12月26日收盘，棉花主力合约上涨2.25%，收于14535.00元/吨。新疆植棉面积调减预期升温，业内消息，新疆棉花明年面积调控或将压减500-700万亩，减幅超10%。面积减少，产量肯定会同步收缩，支撑远月合约。需求方面，纺织厂和织布厂开机率保持平稳，淡季不淡。纱线价格小幅跟涨，一口价成交好于基差。需要注意的是目前终端服装订单依旧偏弱，全球棉花市场供需宽松，棉价震荡下跌，而国内已持续上涨一个月，内外价差持续扩大，进口棉利润较好，短期高位或存在一定风险。主力前期高点可能会面临较大套保压力，关注市场在此位置表现。

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【机构观点】

新湖期货：棉价今日加速突破上行，其背后逻辑主要在于较强的预期，虽然26/27年度新花未到种植时点，但关于补贴政策减弱和部分区域因水资源受限而休耕的传言在11月时于业内便已经流传，且相关传言随着时间于近期逐步证实和发酵，据新疆维吾尔自治区棉花协会公众号所述，自治区棉花产业发展领导小组办公室已经召开调减新疆棉花种植面积专题会议，市场就未来减产预期有所押注，棉价因而突破走强。

另一方面在于虽然25/26国内年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，叠加今年结转库存较低，整体供需处于相对紧平衡的状态，长周期基本面尚可，当然这点也需要持续关注内外价差走阔后进口棉纱是否会带来一定的冲击。与强预期所对立的是当下偏弱的现实，季节性淡季的情况下，下游棉纱价格难以跟涨，纱厂利润受到一定挤压，且在库存备货已经充足的前提下补库驱动趋弱，需要关注棉花价格突破上涨后纱价能否得到有效传导。

综合而言，当下棉花面对的是略弱现实和较强预期的局面，随着棉价上涨消化一定程度利多的后，盘面波动或有所加剧，但结合驱动、盈亏比和资金意愿，我们维持长周期上方仍存较大空间的观点，建议回调后布局多单。