来源：新浪财经-鹰眼工作室

中重科技(天津)股份有限公司（证券代码：603135）10月30日发布问询函回复公告，就2025年上半年业绩下滑、内外销收入背离等问题作出说明。公告显示，公司上半年实现营业收入2.23亿元，同比下滑22.04%；归母净利润1962.53万元，同比下滑41.85%；扣非后归母净利润949.51万元，同比下滑47.41%。尽管业绩持续承压，但公司通过拓展海外市场实现外销收入8208.72万元，同比增长9.33%，一定程度对冲了内销收入33.49%的下滑幅度。

业绩下滑主因：行业周期调整与内销疲软

公告指出，公司业绩下滑主要受下游钢铁行业周期性调整影响。2022年以来，国内钢铁行业面临供过于求、价格下行、利润率降低的困境，导致客户设备更新需求萎缩。2024年主要上市钢铁企业营收同比下滑10.69%，净亏损合计218.34亿元；2025年上半年虽实现扭亏为盈，但资本性支出连续两年下降，2023年、2024年分别同比下滑10.48%、10.36%。

内销收入下滑33.49%至1.39亿元，主要因核心产品智能装备及生产线交付放缓。公司内销前五大客户贡献收入占比从2023年的55.79%下降至2025年上半年的32.07%，大客户投资周期性特征显著。数据显示，公司智能装备及生产线内销收入从2023年的5.56亿元降至2025年上半年的0.93亿元，降幅达83.16%。

外销逆势增长：新兴市场拓展见成效

面对国内市场疲软，公司加大海外市场开拓，2025年上半年外销收入占比提升至36.73%。主要增长点来自尼日利亚1450mm热轧卷板生产线（收入1774.48万元）、南非SHAURYA ALLOYS轧机项目（1578.94万元）等新项目，以及印尼客户的备品备件订单（2202.52万元）。外销收入构成中，备品备件占比从2023年的9.84%大幅提升至77.13%，成为短期增长主力。

公司海外订单储备充足，2023-2025年上半年累计新签海外订单14亿元，其中2025年上半年新增4.09亿元，为后续增长奠定基础。公告透露，马来西亚联合钢铁等项目正在执行中，将逐步转化为收入。

财务数据透视：毛利率回升但应收压力犹存

2023年-2025年上半年主要财务指标（单位：万元）

项目2023年度2024年度2025年上半年营业收入111,682.2495,626.0322,346.24归母净利润18,199.395,635.571,962.53毛利率28.37%15.81%21.93%经营活动现金流净额-1.36亿1.62亿

2025年上半年毛利率较2024年提升6.12个百分点，主要受益于高毛利海外项目收入占比上升。经营活动现金流净额同比改善2.98亿元，主要因尼日利亚项目收到预付款1.3亿元，以及采购支出随订单减少而下降1.92亿元。

但应收项目压力持续，截至2025年6月末，应收账款3.96亿元（账龄1年以上占比84.99%），合同资产3.26亿元（同比增长165.06%），主要系国内客户付款周期延长。公司已通过加强催收、法律诉讼等方式加速资金回笼，并计提坏账准备2066.24万元。

行业对比与未来展望

公司业绩表现与行业周期基本一致，2023-2025年上半年营收复合降幅26.93%，与中国一重（-28.13%）相当，但高于国机重装（+13.21%）。差异主要源于国机重装海外收入占比达30%以上，抗周期能力更强。

公司表示，业绩下滑核心因素具有周期性特征，随着钢铁行业"反内卷"政策落地及产能出清，2026年后有望逐步复苏。当前正通过三项举措应对挑战：一是持续开拓海外市场，二是实施降本增效（管理费用同比下降56.0%），三是创新销售模式（通过融资租赁子公司开展分期收款业务）。

公告强调，尽管短期承压，但公司在手订单结构优化，海外业务布局完善，随着行业周期复苏及产能利用率提升，经营业绩有望逐步修复。

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