眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼还没盖起来，连地基都不想要了。
2025年12月17日，越南著名的温纳集团（Vingroup）还高调宣布与德国工业巨头西门子签署谅解备忘录，誓言要引入德国技术打造越南的南北高速铁路，把越南民众的期待值拉满，仿佛只要签了字，时速350公里的列车明天就能在河内到胡志明市之间飞驰。
然而，仅仅过了8天，到了12月25日，剧情就来了个180度的大转弯，Vingroup正式向越南政府申请撤回投资登记，理由是要“集中资源做其他重点项目”。
为什么这短短8天内会发生如此剧烈的反转？
范日旺撤资的官方理由虽然说得体面，声称是为了保全集团在工业和房地产领域的现金流，但真正让这笔交易谈崩的核心，其实在于那份让越南财政部看了都直摇头的融资方案。
根据Vingroup此前提交给政府的计划书，针对这条造价高达670亿美元的超级工程，他们提出了一种极具“创意”的公私合营模式：企业方只承担项目总投资的20%，而剩余的80%资金，虽然名义上是由企业去借，但需要越南政府提供长达35年的担保，并且最关键的条款是——要求政府给予“零利率”贷款支持。
这笔账其实很好算，如果你能从银行拿到一笔35年期的无息贷款，考虑到全球通胀和货币贬值的自然规律，这笔钱借出来的那一刻你就已经赚翻了。
范日旺的算盘打得很响，他想用国家信用来撬动80%的资金杠杆，自己只出小头却拿走项目的运营权和资产增值红利。
这在商业上叫“空手套白狼”，但在国家宏观经济层面，这叫转嫁主权债务风险。越南央行和财政部这次表现得异常清醒，他们很清楚，一旦开了这个口子，等于国家要为未来35年的汇率波动和通胀风险买单，而私营企业却能旱涝保收。
在越南当前公共债务压力本就不小的背景下，这种把国家当提款机的方案，根本不可能过审。于是，当政府明确拒绝了这一“超国民待遇”的融资请求后，Vingroup继续留在牌桌上已经没有意义，撤资止损成了唯一理性的选择。
再来看看那个尴尬的“配角”——德国西门子。
很多人这几天在问，既然没钱，为什么一周前还要大张旗鼓地拉德国人入局？
这其实是Vingroup打出的一张“政治与舆论牌”。在越南国内，关于高铁技术标准的争论一直未停，民众既嫌弃日本方案太贵太慢，又出于地缘心态对中国方案持有复杂的观望态度。
范日旺引入西门子，一方面是试图用“德国制造”的高端光环来换取民众支持，另一方面则是想把这作为与政府谈判的筹码，暗示“我有西方顶级技术加持，只要政府给钱，事儿就能成”。遗憾的是，西门子虽然技术过硬，但德国人只卖设备和服务，绝不会像中日那样带着低息贷款来搞基建。当Vingroup发现政府不肯掏那80%的钱，西门子那份墨迹未干的备忘录，瞬间就失去了一半的价值。
此外，不仅是钱的问题，Vingroup自身的状况也支撑不起这场豪赌。
作为越南最大的私营财团，范日旺现在的核心焦虑在于他的造车新势力——VinFast。尽管VinFast在美国纳斯达克上市时风光无限，但造车是个无底洞，尤其是在全球电动车竞争白热化的2025年，VinFast依然面临着巨大的现金流压力。
一边是嗷嗷待哺的汽车工厂，一边是670亿美元的高铁巨坑，作为一个精明的商人，范日旺显然更愿意把有限的资金用来保住自己的基本盘，而不是去填补一个没有政府兜底的基建无底洞。
更深层次地看，这次撤资其实变相帮越南政府“排了雷”。
越南目前的国力，实际上很难在短期内支撑起一条全线350公里时速的高铁。就在2023年和2024年的夏天，越南北部工业区还因为电力短缺而被迫轮流停电，连三星、富士康的工厂都受影响。高铁是绝对的“电老虎”，在一个工业用电都捉襟见肘的国家，强行上马高能耗的客运专线，无异于还没学会走就想跑。
相比于面子工程，越南现在的当务之急其实是升级那破旧的米轨铁路，把货运成本降下来，服务好制造业，这才是正道。
这一波“首富跑路”的操作，虽然让越南的高铁梦暂时搁浅，但也让市场回归了理性。
在东南亚搞超级基建，光有PPT和西方技术的背书是没用的，没有强大的国家级资金支持和全产业链的成本控制能力，一切都是空中楼阁。
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