《华盛顿邮报》的一则分析，把俄罗斯的处境说得很直白：这个国家的经济，正在走向一个危险的临界点。储备告急、制裁加码、军费高企、银行业暗雷四伏，种种迹象叠加在一起，让“2026年可能爆发金融危机”不再是危言耸听，而更像是一场正在倒计时的灾难。
从账面看，俄罗斯还在硬撑；从结构看，它已经比开战以来的任何时候都更脆弱。
首先是“钱袋子”见底的问题。克里姆林宫为了维持这场战争，几乎把能掏的现金都掏了出来。原本用来应对危机的储备被大量消耗，如今不得不靠借贷来支撑创纪录的军费开支——1490亿美元，这是一个足以压垮大多数国家预算的数字。一位俄罗斯官员的话很能说明问题：“银行危机和债务危机都有可能发生。我不想去想战争的延续或升级。” 这种语气，不是冷静评估，而是一种近乎本能的恐惧。
其次是石油这个“命根子”被精准掐住。针对俄罗斯石油行业的新制裁，正在产生实质性杀伤。为了绕过限价和运输限制，莫斯科被迫以比国际油价低20多美元的价格抛售原油。这意味着，它每出口一桶油，就少赚一桶油的钱。而石油和天然气收入，本来是支撑俄罗斯预算的核心支柱。现在这根支柱正在被一点点锯断：出口量受限、价格被压低，财政自然失血。
更要命的是，石油行业的危机不是渐进的，而是加速的。今年前三个季度，行业已经出现明显恶化，而新制裁的叠加，只会让投资萎缩、产量下降、设备老化、技术断供等问题集中爆发。对一个长期依赖能源出口的国家来说，这不是简单的收入减少，而是结构性的“经济心脏病”。
再次是银行业的暗雷。俄罗斯银行家们已经在警告：银行体系中的隐性不良贷款正在快速积累。表面上，金融系统还在运转；实际上，大量贷款可能已经无法收回，只是被展期、重组或用各种会计手段暂时掩盖。一旦企业大面积违约、财政再收紧，这些隐性坏账就会变成显性危机，银行挤兑、流动性枯竭都不是不可能的剧本。
为了压住通胀，俄罗斯央行把利率一路推高到16.5%。高利率确实在一定程度上抑制了物价上涨，但副作用同样猛烈：企业融资成本飙升，利润被利息吞噬，现金储备被不断消耗。投资几乎停滞，部分行业生产大幅下滑，债务违约率上升——这是一个典型的“经济自我窒息”过程：为了避免通胀失控，不得不牺牲增长，而增长的丧失又反过来加剧财政压力和社会矛盾。
从宏观上看，俄罗斯经济已经陷入一个恶性循环：
- 战争需要钱 → 只能扩大军费 → 挤压社会支出和投资
- 制裁打击能源收入 → 预算缺口扩大 → 只能借更多的债
- 为稳汇率和通胀提高利率 → 企业经营恶化 → 税收减少、坏账增加
- 税收减少、储备耗尽 → 财政更加依赖能源和借贷 → 制裁一加码就更脆弱
在这个循环里，战争不再是“经济之外的变量”，而是直接压在经济背上的巨石。只要战争继续，军费就不可能实质性下降，制裁就不可能真正解除，俄罗斯的经济就只能在失血中苟延残喘。
《华盛顿邮报》说“明年可能是战争的转折点”，这个判断有两层含义：
一是经济上的转折点。2026年前后，如果油价持续低迷、制裁继续加码、财政继续透支，俄罗斯很可能迎来真正意义上的金融危机或债务危机。到那时，克里姆林宫要么大幅收缩战争规模，要么冒着内部崩溃的风险硬撑——无论怎么选，都是痛苦的。
二是政治上的转折点。经济压力最终会转化为社会压力和精英层的分歧。当普通民众感受到生活水平明显下降，当企业主发现利润被战争和高利率吞噬，当部分精英意识到继续战争只会加速国家衰落，对战争的支持就会从被动默认转向质疑甚至反对。到那时，战争是否继续、如何继续，就不再是一个人或一小圈人拍脑袋能决定的事。
当然，俄罗斯经济不会一夜之间崩塌，它有一定的韧性，也有经验丰富的官僚体系在“拆东墙补西墙”。但韧性不等于无限承受力，拖延不等于解决问题。现在的种种数据和信号都在说明：俄罗斯已经过了“靠惯性就能撑下去”的阶段，正在逼近一个必须做出选择的关口。
2026年是否真的成为转折点，还取决于很多外部因素：油价走势、制裁力度、西方对乌克兰的支持强度、俄罗斯内部的政治演变等等。但有一点几乎可以肯定——只要战争不停，俄罗斯经济就会继续失血，而经济的持续失血，终有一天会反噬战争本身。
这场战争，从军事上看是战线的进退，从经济上看则是一个国家在透支未来。俄罗斯以为自己在打一场“持久战”，但现实可能是：它的经济，撑不了那么久。
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