三花智控，再次提前交卷了。
2025年12月22日，三花智控发布了年度业绩预增公告。据披露，今年公司的归母净利润将同比增加25%-50%，达到38.74亿元-46.49亿元。
截至12月26日，在整个境内资本市场中，提前披露年报业绩预增的只有25家公司，其中三花智控预告的净利润水平排名第二，仅次于立讯精密。
回顾今年，从春晚人形机器人亮相舞蹈表演，再到“具身智能”首次被写入相关部门工作报告，再到年末新一代机器人陆续亮相进入显示场景……
人形机器人成为了2025年的投资热点，像三花智控这种上游零部件企业也随之受到了相当大的期待。
不过，虽然三花智控最受关注的是人形机器人领域的业务，但实际上公司依然是靠那些传统业务赚钱。
制造业的高盈利选手，用规模换利润
AI教母李飞飞最近接受采访时曾说：“自动驾驶从概念到商业化落地用了20年；机器人应用场景更少，从机器人元年到商业化可能需要更长的时间。”
这个观点与三花智控现阶段的业务结构表现是相符的。
三花智控从2022年开始就在推进人形机器人执行器业务的研发与产能筹备，但直到现在公司这部分业务仍然处于技术验证、送样及小批量生产阶段。
今年10月份市场上对三花智控获得机器人大额订单的传言，公司也进行了辟谣。也就是说，至少在今年，三花智控的机器人业务是没有产生实际性收入的。
从公司发布的业绩预告也不难看出，今年三花智控归母净利润同比增长25%-50%是由制冷空调零部件业务、新能源汽车热管理业务共同拉动的。
三花智控是全球规模最大的制冷控制元器件研发与制造企业，同时也是全球领先的汽车热管理系统核心零部件供应商。
在制冷空调电器零部件业务领域，公司的四通换向阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀、电磁阀、Omega泵及球阀等产品，在全球排名均位居榜首。
在汽车零部件业务方面，公司的车用电子膨胀阀及集成组件等产品，在各自的全球市场中排名第一。
更难得的是，三花智控不仅能在同质化相当严重的制造业中杀出重围，其盈利水平还能做到业内领先。
和业务重复度比较高的拓普集团相比，三花智控的毛利率仅五年时间始终保持在25%以上，2025年前三季度更是达到了28.08%，比拓普集团将近高了10个百分点。
从产品价值量角度看，三花智控的产品多为高精度、高技术含量的核心部件。比如新能源汽车的八通阀、电子水泵等直接关系到了车辆性能和安全，附加值相对较高，客户也愿意为其技术溢价买单。
而拓普集团的产品则是从基础零部件覆盖到系统集成，像内饰件、减震件等传统业务技术含量较低，毛利率空间有限。
再从成本端方面来看，三花智控考虑到上游铜、铝等原材料是大宗商品，往往会与供应商一次性定价，避免原材料价格浮动影响公司盈利空间。
此外在产品布局方面，三花智控的产品品类非常丰富，是国内产品线最全的企业之一，产品布局比拓普集团多4种。
这就方便了公司下游客户进行集中采购或三花智控自身集中销售，从而提升销售量扩大收入规模增加成本摊销力度。
更重要的是，这些丰富产品的研发和生产经验，可以帮三花智控催生出新的财富。
紧跟巨头发展脚步，走卖铲人路线
三花智控是个践行长期主义的企业，不过与其他企业不同的是，三花智控对公司未来发展方向的选择一般会基于自身优势以及大客户变革的经营策略。
作为特斯拉汽车零部件供应商之一，三花智控创始人张道才曾不止一次表达过对特斯拉和马斯克的欣赏。
在一次经营计划大会上，张道才说：“特斯拉以创新管理著称，开发新产品就很快。现在这个时代，更加是快鱼吃慢鱼。三花一定要快。”
2010年左右，随着环保意识提升和电池技术突破，特斯拉等企业推动纯电动汽车商业化，全球新能源汽车销量开始快速增长，2010年至2015年的年均复合增长率达到了60%。
三花智控也在那时紧跟大客户脚步，凭借着在空调四通阀等零部件领域积累的生产经验，公司快速实现了技术复用，在2014年成功研发出车用电子膨胀阀，拿下了全球首创。
到了2025年，马斯克又公开表示，未来特斯拉80%价值将来自人形机器人，同年三花智控成立机器人事业部。
三花智控这次进军人形机器人零部件的“跨界”相当聪明。
一个是延续公司技术复用的跨界方式。
三花智控在人形机器人领域的产品主要是旋转关节和手指关节，其中的液冷散热系统就是依托于公司过去在制冷空调、汽车热管理领域的研发经验。
再一个是坚定卖铲人路线。
现在我们所说的机器人领域的不确定性，主要源于对技术迭代过快、商用场景不足以及商业化进展慢的担心。
但这些担心都不会影响到三花智控这个供应商，无论下游机器人制造厂卷成什么样，三花智控也依然有货可出。
未来三花智控何时能实现机器人零部件大规模出货呢？
这主要看下游企业的商业化程度，短期内资本市场大概率会成为人形机器人商业化的主要推手。
在一级市场中，截至2025年10月末，具身智能企业融资总额已超过500亿元。比2024年全年总额高出400%，融资事件达到了200起。
二级市场中，头部企业的资本化动作持续提速，其中宇数科及已经完成IPO辅导，乐聚机器人正在IPO辅导中，智元机器人已完成股改。
拿到融资后的机器人厂一般会优先进行产能扩张，比如完成C轮融资的云深处就在今年十月份建设了中试基地，又在12月份成立了北京云深处科技公司。
众擎机器人则是在融资后快速成立子公司推进年产5000台的生产线落地，又南山区红花岭工业区自建产线，为PM01、T800批量化交付做好准备。
客观估计，三花智控来自人形机器人领域的收入短时间内放量可能较小，但从长期发展角度来看，这部分业务的价值量要远高于制冷和汽车零部件。
总结
据《2025年新财富500创富榜》，三花智控创始人张道才家族以193.7亿元的财富值位列第165位。
之所以能实现如此高的财富值，主要是因为资本市场对三花智控传统零部件业务实力的认可以及对其人形机器人领域的想象。
不过，机器人赛道竞争激烈，要想把想象变成现实，三花智控还需在执行器等核心部件上持续突破，才能在增量市场中站稳脚跟。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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