俗话说，是骡子是马，拉出来遛遛。
放在公司身上，实力最见真章的地方，往往就在财报数字里。
作为一家老牌线缆厂商，永鼎股份这些年一直大胆地折腾布局，硬是转身成了如今业务横跨汽车线束、光通信，甚至涉足光芯片、超导材料等前沿科技的全能选手！
就像永鼎股份的掌舵人莫思铭曾在多个场合强调的那样，企业经营怕的就是一成不变。经过多年布局之后，2025年前三季度，其财报的数字也确实漂亮。
具体看，永鼎股份实现营收36.3亿元，同比增长22.13%；净利润则实现3.29亿元，同比猛增474.3%，大幅扭转了2024年的增收不增利！
数字背后，似乎永鼎股份这纵横多年的技术布局，真到了开花结果的时候。
但，事实真的如此吗？
利润寄生于投资收益
拆解财报会发现，永鼎股份净利润猛增的真相，是因为其账上有一笔在主营业务之外的外财。
数据显示，2025年前三季度，永鼎股份通过对联营企业按权益法确认了3.17亿元的投资收益，同比猛增了1176%，支撑其总投资收益达到了3.18亿元。
这笔钱的具体来源，则主要是永鼎股份的联营公司东昌投资，在2025年上半年卖掉了一个叫东郊房产的房地产开发项目，永鼎股份作为股东跟着按比例分享的收益。
而且，这笔收益被永鼎股份认为是比较常规的收入，从而没有计入非经常性损益中，使得公司的扣非净利润表现为3.22亿元，和净利润相差不多。
但问题是，从利润结构来看，2025年前三季度，占上这笔3.17亿元的收益，竟然占永鼎股份净利润的比例高达96.35%！
也就是说，如果从3.29亿元的净利润中抹去投资收益这一项，2025年前三季度，永鼎股份靠主营业务获得的净利润，只剩下大约0.11亿元。
更关键的是，回顾过去5年间，东昌投资给永鼎股份的贡献始终有不少的比重。每次都拿掉投资收益，只看主业的话，永鼎股份实际上多数年份都是在亏损的。
不得不说，这样看下来，永鼎股份对投资收益的依赖似乎已然成为一种常态。
那公司的主业，又到底什么情况？
主业不易，夹击现金流
永鼎股份的主业根基有两个顶梁柱，一是汽车线束，二是电力工程。2025年上半年，这两块业务占公司总营收的比例分别为34.63%、29.96%。
先说汽车线束。
这块业务是永鼎股份在2015年通过收购新增的核心业务线，如今稳坐公司收入的头把交椅，却也并不是没有闹心事。
因为，行业变化太快了。
即便永鼎股份身处大众、沃尔沃等知名车企的供应链中，但新能源汽车的浪潮，直接冲击了传统燃油车市场的需求。
主机厂的需求减少，永鼎股份作为供应商也无奈跟着受影响。
从数据看，2023年以来，永鼎股份汽车线束业务的收入就呈下滑趋势，2024年全年为公司贡献的营收达到12.06亿元，甚至没比上3年前。
当然，永鼎股份也没闲着，近年来奋力开拓比亚迪、小鹏等新能源汽车客户。这也让其2025年上半年汽车线束业务的营收恢复了增长，达到7.82亿元，同比上升了48.86%。
只不过，这钱赚得也不算容易。
由于行业卷的厉害，在营收恢复增长的同时，2025年上半年公司汽车线束业务的毛利率却比2024年同期下滑了3.53个百分点，达到14.62%。
可见，永鼎股份汽车线束业务的增长，某种程度上也是以利润为代价换来的。而这些新能源领域的业绩增量，并没能完全填平传统市场需求减少带来的影响。
再看电子工程。
简单说，永鼎股份的电子工程业务就是在孟加拉、赞比亚等亚洲和非洲市场，承包建电站、省级电网、铺输电线的工程。
这是永鼎股份的另一业务支柱，但有个特点，就是手里有项目，才会有营收。而且执行什么样的项目，毛利率就跟着什么项目走，盈利常见波动。
2025年上半年，因为永鼎股份在孟加拉的项目合同变更，导致利润变薄，以及其子公司永鼎泰富的项目因竞争激烈，毛利率不及去年同期。
两边一挤，导致永鼎股份电力工程业务的毛利率在2025年上半年下降到9.55%，比2024年同期减少了12.42个百分点！
于是，这就明显拖垮了公司的整体毛利率。2025年前三季度，永鼎股份的整体毛利率降至13.86%，比2024年同期下滑了4.1个百分点，盈利能力有所下滑。
主业盈利的波动，最直接的连锁反应就是现金流。
过去，永鼎股份经营活动产生的现金流量净额多呈现净流出状态，2025年前三季度由负转正，呈现了0.3亿元的净流入。
但要知道的是，2025年前三季度，永鼎股份的利息费用都有0.67亿元，这些现金流入还不够支付利息费用的一半。
可见，主业经营不易，永鼎股份的造血能力也显得有些脆弱。
光芯与超导，两大吞金兽
这一背景下，永鼎股份不得不把目光投向未来，且铆足了劲把宝押在两个方向上：光通信和高温超导。
现如今，AI浪潮推高了全球光模块的需求，全球光模块市场规模有望在2028年达到220亿美元。此外，可控核聚变等尖端科技也为超导材料带来机遇。
于是，永鼎股份的布局也显得野心勃勃。
在光通领域，目前公司已经打通了光纤光缆、光芯片到光模块的整条产业链，光模块产品覆盖了从10G到800G的全系列。
而且，其自研攻克了光芯片与光器件两大技术高地，在苏州年产1500万颗的光子集成芯片项目也已在2025年2月开工，其参股子公司鼎芯光电更是建成了国内稀缺的IDM激光器芯片工厂。
2025年上半年，永鼎股份的光通信业务实现营收4.03亿元，收入比例达到17.81%，贡献了公司25.55%的利润，已然是第三大业绩支柱。
在高温超导领域，永鼎股份已经和同行形成了差异化。
比如，如今西部超导聚焦在低温超导线材；联创光电布局高温超导磁约束技术；安泰科技深耕钨铜偏滤器...永鼎股份则卡在了第二代高温超导带材的产业化和材料供应这一环。
目前，永鼎股份的子公司东部超导，是国内少数已经掌握了第二代高温超导带材量产技术的企业之一，产品已被用在多个核聚变等前沿需求中。
2025年上半年，永鼎股份超导及铜导体业务实现营收3.51亿元，营收比例达到15.91%，同比猛增51.95%，比22.13%的营收增速还要快很多。
话说到这，未来很美好，但也是真烧钱。
2025年上半年，永鼎股份2.54亿元的在建工程中，东部超导的项目就占了1.66亿元，是最重头的投入，其余的在建工程金额也基本砸在了在光芯片领域。
前沿技术的产业化，本质上就会加剧资金消耗。但在这同时，由于主业的造血能力跟不上庞大的资本开支，永鼎股份为了支撑项目运转也得转向外部融资。
2025年前三季度，永鼎股份筹资活动产生的现金流量净额达到3.18亿，主要就是公司取得借款收到的现金增加至29.92亿元所致。
这也使得，截至2025年前三季度末，永鼎股份的长期、短期借款合计达到33.06亿元，是货币资金的近2.2倍，整体资产负债率也增至了61.66%。
当然，眼前的困境都是在等待黎明。
随着AI需求持续释放，永鼎股份在光通信、超导材料上的押注，都在等待一个兑现时刻。
一旦等到产能释放、技术实现商业化落地，或许这些吞金兽也有望蜕变为利润引擎，为永鼎股份缓解债务压力。
永鼎股份的财报中，终究是投资收益撑起了利润的台面，而主业仍在转型中摸索。
站在当下节点，光通信与高温超导是毋庸置疑的时代浪潮。但对永鼎股份来说，眼下的业务布局能否从吞金兽变成现金牛，最终还要看公司能不能实现真正的盈利闭环。
这本质是一场时间的赛跑，到那时，是骡子是马，也自会见分晓。
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