浙江中坚科技股份有限公司（简称“中坚科技”）近期向港交所递交上市申请，计划构建“A+H”双融资平台。作为一家已在深交所上市近十年的户外动力设备制造商，中坚科技试图通过赴港上市，为其战略转型注入新动力。然而，在冲刺港股的道路上，公司自身经营与战略层面暴露出的多重挑战，构成了其必须跨越的几道关键门槛。
第一道坎：激进而前景未明的战略转型
中坚科技以动力设备为核心业务，产品包括轮式割草机、手持式链锯等。为了寻求新的增长空间，中坚科技自2023年起，向智能机器人领域大步跨界。公司通过投资挪威人形机器人企业、与英伟达及华为等巨头合作，并推出了自有品牌的智能割草机器人与四足机器人。然而，这场“豪赌”面临严峻考验：智能机器人核心部件高度依赖外部采购，自主研发能力尚显不足。除此以外，新产品商业化进程缓慢，2024年相关收入仅465万元，占比不足0.5%。在全球智能机器人市场中，中坚科技的市场份额微乎其微。如何将巨额研发投入转化为切实的市场份额和盈利贡献，是公司必须解答的核心难题。
第二道坎：业绩增长失速与盈利质量下滑
从财务表现看，中坚科技在过去三年（2022-2024年）经历了快速增长，营收从5.12亿元增至9.71亿元，净利润也显著提升。但这一势头在2025年明显受阻，上半年营收同比增速骤降至5.3%，前三季度净利润更是同比大幅下滑超40%，其中第三季度单季出现亏损。业绩“变脸”的背后，除了传统户外动力设备（如链锯）销售下滑，更重要的是高昂的转型成本正在侵蚀利润。2025年上半年，公司研发费用激增127.3%，主要用于押注智能机器人新赛道，但该业务目前收入微薄，投入与产出严重失衡。同时，公司经营活动现金流持续走弱，盈利的“含金量”令人担忧。
第三道坎：高度集中的业务模式与潜在外部风险
公司的经营模式存在集中化的风险。首先，在市场方面，超九成收入来自海外，尤其是欧洲和北美，地缘政治与国际贸易环境变化对公司影响巨大。值得关注的是，公司曾向受美国制裁的地区销售产品，目前正面临美国OFAC的调查，可能面临最高100万美元的罚款及业务限制。其次，客户方面，收入依赖前几大客户，截至2025年6月30日，前五大客户占公司收入的33.1%。这意味着任何主要客户的流失或订单波动，都将直接影响其业绩稳定性。最后。在原材料方面，其核心零部件（如发动机）采购也相对集中，这使得公司抗风险能力较弱。2024年公司因核心部件短缺，智能割草机器人产能利用率仅32%，远低于行业平均水平。
第四道坎：公司治理与内部管理的隐忧
中坚科技是一家典型的家族控制企业，实控人吴明根家族合计持股比例高，在董事会中也占据重要席位。这种结构虽决策高效，但也可能带来关联交易公允性、中小股东利益保护等公司治理问题。招股书披露，公司与控股股东及其关联方之间存在交易，其定价合理性需持续关注。此外，根据新浪证券报道，公司在内部管理上也曾曝出漏洞，包括2023年发生致命工伤事故，以及存在未足额为所有员工缴纳社保公积金的情况，暴露出在安全生产与合规管理方面仍需加强。
第五道坎：激烈的行业竞争与转型压力
公司所处的户外动力设备行业正经历深刻变革。在欧美市场环保政策趋严的背景下，产品电动化、智能化已是明确趋势。面对国际巨头（如Husqvarna）的品牌与规模优势，以及国内竞争对手（如泉峰控股）的快速成长，中坚科技在传统业务上面临价格竞争与市场份额挤压的压力。同时，其向锂电产品和智能机器人的转型速度与成效，相较于行业领先者仍显滞后。能否在稳固传统基本盘的同时，成功开辟新赛道，关乎其长期竞争力。
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