2025 年 12 月 31 日 A 股完美收官，上证指数以微涨 0.09% 的走势收于 3968.84 点，一举斩获11 连阳，全年累计涨幅超 18%，稳稳站上 3900 点关键关口，书写了年末指数行情的亮眼答卷。但与主板的风光形成鲜明反差的是，创业板指逆势下挫 1.23%，报 3203.17 点，两市涨跌家数呈现 2776 家下跌、2474 家上涨的跌多涨少格局，成交额缩量至 20657 亿元，较前一日减少 956 亿元，大盘资金净流出 546.32 亿元，“赚了指数没赚钱” 成为多数投资者的年末切身感受，这轮累计涨幅仅 2.8% 的 11 连阳，也被市场称作 “史上最憋屈连阳”。
指数光鲜的背后，是 A 股典型的结构性行情逻辑：中字头、石油石化等权重蓝筹扛起护盘大旗，题材股则普遍陷入调整，指数狂欢与个股承压的反差，也让这轮 11 连阳的 “真相” 愈发清晰 —— 并非普涨行情的到来，而是资金抱团核心权重、市场风格切换下的分化演绎。
连阳核心真相：权重独舞主导行情，板块分化成主旋律
此次沪指 11 连阳，并非由全市场资金共振推动，而是权重股托底 + 资金结构性调仓的结果。从涨幅结构来看，11 连阳期间沪指累计涨幅仅 2.8%，涨幅幅度远低于过往连阳行情，核心驱动力完全集中在中字头、石油石化、金融等低波动、高股息的权重板块，这类标的凭借市值优势撬动指数上行，成为连阳行情的绝对主角。
与之相对的是，新能源、半导体、双创题材等成长赛道个股普遍走弱，创业板指受权重板块撤离影响持续承压，叠加年末资金兑现收益的操作，题材股流动性承压，最终形成 “主板强、创板弱”“权重涨、题材跌” 的极端分化格局。两市成交额缩量、资金净流出、个股跌多涨少的特征，也印证了这轮指数行情的 “虚火”，指数的光鲜难掩个股的结构性调整压力。
三大核心信号，读懂 11 连阳背后的市场底层逻辑
沪指能在年末走出 11 连阳并站稳 3900 点，并非偶然，而是政策、资金、技术三大维度形成的共振结果，读懂这三大信号，才能精准把握后市行情脉络。
信号一：政策组合拳托底，筑牢市场核心根基
近期 A 股政策利好持续密集落地，形成了引资金、降成本、稳需求的多维托底体系，成为指数连阳的最强支撑。央行明确提出提高中长期资金入市比例，为市场引入增量 “长钱”；上交所官宣 2026 年降费让利超 19 亿元，直接降低市场交易成本，提振市场活跃度；财政部推进消费以旧换新政策，从需求端拉动实体经济复苏，带动相关板块估值修复。
不同于零散的政策刺激，此次政策组合拳直击市场痛点，既解决了资金入市的制度性问题，又缓解了交易成本压力，还从基本面端夯实市场信心，为 A 股年末行情定调，也为 2026 年 “十五五” 开局打下政策基础。
信号二：年末资金调仓换股，风格切换引发板块分化
年末资金的避险与结算需求，成为板块分化的核心推手，市场清晰呈现 **“弃成长、守价值”** 的风格切换特征。一方面，机构面临年末业绩结算，纷纷兑现新能源、半导体等成长赛道的年内获利筹码，落袋为安成为首要选择；另一方面，年报预告窗口期临近，资金对高估值成长股的业绩不确定性产生忌惮，避险情绪下转向低估值、高股息、低波动的蓝筹权重股，防御性配置成为资金共识。
资金从创业板权重撤离、涌入主板蓝筹的调仓动作，直接导致了主板与创板的走势背离，也让指数行情与个股行情形成割裂，这是年末 A 股分化的核心原因。
信号三：技术面形成关键共振，缩量上涨暗藏资金分歧
技术层面，上证指数站稳 3900 点关键阻力位，年线、半年线、季线形成完美的多头排列，这一技术形态不仅打破了前期的震荡僵局，更强化了市场的多头共识，为指数上行提供了技术支撑。
从历史数据来看，当沪指年线收盘在关键阻力位上方且斜率向上时，后续市场趋势向好的概率显著提升。但需要警惕的是，此次连阳行情始终伴随缩量上涨的特征，成交额持续萎缩、资金净流出，也说明市场资金对后市走势仍存分歧，部分资金虽认可长期趋势，却对短期冲高持谨慎态度，这也为后续行情的震荡埋下伏笔。
下周行情研判：震荡蓄力为主基调，关键点位定方向
综合政策、资金、技术三大维度分析，A 股短期不存在盲目冲高的基础，震荡蓄力将是下周行情的主基调，指数将在关键区间内完成获利盘消化与资金重新布局，结构性机会仍是核心主线。
主板：3900-4000 点区间震荡，关键点位定强弱
沪指下周大概率在3900-4000 点区间宽幅震荡，短期 11 连阳积累的获利盘面临兑现压力，冲高动能有所减弱，不会出现单边上涨行情。上方 3980 点为重要压力位，若后续能放量突破该点位，市场做多情绪将进一步激活，沪指有望向 4000 点整数关口发起冲击；下方 3900 点关口叠加年线位置，是极强的支撑位，若出现回调，该位置大概率会形成有效企稳，无需过度担忧短期调整。
创业板：3200 点筑底等待信号，成长赛道静待回暖
创业板指短期受资金流出、权重走弱影响持续承压，但整体仍处于年内上升通道，3200 点附近形成坚实的平台支撑，下跌空间有限。后续创业板的回暖，需等待两大信号落地：一是年报预告密集期的业绩验证，优质成长股的业绩兑现将吸引资金回流；二是年末资金调仓结束，增量资金重新布局成长赛道，两大信号到位后，创业板有望迎来估值修复行情。
结构性行情下的核心应对思路：避虚就实，聚焦核心主线
2026 年 A 股 “长钱长投” 的制度环境将持续优化，财政部结余的 1.4 万亿元资金年初有望逐步落地，叠加 “十五五” 开局的政策红利预期，市场整体环境偏积极，中长期向好趋势明确。但短期仍需警惕两大风险：一是 1 月年报预告密集发布，部分高估值题材股或出现业绩变脸，引发估值下修；二是沪指冲击 4000 点整数关口前，获利了结压力加剧，可能引发市场短期波动。
面对指数连阳下的极致分化行情，投资者需摒弃 “跟风追涨指数” 的思维，立足结构性机会布局，核心应对思路如下：
- 远离无业绩支撑、纯题材炒作的高估值个股，规避年报业绩变脸风险；
- 聚焦政策支持的核心领域，如消费以旧换新、高端制造、低估值蓝筹，把握政策红利带来的估值修复机会；
- 坚守业绩为王，优先选择业绩确定性强、股息率高、估值合理的标的，契合资金 “避险 + 价值” 的配置偏好；
- 控制仓位，不盲目追高，利用市场震荡回调的机会分批布局，避免被短期指数波动干扰决策。
A 股早已告别 “齐涨齐跌” 的普涨时代，指数的连阳只是市场的表象，把握政策导向、锚定业绩支撑的结构性主线，才是 2026 年投资的核心关键。
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