中信建投证券于近日发布研报，对元保2025Q3业绩进行点评，明确维持“买入”评级，目标价33.6美元/股。报告指出，元保 Q3 业绩增长强劲，收入与利润率同步提升，现金储备显著增厚，叠加 AI 技术深度赋能与业务结构优化，长期增长逻辑清晰，当前低估值未充分反映其价值，后续估值修复潜力可期。

业绩表现强劲 增长打消市场疑虑

中信建投报告指出，2025年第三季度元保交出了一份增长提速、利润率创新高的财报：总收入11.58亿元，同比增长33.6%；净利润3.70亿元，同比增长51.3%；净利润率从28.2%同比提升至32.0%，创下新高；现金储备同比大幅增长82.3%至37.5亿元，经营性现金流健康——这有力地回应了此前市场对其“流量竞争导致利润率下滑”的担忧。

技术与策略双轮驱动 成增长动力

中信建投报告认为，元保已将AI技术在核心业务中深度渗透。截至今年第三季度末，公司研发团队占比已近70%，且Q3期间AI生成的代码已占新代码量的近50%，显著提升了研发效率。在核心引擎方面，公司利用大语言模型（LLM）实现了从“人工特征设计”到“智能特征生成”的跨越，大幅增强了模型的语义理解和高维特征提取能力。此外，AI在客服端的应用不仅限于问答，更深入到意图识别、自动摘要及AI辅助身份核验，构建了“数据-模型-反馈”的高效闭环，进一步加深了技术护城河 。

在策略层面，中信建投报告指出，元保ROI导向的动态策略成效显著。尽管宏观环境存在不确定性，但公司通过精准的客群触达和服务能力输出，成功将普惠保险的结构性需求转化为持续的业绩增长。

中信建投研报维持买入评级

中信建投报告称，市场对元保目前的担忧，仍然是IPO解禁减持，以及增长和利润持续性。当前的低估值，并未充分反映其庞大的现金储备价值及业务稳健增长的价值，后续可能存在多个推动股价重估的催化因素，包括宣布分红、流动股比例适当提升、减持风险缓释等。

报告明确指出，针对近期广告费税前扣除上限（15%）新规，目前对元保无实质影响，且新规若成为行业标准，将加速低效率中小中介的出清，利好头部企业。

中信建投认为，公司凭借 AI 技术渗透率提升、业务结构持续优化及充裕的安全边际，业绩增长确定性较强，后续估值修复动力充足，维持“买入”评级，建议投资者重点关注。

基于以上分析，对比其上一份研报，中信建投对元保2025、2026、2027年的财务预测进行了上调：收入预测分别上调5.8%、10.2%、12.1%；净利润预测分别上调25.5%、28.0%、27.5%；净利润率预测分别上调4.7%、4.2%、3.8%。

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