市场迎调整窗口期，何时破局？|基金经理|窗口期

一起来回顾下市场。

市场回顾

本周A股主要指数普遍下跌，市场情绪偏弱。成交缩量，沪深两市日均成交额降至1.7万亿元左右，显示市场观望情绪浓厚。

近期市场走势疲软，背后是海内外多重因素的叠加影响。核心压力来自海外流动性预期的修正——美联储10月会议纪要显示，内部对就业风险与通胀路径的分歧显著加大。尽管有官员认为“进一步降息是合适的”，但也有不少声音主张“年内保持利率不变”。这一立场削弱了市场对12月降息的乐观押注，芝商所FedWatch工具显示，会议纪要发布后，市场对12月降息的预期进一步下降。美国股市经历自4月以来最剧烈的盘中反转，转向担忧对冲市场拥挤的风险，这直接触发了海外市场的避险情绪，并蔓延至A股和港股。

与此同时，AI产业的情绪面也在承压。市场开始担忧美国AI开支是否过度透支，加剧了对科技板块高估值的疑虑。尽管这一因素不如流动性收紧的影响直接，但也进一步压制了整体风险偏好。

在内外压力交织下，A股和港股市场出现明显的资金避险行为。前期交易拥挤及涨幅较大的泛科技板块跌幅较深，其面临获利了结压力，背后不仅是海外叙事动摇，也可能包括临近年末机构为锁定收益而进行的仓位调整，以及部分公司业绩不及预期的现实压力。资金正从高度集中的方向向外扩散，逐步进行再平衡。

市场展望

当前市场正处于风格重构的关键阶段。外部风险的集中释放带来了指数层面的调整，但结合近期跌幅与政策层反复强调的“防止市场大起大落”基调，市场当前并不具备持续大跌的基础。相反，这一轮调整反而可能为资金重新布局提供了窗口。

考虑到当前处于业绩真空期，后续行情的展开或将更加依赖政策预期与题材催化。若后续有增量政策出台，有望推动政策主线或科技方向重新凝聚共识。但在新的催化出现之前，我们预计市场或仍将延续震荡整固格局。

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