哈喽，大家好，今天就来聊聊港交所“中式面馆第一股”遇见小面的上市风云，这碗重庆小面为何能在行业洗牌中突围，却又难逃开盘破发的尴尬？
2025年12月5日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（股票代码：02408.HK）在香港联交所主板敲钟上市，正式加冕“中式面馆第一股”。
作为成立11年、门店近500家的川渝风味龙头，遇见小面以6.85亿港元的总发行规模登陆港股，高瓴资本、海底捞等五大机构倾力护航，却遭遇开盘即破发的冷水，5港元的开盘价较7.04港元发行价暴跌28.98%，收盘跌幅仍达27.84%。
上市冰火两重天
遇见小面的上市答卷充满矛盾感。
从融资端看，其IPO获得了资本圈的高度认可：全球发售9736.45万股H股，基石投资者合计认购2200万美元，占募集资金总额的25%，除高瓴资本、海底捞外，君宜资本等知名机构均在列。
财务数据更显亮眼，2022-2024年营收从4.18亿元飙升至11.54亿元，年复合增长率66.16%，2025年上半年经调整净利润5217.5万元，同比激增131.56%。
按2024年总商品交易额计算，其以13.48亿元的规模稳居中国第四大中式面馆、第一大川渝风味面馆，核心产品红碗豌杂面连续三年蝉联连锁餐厅销量冠军。
但资本市场的反应却异常冷静。
截至上市首日收盘，遇见小面股价报5.08港元，总市值较发行价缩水近三成。这一反差背后，是投资者对中式面馆赛道的深层顾虑。
数据显示，2024年中式面馆市场高度分散，前五大品牌合计市占率仅2.9%，遇见小面的市场份额也仅0.5%。
更关键的是，其增长质量暗藏隐忧，2022-2024年客单价从36元降至32元，“以价换量”导致2024年直营餐厅同店销售额下滑4.4%，翻座率从3.9降至3.4。
这种“规模扩张与单店效益背离”的现象，成为市场用脚投票的核心原因。
赛道洗牌期
在中式面馆赛道的十年洗牌中，遇见小面的胜出绝非偶然。
2012-2020年的资本狂潮中，马记永、陈香贵等品牌凭借资本输血快速扩张，红杉中国、金沙江创投等机构甚至“抢投”项目，但2022年后行业急转直下，关店、亏损成为常态。
而遇见小面能逆势突围，关键在于其三重差异化布局： 产品端打破“面馆只卖面”的桎梏，构建多元化矩阵。
除红碗豌杂面等核心产品外，其引入酸菜鱼、烧烤、甜品等品类，将消费场景从午餐延伸至全时段，配合27.56元的人均消费定位，在性价比与品质感间找到平衡。
运营端打造“标准化不僵化”体系，中央厨房统一配送核心配料，门店仅需完成最后组装，人力成本降低30%以上，同时允许区域门店微调口味，兼顾效率与本地化需求。
扩张端采用“直营+特许”双轮驱动，截至2024年底拥有直营门店279家、特许门店81家，香港市场表现尤为亮眼，2025年上半年交易额同比增长1050.57%，新加坡首店也将于12月开业。
更值得关注的是创始团队的稳健风格。三位华南理工大学学霸创始人宋奇、苏旭翔、罗燕灵常年深耕一线，十年无核心成员变动，这种低调务实的管理风格，使其在资本狂潮中未盲目追求规模，而是夯实单店模型，成为行业少有的持续盈利品牌。
行业共性难题：上市后的三重考验
即便成功上市，遇见小面仍需直面中式面馆赛道的系统性难题。
首当其冲的是标准化与口味的矛盾，其“半预制+门店复热”模式虽提升效率，但2024年“口味不稳定”投诉量同比上升，有从业者直言其预制产品仅能还原重庆小面七八成风味，难以满足深度爱好者需求。
其次是场景局限，面食消费集中于午市，晚市客流占比不足30%，虽推出早餐、夜宵产品却未能规模化，坪效仅为火锅品类的三分之二。
区域分布失衡问题突出，广州门店占比达66.4%，低线城市扩张面临本土品牌竞争与价格敏感双重压力，海外市场则缺乏品牌基础与运营经验。
行业竞争也日趋激烈。头部品牌和府捞面以25.3亿元交易额稳居行业第一，其“降价提质+联营托管”模式实现95%开店成功率，形成强大竞争壁垒。而整个赛道仍处于“有品类、无品牌”的分散状态，前五大品牌市占率不足3%，遇见小面想要扩大市场份额，还需在供应链升级、数字化运营上持续投入。
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