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人们会说，中国经济当下明明是通缩，怎么可能发生通胀？

的确，看两个核心指数，消费者价格指数和生产者价格指数，都有缩的迹象；十月的很多数据不算差，可就这两个指数还是上不来。

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但是，ＧＤＰ增速一般认为可以实现5%的增速目标，不完全是缩的场景；通胀与通缩都反映的货币供应与商品供应的不平衡，这是中国经济的怪圈，明明是货币供应多，去年加发了１２万亿的国债，现在又在加发，应该表现为通胀，实际情况却出现了缩的场景；以至于对中国经济近十年的判断，有的人说是继续通缩，有的人说是通胀，有的人说都不对，是滞胀．所有这些说法，似乎都有一定的数据支持。

这就要说清楚，为什么货币没少发，经济会有缩的表现？

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根本的问题是资源错配与体制成本过高；前者决定了资金没有带动起需求与就业，引起了消费降级。这就是为什么供应端是胀的底盘，而需求端却又是缩的表现。

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这种局面要依赖市场逐渐出清过剩产能，来一场企业的大洗牌，将是一个漫长的岁月，政策将不堪忍受，通缩的尽头是通胀，这就是为什么政策表现出了强烈的主动通胀的冲动，去努力实现３％的弱通胀率目标。

现在已经放开了借债的口子，政府背书，央Ｍ又直接进入国债市场，做一个为政府背书的背书。这种姿态继续下去，未来将逐渐转向通胀，从而将日益堆高的债务在３％弱通胀率＋时间的模式中，完成债务稀释。

未来通胀的预期在增加。

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