长城基金

优质财经领域创作者

4月贸易高景气，背后是中东冲突短期缓和背景下的全球经济复苏。
一是机电和电子高景气，半导体进出口均维持高增；二是中美元首会晤前的贸易博弈，4月稀土出口高增，同时农产品进口维持高增；三是全球经济复苏背景下，地产后周期出口有所回暖。国别层面，对美增速+11.3%（前值-26.5%），对东盟增速+15.2%（前值+6.9%）。预计2026年出口增速或达双位数。另外，2026Q1上市公司业绩加速修复，AI+出海景气扩散与资源品涨价是主要驱动。科技硬件与上游资源品已进入盈利增长与资产负债表扩张的共振期，景气结构延续占优。2026Q1全A两非归母净利润/营收同比+12.72%/+5.79%，增长动能改善主要受益科技制造的景气扩散与资源品价格上涨。电子/军工/计算机增长中枢较2025年进一步上移；半导体/通信设备/其他电子为代表的算力产业链业绩实现大幅增长；服务零售结构景气突出。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

展望后市，我们认为市场震荡上升势头有望延续，同时科技内部或出现轮动与扩散。
原因包括：1）4月PMI数据再度超出市场预期，2026年一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，中国传统行业企稳、新兴产业扩张、制造业全球化等增长逻辑逐步显性化，2026年中国经济预期有望上修；2）中共中央政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）随着4月财报季落幕，业绩因子对行情的定价权重或将显著弱化，预计市场广度可能显著扩散。投资方向上，随着风险偏好修复与产业景气共振，新兴科技是主线，价值也有春天。具体可关注： 1）科技制造与能源转型为核心：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外，AI空间广阔，2026年中国加大科技投入有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等。 2）内需价值做跟踪：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，且景气相对独立于地缘扰动，可关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。 3）金融与稳健板块做底仓：市场重要稳定器，高股息配置价值凸显，可关注银行/非银等。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

科技行情扩散，结构上光纤/光芯片/玻纤/磷化铟等光通信主题与商业航天领涨，机器人上周五大涨，PTA/石化/煤炭等主题由涨转跌，锂电相关主题资金净流出。
近期外部地缘局势反复但产业高景气驱动全球科技共振行情，上游物料紧缺与全球AI资本开支共振，行情从海外链扩散至国产链与应用。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

在就业数据尚且稳健且通胀仍高于目标区间的情况下，美联储或将持续观望，短期内降息门槛较高。4月美国新增非农就业为11.5万人，高于市场预期（6.5万人），服务业仍是新增就业的主要来源。失业率小幅回升至4.34%，劳动参与率继续回落至61.8%，已连续5个月下滑。短期降息门槛仍高，关注失业率数据变化。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

权益市场方面，我们认为A股市场中长期仍具备韧性，长期趋势暂未发生变化：一方面，国内工业体系完备，产业链战略地位稳固；另一方面，政策层面维护市场长期向上的定力较强，加之以AI算力为代表的新兴产业持续发展，将有望继续为市场中长期趋势提供核心支撑。
可转债市场方面，今年仍面临估值相对偏高的挑战，转债的性价比整体弱于正股，因此今年转债配置需保持灵活，着重关注价值调整和溢价率回落后的配置机会。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

结构上原油期货新高催化PTA主题大涨，国产芯片/半导体接力科技轮动行情，锂电产业链延续强势，政策催化下地产相关主题低位反弹。
近期外部地缘局势反复但产业高景气驱动科技成长行情，海外云厂商业绩高增，上游物料紧缺与国内资本开支共振，行情演绎从海外链扩散至国产链，看好国产算力/半导体与内需板块预期抬升。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

五一假期前后公布的美国耐用品订单、新屋开工、2026Q1美国GDP等数据好于预期，美国经济韧性叙事延续。
总体来看，一季度GDP虽略低于分析师预期，但仍保持了韧性，且在数据结构上则表现为鲜明的AI产业投资驱动增长的特征，市场解读较为积极。分项看，消费环比增速连续第二个季度回落，固定资产投资是最大拉动项，其中与AI产业相关的信息设备与知识产权为主要贡献；除AI产业相关的建筑投资和住宅固定资产投资环比仍在负区间。主要受资本品进口、尤其是计算机&周边产品进口飙升的影响，2026Q1美国净出口环比年率-1.3%，是总体GDP弱于预期的主要超预期拖累项，这也反映了美国强劲的AI产业需求。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

投资方向上，随着风险偏好修复与产业景气共振，新兴科技是主线，价值也有春天。具体可关注：
1）科技制造与能源转型：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外，AI发展空间广阔，2026年中国加大科技投入，有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等。 2）内需价值：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，且景气相对独立于地缘扰动，可关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。 3）金融与稳健板块：市场重要稳定器，高股息配置价值凸显，可关注银行/非银等。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

会议延续“稳中求进”的总基调，强调用好用足宏观政策。对当前经济形势的判断较为积极，强调“以更大的力度和更实举措抓好经济工作”。
一方面，体现对经济基本面的坚定呵护，巩固一季度良好开局，另一方面，反映以内部高质量发展的确定性应对外部各种不确定性的宏观调控思路。一季度经济起步有力背景下，短期将以更大力度落实存量政策、保持节奏前置为主。若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，综合性政策工具有望适时加码。短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下或易下难上。#A股策略#

长城基金

优质财经领域创作者

4月制造业PMI延续扩张，但外需拉动强于内需，高端制造活跃。4月中小企业景气度明显回升，较长时间以来首次重返扩张区间，或与外需持续拉动有关。原材料价格高位运行，企业采购意愿仍强，而非制造业走弱。
后续城市更新或深入推进，有望拉动基建投资改善，生猪等农产品价格逐步企稳，或进一步强化物价回升的预期。#A股策略#