越南高铁投资方
最近越南高铁这出大戏越来越“白热化”了，2025年末，越南规划二十余年的南北高铁项目上演了戏剧性一幕：本土首富范日旺旗下的Vingroup集团在与德国西门子签署合作协议仅8天后，便正式宣布撤回投资申请；作为越南史上规模最大的基建项目，这条连接河内与胡志明市的高铁干线全长1541公里，设计时速350公里，预算高达670亿美元，约占越南GDP的14%，相当于其2024年财政总收入的86%。对越南而言，该项目不仅是贯穿南北经济带的交通枢纽，更被视为国家现代化的核心标志，承载着突破米轨铁路瓶颈、衔接东南亚市场的战略愿景。
高铁想象图
17日，Vingroup与西门子达成技术合作协议时，越南国内舆论一片沸腾，"自主高铁梦"的呼声将项目热度推向顶峰。然而这场高光时刻仅持续8天。12月25日，Vingroup突然发布撤资公告，宣称将资源转向河内奥林匹克体育城等中小型项目，其核心诉求——要求政府提供80%投资额（约536亿美元）的35年无息贷款——未能获得官方认可。这一闪电撤离并非偶然，而是资本对项目风险的理性规避：作为以房地产和汽车产业为核心的企业，Vingroup缺乏基建项目经验，却试图通过高杠杆模式将风险完全转嫁给国家财政，越南央行早已警告此类操作可能引发系统性金融风险。
越南铁路
首富的离场，让这个被称为"无底洞"的工程彻底暴露了多重结构性死结。在资金层面，670亿美元的投资规模对越南而言堪称天文数字，即便政府同意提供长期无息贷款，项目建成后每年42亿美元的运营成本与仅56亿美元的预估年收入，扣除本金利息后仍将陷入持续亏损。Vingroup合作的西门子VelaroNovo平台缺乏大规模商业化验证，而越南自身并无整合高铁土建、信号、调度等复杂系统的技术与人才基础，现有铁路系统仍停留在时速不足50公里的米轨时代。加之项目需穿越安南山脉、湄公河三角洲等复杂地貌，施工难度与成本远超预期，进一步放大了项目风险。
高铁计划
此外，越南政府确立了"民企主导、政府不兜底"的原则，试图转移项目风险；而包括Vingroup在内的企业则坚持要求政府提供巨额融资补贴与风险担保，这种权责失衡导致合作陷入僵局。此前另一家本土企业THACO提出的类似融资方案已遭否决，足见政府在财政纪律与风险防控上的底线。任何企业对此也是不敢打包票，自行承担风险。
越南铁路
如今，越南南北高铁项目已走到关键十字路口。首富的紧急撤资不仅引发市场对项目可行性的广泛质疑，更折射出发展中国家推进超大型基建的普遍困境：当项目野心超越国力承载、商业逻辑背离市场规律，再宏伟的规划也难以落地。对于越南而言，若不能尽快破解资金分摊、技术整合、风险共担等核心难题，这场寄托着国家现代化梦想的工程，或将沦为长期拖累经济的"烫手山芋"，其最终走向仍有待时间检验。
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