来源：市场投研资讯

（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商纺服 马莉/詹陆雨/邹国强/周敏】出口链修复值得期待，品牌仍在分化。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

10月13日上证指数下跌0.19%，沪深300下跌0.5%，科创50上涨1.4%，中证1000下跌0.19%，创业板指下跌1.11%，恒生指数下跌1.52%。

2、行业：

10月13日表现最好的行业分别是有色金属（+3.35%)、环保（+1.65%)、钢铁（+1.49%)、国防军工（+0.86%)、银行（+0.74%)，表现最差的行业分别是汽车（-2.33%)、家用电器（-1.74%)、美容护理（-1.58%)、传媒（-1.54%)、医药生物（-1.47%)。

3、资金：

10月13日全A总成交额为23742亿元，南下资金净流入198.04亿港元。

02 重要观点

【浙商纺服 马莉/詹陆雨/邹国强/周敏】纺织服饰季度行业策略报告：制造期待复苏，品牌分化持续

1、所在领域：纺服

2、核心观点：

制造期待复苏，品牌分化持续。

1）市场看法：

品牌流水平淡、制造Q3多数龙头仍有压力、环比改善不明显。

2）观点变化：

将制造龙头投资的优先级放在品牌前。

3）驱动因素：

制造：关税安排明朗化、部分龙头如Nike库存压力降低；品牌随赛道、定位、产品及渠道策略不同，零售表现继续分化。

4）与市场差异：

虽然市场担心Q3部分龙头业绩仍有压力，但我们继续看好后续出口链整体修复，并提示及早布局。

3、风险提示：

1）品牌服装类公司：消费力复苏不及预期，天气影响消费动力；

2）纺织制造类公司：贸易摩擦带来出口需求下滑，大宗商品价格波动带来的原材料成本波动，汇率意外波动。

报告日期：2025年10月12日

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