昨天想写一稿，写一半，发现思路乱七八糟，关上WPS，就在群里丢了一句话：这里市场如果再不放量，或将跟随科技板块出现较长时间的调整。

今天早上一看盘面，唉，要不还是把昨天写的翻出来吧。

“新兴事物往往伴随着非常大的泡沫，且最终泡沫会破灭”，这句话等同于人类最终会死，既然大家都会死，为什么还在活着寻找意义？有时候我们不知道自己在追求什么。

长线选手说，股价最终会回归到基本面的内在价值，时间会自然而然替你创造收益。

短线选手说，我只要赚到钱就行，啰里吧嗦的什么公司基本面，给我一个代码，我就敢梭哈。

追寻短线的赔率，或者长线的胜率，无非是时间维度上的腾挪辗转，更多是人自发的一种取舍。

巴菲特持有可口可乐37年，在宇宙时长中，连个尘埃都不是。

网友说：已经持有五分钟了，再不涨，我可要卖了啊。

爱因斯坦关于时间的最著名表述，出自 1955 年挚友贝索病逝后他写的唁信：“对于相信物理的我们来说，过去、现在和未来的区别只是一种顽固的幻觉。”

最近，根据康奈尔大学一位物理学家利用最新暗能量数据进行的计算，宇宙可能拥有约 330 亿年的寿命，而目前正处于这一寿命的中点附近。研究结果表明，宇宙将继续膨胀大约 110 亿年，随后将开始收缩，并最终在一场剧烈的“大坍缩”（Big Crunch）中塌缩为一个单一奇点。

太阳会燃尽，宇宙会坍缩，宇宙尚且如此，任何一家公司也会消亡，哪有什么DCF估值中所描述的永续性。不管是价值投资，长线思维，始终不过是在人类个体的生命周期里，设定一个相对舒适，更容易接受的时间刻度，去做一件对社会有正向意义的，或者对财富有增长效果的事。

我们常常能听到一些简单粗暴的话语：你长线赚那么多，等老了都没力气花。

是啊，最终我们用短线或者长线的策略，都是为了把握一个让自己人生过得舒服的“波动”，仅此而已吧。

于是，尽量别用时间维度去衡量投资策略，港股美股那样一天涨百分之几百，那持股一天你也可以选择卖出。把握“波动”的依据似乎从来不是时间，而是贵了卖掉，便宜了买回。

GMF老师最近写了篇文章，从历史上互联网泡沫的经历来分析今天的AI大浪潮。

要实现黄仁勋最乐观的3万亿AI领域总资本开支，去计算未来AI获得的收入回报。假设全球未来有10亿活跃AI用户，则每个用户每年贡献的营收需要达到3300-6000美元；如果活跃用户数量上升到30亿，则每个用户年均贡献营收需要在1000-2000美元。

未来只有在这么庞大的用户体量和消费基数下，黄仁勋提出的3万亿资本开支，才可以说是有经济价值，无太多泡沫的。

今天东吴证券发布2025年三季度公募基金持仓分析：电子仓位大增，首超25%关口。回顾历史核心资产行情，医药、食饮、电力设备仓位均一度接近20%，但未明显突破。

国投的林荣雄说：短期维度，基于基金三季报，A股机构投资者科技（TMT）仓位已经突破40%，达到40.16%。这一持仓水平已经超过2020-2022那一轮新能源（车）浪潮下机构泛新能源持仓的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019-2021年消费升级浪潮下机构对“茅指数”的持仓水平（大致45%左右）。如果我们将40%作为一轮产业浪潮机构持仓一个重要阈值参考，显然当前A股机构持有科技的仓位已经处于非常高的水平。（我的看法是，此轮科技上涨源于极限抱团，未来或又将一地鸡毛）

昨天看到某半导体企业，三季度业绩平平无奇，却顶着内存涨价的名头，从800亿市值冲上1600亿，滚动PE近120倍。（我的看法是，科技股尤其存储板块，已经成了周期股，和公司质地无关，一个二道贩子仅个位数毛利的企业，都能几百亿市值）

这些迹象都让我非常不安，我尽量拿一些估值安全，有增速保障的好公司，不碰市场那些鼓吹泡沫的主流品种。根据历史经验，短期看不仅收益跑不过人家，下跌的时候还被一起拖累，但拉长一点看，又会发现价值托底的股票哪怕短线一齐下跌，但终局调整幅度并不深，且最终都能实现股价和基本面成长相对应。

以上。

为了让这篇没有主旨的文章显得更拧巴，给大家放一张图。拧巴的意义是让大家多思考。

点个题吧，任何泡沫都是有底层的基本面逻辑陪伴而行的，纯粹的空中楼阁是不可能形成泡沫的，正因为有，所以大家信。

之前说过，缩量下跌不可怕，所有V字底都伴随着缩量，只要涨上来，自然交易量也就放大了，那么突破4000点，放量正当时，这里大盘如果不持续放量，就难以推动科技泡沫持续上行。