本刊特约 梁杏

近期市场进入震荡中，高股息板块卷土重来，银行股再度展开行情，这也让资金进行了高低切，对应着保险板块也有一定表现机会。

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银行业：

聚焦红利与复苏双主线 具备配置价值

四季度以来，银行股在充分调整后再次上涨，国有行指数率先再创新高，或反映配置盘持续加仓。

复盘2025年以来银行板块走势，阶段性行情显著，资金面仍为主要催化。年初至今可以划分为三个阶段：上半年，政策主导下增量资金持续入市叠加红利价值逻辑延续，银行板块上行，绝对收益与相对收益均领先其他行业。

7月至9月底，银行板块震荡回调，市场风格切换，风险偏好程度提升，叠加银行集中分红期结束，资金由银行板块流向科技成长板块。10月以来，银行开启行情修复。内外部环境不确定性加剧的影响下，避险需求回升，结合前期回调基础上银行股息率回升、中期分红派息临近以及银行业绩基本面向好趋势延续等因素，以险资为代表的中长期资金加大对银行板块配置。

展望2026年，友好的政策环境有望支撑银行业绩筑底回升。当前货币政策在保持宽松同时高度重视银行息差稳定性，财政积极发力以改善经济活力，叠加地方化债与房地产政策确定性增强，为银行创造了近年来相对友好的政策组合。预计息差和投资为影响银行2026年业绩的核心变量，息差企稳有望支撑银行业绩筑底回稳。考虑到利息收入在银行营收中占据主导地位，息差企稳带来的正向贡献有望对冲债市自营收益波动的负面影响，且随资本市场回暖，中收修复动能较为强劲，支撑银行业绩筑底回稳。

持续低利率环境下，