股市走牛之后，存款搬家了吗？
这个现象有多突出呢？
去年9月份股市开始持续反弹，今年4月份以来又迎来第二波上攻，尤其是 6、7、8 这三个月，股市涨幅很大。
于是陆续有券商发布报告，称居民存款正在 “搬家”，有部分存款流入了股市。
这一说法在底层逻辑上是站得住脚的，过去每次股市走牛，都会推动散户的炒股热情不断升温，部分散户会把银行存款取出来投入股市。
存款搬家的节奏和规模，往往决定了股市走牛的行情大小，问题的关键在于具体的量化数据。
我们先看走势图：这是全国住户部门存款余额（也就是存款总规模）的总体走势图。
从历史大趋势来看，存款余额一直呈增长态势。
其中，2020 年疫情暴发以来，存款走势图比以前更加陡峭，说明居民存款意愿大幅增强。
上面是存款总量的变化，我们再来看存款余额的同比增速变化。
这是 2011 年以来居民部门存款余额的同比增速：2014 年到 2016 年上半年，增速低于 10%。
当时，一方面楼市比较低迷，另一方面股市走牛，在股市走牛过程中，存款增速明显下滑，说明部分存款从银行 “搬” 进了股市。
2020 年下半年到 2021 年的股市小牛市期间，存款增速也出现下滑，但增速保持在 10% 以上。
也就是说，那轮小牛市的存款搬家情况明显弱于 2014 年下半年到 2015 年。
2024 年以来，存款增速再次出现下滑，由 2023 年高达 17% 的水平震荡下滑到当前略低于 10%。
这同样能说明，随着过去一年股市走牛，存款增速明显下滑，部分存款出现了搬家现象。
但到目前为止，存款增速依然在 10% 左右，明显高于 2014 年下半年到 2015 年 9% 左右的水平。
也就是说，目前的存款搬家现象弱于 2014-2015 年那轮牛市，但略强于 2020-2021 年那轮小牛市。
目前来看，居民存款增速还在震荡下行，只要这个进程没有被打断，那这轮牛市结束的概率就比较小。
当然，这里说的居民存款搬家，是滞后于股市变化的 —— 股市见顶与否，主要由机构决定，散户就像一群羊，他们的反应往往具有滞后性。
我们再看另外一张图：用居民存款余额减去贷款余额，这张图能反映出居民在贷款和存款方面的态度变化。
2016-2019 年，存贷款差额总体呈震荡下滑态势，主要是当时楼市处于繁荣周期，居民贷款买房的金额较多，买房意愿也比较强烈。
2022 年以来，存贷款差额规模快速扩张，主要是楼市泡沫破灭后房价喋喋不休，居民家庭买房减少，贷款使用量也更少，也就是拼命存钱、拼命去杠杆，这就是典型的债务缩表。
我们再来看最后一张图：红线是居民部门贷款余额的增速，蓝线是居民部门存款余额的增速。
2022 年是一个拐点，在此之前的多年里，居民贷款意愿较强，贷款增速超过存款增速。
2022 年之后，存款增速开始明显超过贷款增速。
截止到今年三季度末，存款同比增速为 10.2%，而贷款增速回落至仅 2.3%。
这张图表明，目前居民部门的贷款意愿依然在下行，主要是不敢消费、更不敢投资。
总体结论是：存款增速有所回落，说明部分资金确实出现了搬家，流入了股市，但除了股市之外，中国大部分家庭对于投资、消费的意愿依然很低。
那么，什么时候贷款增速才会见底反弹呢？
只有房地产市场出现止跌企稳、甚至复苏之后，才能够较大程度扭转居民部门在投资、消费方面的态度，也就是愿意花钱、愿意贷款去投资和消费！
所以说，房地产虽然已经不是先进的生产力，但它依然很重要，依然是支柱产业，尤其是在很大程度上决定了居民家庭部门的消费和投资行为。
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