地产出身的邓学勤，在将科兴制药送入科创板四年后，又将其推向港交所。然而就在港股IPO申请前夕，他通过控股平台悄然减持套现超10亿元。
一边是国际化融资新局，一边是实控人大规模落袋为安，这场医药豪赌，究竟是战略腾挪，还是信心松动？
你发现没？这几年，不少地产大佬悄悄换了赛道。
深圳富豪邓学勤就是典型——自从他下海做地产，再到控股一家生物制药公司，如今又要把科兴制药送上港交所。这操作，听着就带劲。
但热闹背后，藏着不少隐忧。科兴制药的“饭碗”，还是十几年前的老药。依普定、赛若金、白特喜、常乐康，这四款产品加起来贡献了近九成收入。
可它们早就过了黄金期——集采压价、竞品围攻、市场饱和，2021年这四款药卖了12.77亿，到2024年反而还少了2000多万。
更麻烦的是，公司赚钱越来越难。毛利率从75%一路滑到65%以下，2023年直接亏了1.9个亿。为了止血，科兴制药开始“瘦身”：研发砍掉一半，销售费用压缩，员工两年半裁掉近三分之一。
我跟你讲，这种“老树发新芽”的戏码，在医药圈最难演。没有真正意义上的创新药，光靠降本和海外小单，撑不起长期估值。
真正让市场炸锅的，是今年邓学勤的操作。从6月到11月，他通过全资控股的科益医药，一口气减持3200多万股，套现10.55亿元。
要知道，这可不是小股东跑路，而是实控人亲自下场“落袋为安”。
减持后，他的持股比例从66%降到49.5%，加上直接持有的0.88%，仍牢牢掌握50.38%的表决权，控制权没丢。公司解释说，这是“基于自身经营需要”，并强调对未来发展“充满信心”。
但从另一个角度看，一边高调冲刺港股，一边大手笔套现，节奏确实微妙。有人猜他是为H股发行预留流通股，也有人觉得这是对A股前景不看好。
毕竟，科兴制药账上现金从7.8亿缩水到4.46亿，负债却越堆越高，利息支出两年涨了66%，短期偿债能力也在下滑。
老周说句实在话：赴港上市不是救命稻草，而是放大镜——照出你到底有没有真本事。如果产品管线还是老样子，光靠资本腾挪，港股投资者可不吃这套。
说到底，邓学勤这场从地产到医药的跨界，走到今天已是深水区。套现十亿或许能解燃眉之急，但科兴制药真正的瓶颈，从来不在钱，而在药。
老产品增长见顶，新产品还没成气候，光靠裁员降本、押注港股，终究是治标不治本。资本市场最认什么？不是故事，是硬核创新和全球竞争力。
如果连核心产品都拿不出手，就算上了港股，也不过是换个地方讲故事罢了。转型不是换个招牌，而是脱胎换骨——这一点，邓学勤和科兴制药，心里得有数。
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