上掀桌子，目标清晰明确：打破国外垄断，让车载芯片贴上“中国自主研发”标签；
最闪亮的当属800G及以上光通信芯片与硅光组件项目，直奔AI智算中心，超大规模数据中心而去。
风口在哪，咱们的项目就指哪，绝不跑调！这些项目直接对接东数西算、新能源汽车、人工智能等国家重大工程，完美契合 “国产替代”政策导向。上池君看得那叫一个心潮澎湃，果然“硬”得令人振奋。
瞧瞧，谁说国产芯片只能蜷缩在通信和消费电子这些中低端赛道的？车载芯片？冲！AI智算？干！口号一喊、PPT一做，仿佛下一秒就能把国外巨头按在地上摩擦。
这时候，本君那句“时刻保持冷静”口头禅，可就真派上用场了。
尽管口号喊得震天响，PPT做得绚丽夺目，但优迅股份的研发投入始终悄咪咪。2022年至2024年期间，其研发费用率从21.14%降至21.09%，再滑落至19.1%，一路向下不回头。
更为精彩的还在2025年上半年，研发费用率更是一口气跌到15.81%，远远低于同行平均水平。
口口声声宣称“硬科技”，研发投入越来越软？以这般投入程度，别说要赶超国外企业，怕是连人家的尾灯都看不见吧。
国人翘首以盼的是硬核突围，而非PPT上的“战略性后退”啊！《上池财观》以为：优迅股份的底子本身不如国际巨头，再不砸真金白银，谈何赶超？
盈利能力也在奏响下行悲歌，报告期内，优迅股份的毛利率自55.26%依次降至49.14%、46.75%和43.48%，未见丝毫反弹迹象。
总体而言，优迅股份至今仍蜷缩在中低端产品的舒适区里岁月静好，就凭这研发持续摆烂和毛利连连扑街的架势，指望它去填平进出口的价格鸿沟以及扭转贸易逆差贡献绵薄之力，短期基本没戏。
所以问题来了：何以至此？是实力不允许，还是诚意不足？
估计没人可以正面作出解答......
背后的“她力量”
上池君始终困惑于优迅股份研发投入日渐疲软的现象，究竟是偶然还是必然？细看公司的权力变迁和幕后阵容，发现些许有趣的现象。
表面光鲜的"高端光通信芯片"科技外衣之下，法律行政背景出身的实控人柯炳粦与技术创始人Ping Xu的激烈内斗，以及那些在招股书中若隐若现的“她力量”，共同勾勒出一幅资本与技术激烈博弈的生动画面。
今日放开了聊，三重奏安排。
其一，Ping Xu虽早已淡出股东名册，但其夫人于萍萍和姐姐Jina Shaw仍通过明暗双线持有约8%股权。
别看持股比例不高，在股权分散的优迅股份堪称黄金投票权。这让上池君想起一个真实故事：一位朋友原本持股40%，公司被收购后只剩5%，他干脆把这部分股权全转至女儿名下。问他为什么，他笑说：“吵架时多个缓冲地带。”
于萍萍名下企业与优迅股份存在若即若离的同业竞争关系，明面上说是独立经营，但你说哪天会不会突然提出点小建议？
你看，商战有时候可以很直白。8%，足够在某些场合拍桌子了。
其二，柯炳粦的配偶邱鹭航虽未现身于招股书之中，但绝非泛泛之辈。公开资料表明，邱鹭航身为厦门某高速芯片公司创始人团队的家属，深度投身于多项集成电路行业的调研工作，并积极参与政策建言。此外，她还兼任中国证券业协会调解员、思明区政协特邀研究员等重要职务。
一边是国家创新战略建言者，一边是拟上市芯片公司实控人配偶，中间是否存在着某种“资源的微妙互动”呢？既能借公司之力为民盟贡献力量，反过来能否借体制资源为优迅股份铺路搭桥呢？
再者，回溯当年那场控制权之争，是否曾有过枕边风吹动呢？
其三、柯氏公子柯腾隆的一段真心话更是揭开家族基因密码。
他回忆起父亲柯炳粦二十年前听闻“一块芯片能卖到500美金”时，眼中瞬间绽放出的炽热光芒，那便是创业的最初火种。可问题是二十年过去了，顶层设计如果永远围着赚钱打转，技术突破恐怕终究只是镜花水月吧。
当年柯炳粦与Ping Xu分道扬镳的真相，在问询函中化作经营理念分歧的官方辞令，实则不过是技术理想敌不过财务报表的商界常态。翻译成人话就是：你搞技术可以，但不能不赚钱啊。
这位自称从基层做起的接班人，起跑线竟是董事长助理，谈及前往厦门大学深造一事，他坦言这是夫人给出的建议。于是乎，父子两代整齐划一地与厦大结缘，成就一段看似美好的佳话。
上池君忍不住发问：夫人的建言虽妙，可技术理想谁来实现？研发情怀又在哪里？总不能全家的技能点，都点在“资源安排”和“人生规划”上吧？
于萍萍、邱鹭航、柯公子夫人虽未直接出面，但想来“她力量”在优迅股份的发展历程中没少发挥作用，或许早已深深嵌入权力结构之中。
小感叹
光通信芯片国产替代的道路确实需要资本市场的支持，但只有口号响亮、募投项目讨喜是不够的。
科创板不是“绿色通道”，而应是试金石，试出真科创，筛掉伪创新。
回过头看，优迅股份研发费用率从20%一路跌到15%，毛利率连续四年下滑，你说，到底是不是偶然？
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