10月以来，受环保限产、利润挤压等多重因素影响，全国焦炭产能利用率持续下行，供应端呈现较为紧张的特征；而需求端在铁水产量维持相对高位的支撑下，钢厂补库刚需仍存，但终端消费疲软抑制了上行空间。市场整体进入“低利润、低开工、控库存”的调整周期，11月7日焦企发起第四轮提涨，钢厂虽暂未回应但本周有概率落地，以下是具体分析：
一、供应方面
自2025年10月初至11月7日，全国230家独立焦化厂的整体产能利用率从75.00%持续下滑至71.84%，累计降幅达3.16个百分点。这一系统性下降表明，焦化企业正主动或被动地调整生产节奏。
利润方面，上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-22元/吨；山西准一级焦平均盈利-20元/吨，山东准一级焦平均盈利39元/吨，内蒙二级焦平均盈利-78元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨。与之前相比焦企利润小幅增加，盈利情况稍有好转，但仍处于亏损状态，主要原因是近期原料煤供应窄幅收缩，价格开始居高不下，焦炭涨幅不及焦煤，因此尽管涨价三轮，但并未能止损，同时焦煤价格的坚挺对焦炭仍有一定成本支撑。
从焦企库存来看，尽管港口库存出现累增，但独立焦化厂自身去库明显。数据显示，11月7日230家独立焦化厂总库存为36.5万吨，较10月底大幅下降。然而，这一“去库”行为并非源于需求旺盛，而是被动减产所致。焦企普遍亏损，吨焦盈利一度为负值，这迫使部分企业通过减产来缓解现金流和库存压力。因此供给端的支撑逻辑在于产能利用率的持续下滑和焦企的深度亏损，这增强了焦企的挺价意愿，成为提涨的重要基础。
二、需求方面
需求端的数据呈现疲软态势。根据Mysteel调研，247家钢铁企业的高炉开工率从10月初的85.82%降至11月7日的84.99%，虽处高位但已现回落趋势。更关键的是日均铁水产量，已从10月3日的241.81万吨连续四周走低，于11月7日降至234.22万吨，环比减少2.14万吨。
下游需求的疲软导致钢厂利润被严重挤压。11月7日，全国247家钢厂盈利率已降至39.83%。钢厂自身处于亏损边缘，对原料采购持谨慎态度，普遍采取“按需采购”的低库存策略。高炉开工率下降以及钢厂利润的承压使得其对上游焦炭的提涨较为抵触，然而钢厂整体焦炭库存持续下降，总库存连续6周减少：全国247家钢厂焦炭库存从10月3日的663.4万吨降至11月7日的626.64万吨，降幅达5.5%，季度均值为640.42万吨。库存可用天数同步走低：库存可用天数从10月3日的11.6天降至11月7日的11.07天，季度均值为11.32天，这进一步反映了钢厂补库需求并未获得满足，且焦化厂产量下降，钢厂焦炭库存的持续消耗强化了焦企议价权，叠加现货涨价惯性，短期内涨价条件较为充分，落地可能性较大。
综上所述，从供给端看，焦炭产量持续下滑，供应窄幅收缩，且焦企仍处于亏损状态，需求端方面，虽然钢厂开工率下降，利润不佳，但当前低库存环境为焦炭第四轮提涨提供强支撑，因此在短期博弈后，第四轮落地概率较大，未来走势需关注钢厂利润修复情况与原料成本变化的影响。
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