12月24日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，于12月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。据央行此前公告，12月有3000亿元MLF到期，即12月MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量续作。
2025年第三季度中国货币政策执行报告显示，目前，央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日开展1年期MLF的中长期资金投放模式。在今年5月降准之后，央行持续开展中期借贷便利和买断式逆回购操作，中期流动性处于净投放状态。
对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行前期已安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着12月还会有一定规模的政府债券发行；10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，12月会带动配套中长期贷款较快投放；再加上12月银行同业存单到期量也有明显增加。以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。由此，央行通过MLF和买断式逆回购这两项货币政策工具，能够保持资金面处于较为稳定的充裕状态，也有助于年底前后稳增长、稳预期。
从2025年全年来看，央行MLF净投放11610亿元。王青表示，主要原因是2025年央行设立买断式逆回购，两类政策工具“一收一放”，形成替代效应。2025年以来，MLF和买断式逆回购均实施净投放，中期流动性净投放规模合计达到49610亿元。这是在今年央行降准次数较上年减少1次、国债净买入规模也较上年下降的背景下，市场流动性持续处于较为稳定的充裕状态的主要原因。
展望2026年，王青表示，中央经济工作会议要求，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。预计2026年央行还会通过各类流动性工具搭配组合，适时向市场注入短中长期流动性，引导资金面处于稳定的充裕状态。
值得关注的是，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。
会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。
关于下一阶段的重点支持领域，会议提出，要有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持；用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定；持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务；切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。
招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，中央经济工作会议强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具。”“灵活”表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具（包括但不限于降准降息），该出手时就出手；“高效”表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。“未来一段时间，货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系。”
来源 | 中国商报
责任编辑 | 洪宇
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