文/识局智库研究组悟空
“我正在考虑做空美股”，吉姆·罗杰斯在新加坡接受日经新闻采访时直言不讳。
这位与索罗斯共同创立量子基金、曾两次环游世界的投资传奇，从不吝于与市场共识背道而驰。
在日经指数创下历史新高、美股持续狂欢的时刻，他的警告显得格外刺耳。
但与其说这是又一次简单的看空，不如说这是一位宏观历史学家级别的投资者，对全球格局即将发生的“范式转换” 下的注脚。
01
罗杰斯看到的美股风险，远非寻常意义上的估值过高。他认为，自2009年以来的美股长牛，本质上是美元霸权下货币幻觉的极致体现。
“如果强劲势头持续这么长时间，就会接近极限。”在他眼中，这场持续十多年的牛市并非经济活力的象征，而是美联储资产负债表膨胀的镜像反映。
当央行们向市场注入海量流动性时，资产价格水涨船高，但这种由债务驱动的繁荣注定有终点。罗杰斯洞察到，当前的高通胀环境已迫使央行维持紧缩政策，这场“货币幻觉”即将迎来它的清醒时刻。
他的做空策略，实际上是对现代货币理论实践边界的一次大胆测试。在他看来，依赖债务的经济增长模式已接近临界点，而美股将成为这一模式转变的首个牺牲品。
02
与做空美股形成鲜明对比的，是罗杰斯对中国的明确看好。“中国有可能成为下一个霸权国家。”这一判断背后，是他对全球霸权更迭历史的深入研究。
罗杰斯的投资逻辑始终建立在对国家命运的洞察上。他看重中国的三个结构性优势：相对健康的政府债务水平、完整的工业生产体系以及民众对财富的强烈追求。
然而，他的支持有条件。“中国市场应该进一步加快开放速度，以成为完全开放的市场。”这句话表面是建议，实质却指出了中国市场面临的核心挑战。
罗杰斯清楚地知道，只有实现资本自由流动、法治化和国际化的市场规则，中国才能真正承接从美国流出的全球资本，完成从“价值洼地”到“定价中心”的蜕变。
他的中国策略因此呈现出双重性：一方面下注中国的长期潜力，另一方面耐心等待其市场开放的实质性进展。
03
对于创下历史新高的日经指数，罗杰斯保持了异常的冷静。他直言自己今年初曾像“外行一样”冲进日本股市，但又迅速撤离。
在他看来，日本当前的上涨是央行极端货币政策制造的“回光返照”，而非经济基本面的真实改善。
“在过去30年里，日本的国家债务持续增加，人口每周都在减少。”罗杰斯指出了日本经济的两个绝症：巨额债务和人口衰退。这些结构性难题不会因为股市短期上涨而消失。
他对日本新内阁的财政扩张政策深感忧虑：“会背负更多的债务，将导致日本陷入更长期的衰退。”这种判断源于他对历史上类似状况的观察——依靠不断加杠杆维持的增长，最终都会以更深的衰退告终。
罗杰斯对日股的策略是典型的机会主义：只在价格跌到足够吸引人时才考虑买入，绝不追逐当下的狂热。
04
在投资标的的选择上，罗杰斯展现出极强的原则性。他已持有黄金和白银，并计划在调整中增持白银。与此同时，他却明确回避当前最热门的AI概念股。
这一对比鲜明的选择，完美体现了他的古典投资哲学。
金银是非信用资产，当全球货币体系动荡时，它们成为罗杰斯对冲风险的“诺亚方舟”。这与他对美股和美元的怀疑一脉相承——当对央行和纸币系统失去信心时，回归千年来的硬通货是自然选择。
而对AI的回避，则彰显了他对“能力圈”原则的坚守。“我不太了解，所以没有投资。”在全民AI狂欢中，这种冷静极为罕见。
罗杰斯不是否认AI改变世界的潜力，而是拒绝投资自己不理解的热点。他从历史中学到的教训是：真正改变世界的技术，往往会催生泡沫，而大多数追逐泡沫的人最终成为牺牲品。
05
将罗杰斯的各个观点拼接起来，一幅完整的战略图景清晰可见：他正在为全球格局的范式转换进行布局。
做空美股是对旧范式——美元霸权、债务驱动、金融化过度——的告别；看好中国是对新范式——多极化世界、制造业为本、东方崛起——的欢迎；持有金银是对过渡期动荡的预防；而回避AI热点则是对投资原则的坚守。
这套策略的内在一致性令人惊叹：它不是一系列分散的判断，而是基于深厚历史观和货币观构建的完整体系。
罗杰斯曾多次准确预测重大经济趋势，并非因为他能预知未来，而是因为他深刻理解历史发展的规律。他清楚没有任何国家能永远繁荣，没有任何资产能只涨不跌，也没有任何货币体系能永葆稳定。
当被问及是否担心错过AI浪潮时，罗杰斯的回答淡然却有力：“从以往的投资经验中，我学到对于自己不了解的东西，应该避免轻举妄动。” 这种坚守“能力圈”的纪律性，正是他穿越半个多世纪市场风雨而不倒的关键。
在央行神话破灭、旧秩序动摇的时刻，罗杰斯已经做出了他的选择。历史终将证明，这位耄耋老人的赌局，究竟是过于超前，还是又一次精准的预见。
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