本文为食品内参原创
作者丨佑木编审丨橘子
昨日，沃尔玛发布2026财年第三季度（截至2025年10月31日的）财报。沃尔玛管理层在业绩会上对中国业务销售额同比猛增21.8%，山姆会员店与线上业务双双爆发的表现予以高度评价。
沃尔玛总裁兼CEO董明伦（DougMcMillon）甚至表示：“中国的数字零售比我们运营的任何市场都更为先进”。
业务焦点
沃尔玛公布的财报显示，2026财年前三季度，公司营收达到1795亿美元，同比增长5.8%；调整后每股收益0.62美元，同样略高于华尔街预期。在通胀压力下，美国本土业务仍保持稳健——美国市场可比销售增长4.5%，高于预期的3.8%。
基于此，沃尔玛连续第二次上调全年业绩指引，预计本财年净销售额将增长4.8%至5.1%。管理层对即将到来的假日季充满信心，CFO雷恩尼称，“假日销售开局相当不错”。
其中，全球业务中电商板块无疑是最大亮点。三季度，沃尔玛全球电商销售同比增长27%，已经连续七个季度增速超过20%。线上杂货等服务的强劲需求推动美国市场线上销售攀升28%。
不过，更令沃尔玛高层在业绩会上兴奋的话题、来自中国市场的亮眼表现。三季度，沃尔玛国际业务收入同比增长10.8%，其中最主要的增长引擎正是中国和印度的Flipkart以及墨西哥业务。
数据显示，当季沃尔玛中国净销售额约为61亿美元（约合人民币434亿元），同比增长21.8%，可比销售额增长13.8%。这一增速远超沃尔玛全球5.8%的平均增幅，也显著高于中国零售行业的整体水平。
沃尔玛首席财务官JohnRainey在投资者电话会上特别指出：“第三季度我们在中国的销售额增长了22%，这反映了山姆会员店在华持续强劲，以及电商业务超过30%的增长”。强劲的销售势头也带来更丰厚的会员收入。
财报显示，三季度沃尔玛全球会员费收入同比增长16.7%；其中，国际业务增幅高达34%，主要得益于中国山姆会员店会员数量的增长。
董明伦透露，目前沃尔玛美国以外业务中将近三分之一的收入来自数字渠道，而中国市场的电商渗透率已达到50%，且配送速度惊人，近80%的数字订单能在1小时内送达，“在数字零售方面，中国比我们运营的任何市场都更为先进”。
此外，董明伦还提到，他刚刚在10月份走访了包括合肥在内的三座中国城市，新开的山姆会员店“表现非常出色”。截至目前，山姆已在中国开设了60家会员店，且还有多家新店在筹备中。由此可见，中国业务的亮丽答卷非一日之功，而是沃尔玛持续加码在华投资、深耕本土化战略的结果。
卖场瘦身
业绩增长背后，近几年，沃尔玛开始大幅收缩传统大卖场业务版图。
据统计，沃尔玛中国门店数量已从2020年的412家锐减至2024年的296家，五年间净关店超过百家。进入2025年，这一“瘦身”仍在持续：仅今年一季度，全国就有至少5家沃尔玛大卖场相继关闭，波及上海、广州、南京、杭州等多个城市。
以今年4月关闭的温州欧洲城店为例，这家经营15年的大型超市在租约到期后选择谢幕，当地沃尔玛只剩下郊县店和1家山姆会员店继续运营。沃尔玛方面对关店的官方解释多为“战略调整”，并安置消费者可通过沃尔玛小程序及京东到家等线上渠道继续购物，以减少影响。
然而，需要承认的是，传统沃尔玛购物广场正加速退出中国一二线城市的繁华地段，曾经风光一时的“大卖场时代”走向落幕。
与此形成鲜明对比的，是沃尔玛旗下山姆会员店在中国的火爆扩张。据沃尔玛披露的数据，2025年可能成为山姆在华开店最多的一年：今年计划新开7家门店，年底门店总数有望突破60家。未来三年还将有至少21家新店登陆北京、上海、深圳等主要城市。
沃尔玛CFO雷恩尼曾表示，随着会员数量持续增加，山姆中国的收入增速已超过30%。有研究指出，在2025财年，山姆业态贡献了沃尔玛中国近七成的营收，成为当之无愧的增长引擎。
可以说，沃尔玛中国业绩的高歌猛进，很大程度上是“大卖场输血山姆”战略结出的硕果。
而最新业绩或许从侧面证明了，沃尔玛的转型方向是正确的。
当然，押注会员店并不意味着高枕无忧。随着版图迅速扩张，山姆在中国也开始遭遇日益激烈的竞争。首当其冲的对手便是同样来自美国的Costco。除了Costco，沃尔玛也需警惕中国本土零售企业的夹击。
阿里巴巴旗下的盒马、永辉超市的仓储会员店等本土业态近年纷纷起势，试图复制会员制精品批发模式，争夺新兴消费人群。这些中国玩家在供应链、本地选品和数字化运营上更为贴近本土市场，尤其在二三线城市，山姆的高端定位将直面本土仓储店的价格挑战。
值得注意的是，在2024年中国连锁百强榜中，沃尔玛（中国）以1588.45亿元的年销售额连续第四年蝉联榜首，同比增长19.6%。但紧随其后的榜单中，阿里盒马鲜生首次跻身前三。
展望未来，沃尔玛在中国市场依然面临诸多考验。一方面，中国消费市场环境瞬息万变，宏观经济走势对零售业影响深远。沃尔玛总部对于2026财年的全球业绩展望相对谨慎，仅预期3%-4%的增长。中国业务能否继续保持20%左右的高速增长，以抵消其他地区的放缓，也是一道关键课题。
另一方面，“山姆模式”在中国的高速复制也可能逐步逼近天花板——一旦一二线核心城市的中产客群基本饱和，如何在下沉市场找到适当的定位，将决定山姆的增量空间。
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