股市下跌了，是不是牛市已经结束了？
是不是已经进入到熊市了呢？
当前，下结论为时尚早。
但是从宏观上来看，牛市还没有完成任务，还不能就此结束！
各位都清楚，目前宏观经济的景气度不是很高，居民收入总体是下滑的，尤其是家庭财富受房价大跌影响，缩水严重。
在这样的背景之下，稳住两大市场非常重要。
去年 12 月份的经济工作会议，首次明确提出要稳住楼市和股市。
只有两大市场都稳住了，整个宏观经济、产业和居民端才能感觉有所改善。
过去一年多，股市稳住了，楼市还没有稳住。
楼市什么时候能够稳住呢？
我预计还需要一年半左右。
但过去的历史表明，在楼市见底反弹之前，股市应该先稳住，或者说牛市不能很快结束。
否则，楼市就接不住接力棒了，那就会陷入比较尴尬的境地。
首先，回顾一下过去历史上股市走牛和楼市走牛的关系，过去十几年有五轮牛市。
第一轮牛市：
2006 年到 2007 年股市暴涨，上证指数冲高到 6124 点。
在此过程中，楼市同步繁荣，因为当时的楼市处于中国住宅市场化、商品化的上半段，住宅供应短缺，而宏观经济增速很快，人们的收入也是大增的。
所以，那一轮的股市和楼市都能量充沛，像精力旺盛的少年。
第二轮牛市：
2008 年 11月份到 2009 年 8 月份。
这一轮 A 股的牛市不算特别大，上证高点只有3478 点。
当时楼市滞后于股市，比如说以房价为标准，全国七成的房价在 2009 年 3 月份止跌转涨，也就是说在股市见顶的时候，楼市已经复苏回暖半年了，接力棒接得很顺畅。
正由于此，2009 年、2010 年中国的宏观经济景气度特别高。
第三轮牛市：
2014 年 7 月份到 2015 年 6 月份。
这一轮牛市行情比 2008 年底到 2009 年那波更大，上证高点为5178。
楼市明显滞后于股市，2015 年 6 月份股市见顶，涨超 5000 点，而房价止跌反弹发生在 2015 年 5 月份。
也就是说，股市把接力棒交到楼市手中一个月之后，股市就开始回落了。
但此后几年，楼市的爆发力比股市还要强，房地产市场走出了史上最大的一波牛市。
第四轮牛市：
2020 年，疫情爆发之后，宏观经济政策大幅放水，2020 年 4 月份股市开始上涨，直到 2021 年年底，股市还在偏高位，在 3700 点、3800 点左右徘徊。
这一轮是小牛市，对应的楼市也是一次小牛市，2020 年到 2021 年上半年，全国局部地区的楼市出现了一轮繁荣周期，股市和楼市基本上同步。
第五轮牛市：
从去年 9 月开始，尤其是 9・24 出台新政之后，A 股开始往上走，上证指数前段时间突破了 4000 点。
这一轮牛市行情比 2020-2021 年那一波更大，上证指数的点位也超过了 2009 年 8 月份那轮小牛市的高点。
但问题的关键是，虽然股市走牛超过一年了，但楼市还没有完成止跌，当前基本上处于过去 20 多年最低迷的时点。
如果现在股市见顶回落、告别牛市进入熊市，那它的重要任务就没有完成。
在牛市结束之前，应该把接力棒交到楼市手中，否则房地产企稳的难度就会进一步增加。
因为股市走牛之后，会激活居民端的投资需求，使整个全社会的资金活跃起来。
同时，股市走牛带来的财富效应，会让很多机构、很多股民赚到钱，他们就愿意花钱，不管是消费还是投资，也包括买房。
因此老杨认为，从宏观经济来看，A 股的牛市到目前为止还不能结束。
震荡调整一段时间是可以的，但明年还是应该站上 4000 点，并且继续往上进攻。
直到楼市真正出现见底复苏，把牛市的接力棒交出去，A 股才能够撤退。
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