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智谱、MiniMax，争夺大模型第一股

大模型“六小虎”中的智谱与MiniMax（稀宇科技）接连通过港交所聆讯，争夺全球大模型第一股。二者若成功上市，将在资本化程度上领先OpenAI等美国大模型巨头。

二者商业化路径差异显著：

智谱源自清华，深耕B/G端，本地化部署收入占比84.5%，2024年营收3.12亿元、市占率6.6%，服务超8000家机构客户；

MiniMax聚焦多模态与全球化C端，旗下海螺AI、星野（Talkie）全球月活1100万，2025年前三季度营收3.76亿元，同比暴涨175%。

智谱、MiniMax两家均处营收爆发期但亏损显著：

智谱2025年上半年亏损23.58亿元，MiniMax同期前三季度亏损36亿元。

智谱依赖B端大客户易受政策与项目风险影响，MiniMax主打C端则需直面巨头竞争。

当前大模型“六小虎”已集体放弃全栈通用幻想，转向细分赛道。相较其他小虎的战略调整，排队上市的智谱与MiniMax已是赛道幸运者。

大模型 “六小虎” 已集体告别全栈通用的理想主义，转向细分赛道深耕 ——百川聚焦医疗、Kimi 深耕技术、零一万物主攻企业定制化部署。

相较之下，智谱与 MiniMax 堪称赛道幸运者。二者相继通过港交所聆讯冲刺上市。

依托清晰的商业化路径与顶级资本加持，它们在行业洗牌中跑出加速度，成为资本化浪潮中的领跑者。

—— 芯榜 ——