最近，小米集团公布了一份亮眼的2025年Q3季度财报，总营收1131亿元，净利润高达113亿元，净利润率刚好是10%。
这一下网上可就热闹了，要是我想带节奏，文案都是现成的：
说好的和用户交朋友呢？不是拍胸脯保证利润率永远不超过5%吗？现在都10%了是几个意思？
造车不是都说亏得底朝天吗？怎么到这就成一个季度赚一百多亿了？合着不赚钱也是骗人的，真暴利才是真相吧！
这么在网上骂几句，流量绝对能够拉满，还能把雷军和小米送上热搜挨骂。
但说真的，骂人虽然爽，可要是骂错了对象，那不就成瞎起哄了吗？
所以这次本文就把这113亿掰开了、揉碎了，看看这钱到底是怎么来的。
第一回合：承诺的“净利润率不超过5%”，我们得看清楚！
首先得先回到最初的起点，看看雷军到底是怎么承诺的。
原话是：“小米硬件综合净利润率永远不会超过5%。如有超出，将全部返还给用户。”
看清楚了吗？关键词是 “硬件” 和 “综合”。
“硬件” 指的是啥？就是手机、电视、充电宝以及杂货铺各种周边，这些你摸得着的实物产品，它可不包括软件、广告这些互联网服务！
“综合” 又是啥意思？就是说，这不是说每一台手机、每一个电饭煲的利润都不能超过5%，而是所有这些硬件产品加起来，平均算下来不超过5%。
所以，一上来就用单季度10%的利润率，去喷小米违背了承诺，这简直就是用篮球的规则去判足球犯规，完全搞错了赛场！
第二回合：解剖113亿，到底谁是“利润王”板块？
那这113亿的利润，到底是哪些业务贡献的呢？小米的财报其实说得清清楚楚，看得明明白白。
真正的“利润王”就是互联网服务，这113亿的利润里，大头来自于互联网服务，单单这一项的毛利就贡献了大概72个亿！
那“互联网服务”是个啥？其实就是你手机里各种App的开屏广告、系统推送的广告、你在它应用商店下载游戏，它都能抽成、还有你的云服务、影视VIP、音乐VIP等，以及金融服务等等。
这东西的特点就是一本万利，它不像造手机需要买芯片、买屏幕，成本极高。
互联网服务的成本很低，毛利自然高得吓人，达到了76.9%，所以你可以理解为小米卖手机、搞生态，其实是在建一座系统性的金矿，而互联网服务，就是那个最赚钱的挖矿机。
至于新晋“潜力股”汽车业务，虽然盈利了，但真不算多，这次财报里，汽车业务挺争气，收入290亿，而且经营收益7个亿，实现盈利了！
从第一款车上市到开始赚钱，只花了一年半，这速度在烧钱如流水的造车界，绝对是个“学霸”。
但是，咱们算笔账：7亿除以290亿，利润率大概是2.4%，这说明汽车业务是赚钱了，但赚的是辛苦钱，目前依然是薄利！
想想前期投入的研发、工厂，那可是几百亿的真金白银砸进去，现在刚开始回血，离真正的大规模赚钱还差得远。
第三回合：所以，小米到底是个什么公司？
我们把所有线索串起来，就能看清小米的真面目了。
硬件包括手机、家电、汽车等，扮演“流量入口”的角色，用不超过5%的利润承诺，把性价比做到极致，目的就是吸引你进来，成为小米生态的用户。
一直以来，小米都不是追求靠硬件本身发大财，它是“交朋友”的敲门砖。
互联网服务则扮演“利润奶牛”的角色，靠着硬件拉来的7.4亿月活用户，通过广告、游戏等服务安安静静地赚钱，这才是小米真正的钱袋子。
汽车是小米的全新“生态护城河”，它不只是辆车，更是把你“出行”的场景也纳入小米生态的野心，汽车服务这块的想象空间，那才是更大的故事。
所以，结论再清楚不过了，小米骨子里，依然是一家靠互联网服务赚钱的公司。
那份看起来“打脸”的财报，非但没有推翻它的承诺，反而证明了它的商业模式跑通了。
小米继续用硬件老老实实“交朋友”，互联网服务则默默“赚大钱”，这两条腿，走得挺稳。
看到这里，下次再看到有人喷小米利润高就是心黑，你大概就能明白了，断章取义的节奏好带，但理解一个商业模式的本质才有意思。
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