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近期A股市场成交量持续提升，波动率小幅回落，市场持续反弹，大盘、成长表现相对占优，风格短期再均衡。本周财报将完全披露，较差业绩的公司陆续发布财报，可能会带来前期强势板块的短期回调，大盘短期内反弹斜率可能减缓，但长期趋势暂未转向。
投资方向上，随着风险偏好修复与产业景气共振，新兴科技或是主战场。具体可关注： 1）科技制造：海外AI能源消耗与能源转型加快，关注中国出海资本品与设备公司，如电力设备/新能源/工程机械等；AI产业趋势未央，中国科技投入加大，关注人工智能+基础设施，如半导体/通信设备/机械装备/有色金属等。 2）内需价值：财政前置发力扩内需，通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，景气相对独立于地缘扰动，关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。 3）大金融：非银/银行等。#A股策略# #科技#

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全球市场持续对中东局势脱敏，进一步进入多因素定价的局面。战争后3月底以来的 beta 层面的强力反弹或许已经进入尾声，未来不同行业和标的料逐渐分化。本周全球央行会议密集，周二日本央行会议，周三美联储会议、周四欧央行会议与英国央行会议。
可密切关注各国央行对通胀的容忍程度与货币政策动向。全球主要经济体Q2将迎接一场滞涨冲击，如果各国央行鹰派超预期，可能成为阶段性市场波动来源。部分海外科技龙头即将公布财报，周四公布美国PCE与1季度GDP，周五公布ISM制造业PMI。本周货币政策、经济数据、公司财报、地缘事件四方面都有重要更新，信息相当密集，可密切关注。#A股策略#

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目前，债券市场流动性偏松、机构配置压力较大的格局仍未改变，但在超长利率品种积累了可观涨幅后，债市结构行情更加脆弱。
上周五，2026年首批特别国债顺利发行，20Y和30Y期限发行的票面利率均为2.20%，该票面利率低于当前30Y活跃券发行结束时的二级成交收益率3bp，但曲线仍然显著走陡，5Y以上利率债收益率在发行结束后全体持续震荡上行。上周四、周五长债和超长债出现调整，可能来自几个方面原因：1）在前期浮盈的基础上，交易盘在短期内或有较强阶段性止盈压力；2）特别国债发行前期，机构提前交易换券和老券流动性溢价丧失；3）上周五下午资金边际收紧，且央行MLF缩量续作。总体来看，长端利率债和信用债收益率来到近期低位，对资金面和供需面的边际变化愈发敏感，稍有风吹草动即有可能带来急跌，需注意控制仓位及流动性。权益方面，前期强势修复品种同样面临高位止盈。一方面，4月末为上市公司一季报和年报披露最后期限，部分资金有避险及兑现需求；另一方面，美伊谈判迟迟未有进展，海峡封锁时间过长已经引起市场对石油链上下游产业链的担忧；此外，投资者开始关注权益市场拥挤度结构性偏高的问题，比如热点赛道成交量占比已经升至历史上高位，转债溢价率也回升至前期较高位置。预计权益市场在短期内或以结构性震荡行情为主，或可从业绩博弈预期差中寻找板块轮动机会。#A股策略# #固收+#

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3月税收增速跃升至9.1%，主要受PPI同比转正、内需修复的推动。
在支出端，一季度的狭义支出进度为近五年最快。此外，专项债资金拨付加快，正逐步形成实物工作量。3月狭义收入增速跃升至6.9%，较1-2月大幅提速，主要来自税收收入增速较快。 3月PPI同比增速时隔41个月首度转正，工业品价格回暖直接推升增值税等流转税；内需边际改善带动进口环节税收高位运行；资本市场活跃度提升则贡献了新的增收来源。税收增速从0.1%跃升至9.1%，而非税增速小幅回落，表明此轮收入回升更加依赖经济内生动能。#A股策略#

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美伊停火期在伊朗拒绝谈判的阴云下意外延续，但双方根本分歧未解。伊方在21日晚正式宣布拒绝出席预定于22日在伊斯兰堡举行的第二轮谈判。特朗普随即以“伊朗政府内部已严重分裂”为由，宣布应巴基斯坦请求延长停火。伊朗外长阿拉格齐于24日抵达伊斯兰堡，会见巴方人员后离去，特朗普在25日取消了美方赴巴行程。
美国3月零售销售环比大幅增长1.7%，为2023年1月以来最大单月涨幅。主要增量来自加油站收入激增15.5%，系美伊冲突推高燃油价格所致。美国4月制造业PMI初值录得54.0，创47个月新高，服务业PMI初值升至51.3，重返扩张区间。制造业的强劲表现在很大程度上源于企业预防性囤货，而非终端需求的实质性改善。PMI所反映的通胀信号持续走强，市场在短期内的降息预期或难以明显修复。#A股策略#

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余欢：
机器人行业量产或加速落地报告期内，仍然重点关注机器人等先进制造板块，主要集中在机器人行业的核心零部件企业、关节模组制造商及整机制造集成商等行业上下游企业，这些企业分布在汽车、机械设备、电子、电力设备等行业。展望二季度，北美机器人头部企业或将发布新的机器人产品，国内龙头机器人企业有望登陆资本市场，国内外行业进展不断，行业量产有望进一步加速落地。我们将继续聚焦该板块，致力于寻找在产业链中卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司。#A股策略#

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刘疆：
关注光通信投资机会经历几年的发展，AI作为当前科技产业乃至经济发展的重要引擎已经逐渐成为共识。算力和基础设施景气度已率先爆发，但关于算力资本开支是否见顶存压的争议再度出现。对此，我们不妨从两个维度思考，或许会形成更积极的展望：1）竞争因素：算力作为基石，既是企业AI产品力的基础，也是重要的竞争壁垒，投入具备一定的前置性，这从国际国内科技龙头持续大幅提升相关资本开支可见一斑。2）动态视角：随着模型能力不断提高、应用数量不断丰富、agent形态不断进化、用户数量持续攀升，token（词元）消耗量持续剧增，算力的需求有望保持快速增长，收益与投入有望形成正循环。与此同时，算力产业内部技术迭代迅速，部分环节价值量处于大幅扩张状态。其中，光通信基于难以比拟的互联性能优势，有望成为价值量扩张最为明确的细分方向。原因如下：一是速率不断提升：典型如光模块从800G到1.6T持续迭代放量；二是场景扩张，随着算力集群的复杂化、大规模化，长距离DCI/Scale up/Scale out侧对光通信的需求均有望快速增长；三是技术迭代发展，CPO、OCS等新形态有望爆发，进而催生重大投资机会。 #科技# #A股策略#

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储雯玉：
关注景气度高的细分科技方向展望二季度，我们认为随着季报逐渐披露，基本面趋势良好的科技公司仍将获得市场认可，我们将优先关注龙头公司。未来随着外部战争可能降温，市场风险偏好有望上行，我们将在科技板块中筛选出景气度高的细分方向，更多关注竞争格局好、技术有领先优势的成长标的，比如围绕算力的新技术、受益于战后叙事的新能源、国内科技基座的半导体等方向。#A股策略#

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尤国梁：
商业航天长期成长趋势较明确报告期内，本基金持续关注国家战略新兴产业与泛人工智能两大主线，包括算力上游新技术及少量下游应用，以及商业航天等方向。其中，商业航天作为航空航天产业的核心市场化组成部分，在2026年《政府工作报告》中随航空航天一同被明确为国家新兴支柱产业，是“十五五”规划纲要中“航天强国”建设的重要抓手，亦是当前大国竞争的核心领域之一。随着产业战略地位持续提升，商业航天长期成长趋势较明确，而当前基本处于发展初期。尽管一季度该板块股价波动较大，但产业基本面仍在加速兑现，可重复使用火箭技术迭代、规模化低轨卫星组网落地等核心产业催化持续推进。 #A股策略#

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赵凤飞：
挖掘优质长线成长股一季度，基金重点关注了人工智能应用、国产算力、半导体设备与材料、晶圆制造、信创等科技领域的优质公司，这些公司符合产业发展的趋势，在各自的领域拥有技术优势，从长远来看依然有成长空间。当前，中国经济有压力，也有韧性，在错综复杂的国际形势下彰显出的大国底气愈发坚实。产业层面，AI大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，年初以来的“龙虾”热以开源智能体破圈，全场景应用落地值得期待；继DeepSeek之后，年初多款国产顶尖模型接连发布，振奋了中国科技界自主创新的信心；与此同时，国产芯片等关键领域的突破仍在持续。长期来看科技创新和产业转型升级还将不断推进，这些都为资本市场带来新的机遇。虽然现阶段仍面临一些困难和挑战，但我们对中国经济和科技的未来依旧充满信心。后续运作中，我们将继续战略聚焦于智能产业相关的科技成长型公司，关注行业和公司的积极变化，挖掘景气度高、质地优秀的长线成长股，从研发和管理视角寻找企业的长期竞争优势。#A股策略#

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曲少杰：
关注AI芯片、半导体设备等报告期内，基金运作以“优化结构、聚焦龙头、兑现浮盈、控制回撤”为主。重点关注智能驾驶、机器人等赛道的核心龙头，尤其是业绩稳健、壁垒深厚的AI芯片与半导体设备龙头等。展望后市，我们认为美国科技创新强周期仍有望延续，AI作为核心驱动力的长期趋势未变，但短期市场将从“炒作预期”转向“验证业绩与商业化落地”的新阶段。板块分化或将进一步加剧，资金或将持续向具备真实盈利能力、清晰兑现路径的头部平台与硬件“卖铲人”集中。当前主要看好以下方向：1）AI芯片与先进半导体设备：AI模型迭代与推理需求持续扩张，算力资本开支具备支撑。随着全球算力竞争加剧，先进制程、高带宽芯片及配套设备的供需缺口仍将存在，龙头公司业绩增长潜力较大。2）智能驾驶与人形机器人板块：AI大模型能力持续外溢，推动自动驾驶等级提升与机器人智能化突破，产业链硬件与软件龙头将有望持续受益于技术落地与规模化量产。3）存储芯片：短期不免受搭配技术迭代与情绪波动影响，但AI时代数据量指数级增长的核心逻辑未变，存储芯片长期需求仍有望保持高景气，行业调整后优质龙头或将迎来更好的配置时机。#A股策略#