回应时代，探索前沿丨北大光华2025年度学术盘点|北大光华|学术盘点|实证|文献|文章|论文|顶尖科学家榜单

2025年，光华管理学院持续扎根学术沃土，围绕高水平学科建设与有组织科研，进一步推动学术研究向纵深拓展、向高质量迈进。学院始终致力于营造开放、严谨、创新的学术环境，鼓励学者立足国际前沿，回应时代关切。

在北大光华这片充满创新活力的学术沃土上，汇聚了110余位杰出学者。他们秉持“价值引领+科技驱动+产业创新”的理念，既遵循国际学术标准，在全球前沿领域勇于探索，在国际学术舞台上持续发出光华强音；又深耕中国实践，聚焦数字经济、可持续发展、中小微企业发展等国家重大战略需求，将高质量研究成果扎根中国大地，为推动中国特色经济学、管理学理论体系建设注入强劲动力。

据不完全统计，2025年，光华学者们共登记成果513项，除期刊论文外，还包含会议论文75篇，已出版著作及教材15部，以及案例、调研报告等其他成果80余项。发表或待刊SCI/SSCI论文191篇，其中，院选英文A类54篇，院选英文B类77篇；发表或待刊CSSCI论文61篇，含院选中文A类8篇，院选中文B类14篇。

在此，我们向所有为光华的学术繁荣和发展付出辛勤努力的学者们致以崇高的敬意和衷心的感谢！下文中，我们摘选部分学者的科研成果，一同感受学术光华的创新力量。

文中部分论文为光华学者与其合作者共同撰写，限于篇幅在此仅展示光华学者相关信息；部分学者论文在待刊阶段已在过往年度盘点中收录，本年度不做重复展示。以下内容按教授姓名拼音音序排序。

陈玉宇　应用经济学系

论文标题：Women in the Courtroom：Technology and Justice

发表期刊：Review of Economic Studies

本研究分析了2014-2018年间中国600万份民事判决书，发现其中存在不利于女性诉讼当事人的性别差异现象。我们探究了一项司法公开改革所产生的影响，该改革强制要求法院在统一的在线平台上对庭审过程进行直播。通过利用不同法院之间以及不同时期该改革实施力度的差异，并结合双重差分法与巴蒂克工具变量法开展研究，我们发现随着庭审直播力度的加大，诉讼胜诉概率上的性别差异逐渐缩小。对判决书文本内容的分析进一步证实，司法结果出现上述变化，源于司法透明度提升后法官行为所发生的转变（即法官投入的关注度与精力有所变化）。本研究结果揭示了信息技术对法官司法行为的塑造作用，同时也凸显了信息技术在提升公共机构问责能力方面所具备的广泛应用潜力。

龚六堂　应用经济学系

论文标题：理解要素宏观和微观替代弹性的差异：基于行业和政策影响的视角

发表期刊：经济研究

本文基于2016-2020年的税收调查数据，估计了制造业和生产性服务业的微观资本—劳动替代弹性，并在引入政府政策后，测算了宏观资本—劳动替代弹性和政策对宏观弹性的影响。研究发现，在微观企业层面，制造业和生产性服务业中资本与劳动呈现互补关系，但在宏观层面，制造业中资本与劳动则表现为替代关系；而生产性服务业的替代性显著弱于制造业，在2016-2018年间表现为互补关系，但2018年起逐步呈现弱替代性特征，政策实施会削弱制造业和生产性服务业中资本对劳动的替代性。本文进一步讨论了政策如何影响要素成本，进而影响要素回报份额。以2019年社保费率调整为例，社保费率的下降对不同企业的劳动成本影响不同，整体上引起制造业和生产性服务业的劳动收入份额分别上升了6.47个和1.45个百分点。研究揭示了微观弹性与宏观弹性的联系与区别，并定量识别了政策对要素份额的影响，为优化初次分配格局提供了理论依据。

论文标题：以能源节约集约利用促进高质量发展——基于生产网络模型的重点节能增产行业选择

发表期刊：管理世界

本文构建了包含能源技术效率的生产网络模型，分析生产端的能源技术效率提升对能源总消费和经济总产出的影响，识别出节能增产目标下的重点行业。研究发现，最终消费以及冶金制造、能源、交通运输、建筑和现代制造5个生产行业是新发展阶段节能增产的重点，且最终消费和建筑业的重要性愈发突出。我们将能源技术效率提升的节能效应分解为效率效应、结构效应和规模效应，其中，效率效应是减缓我国能源总消费增长的最重要因素。聚焦重点生产行业和最终消费的节能增产，全面促进消费绿色低碳转型，扎实推进建筑领域清洁低碳发展，是实现高质量发展的重要抓手。政策制定还应充分考虑三大效应的行业异质性以及要素替代关系的影响，并加强市场化政策工具的组合运用。

韩锦晖　管理科学与信息系统系

论文标题：Deep Neural Newsvendor

发表期刊：Management Science

本文研究数据驱动的报童问题，该问题中决策者可获取历史需求数据与相关特征信息。我们通过深度神经网络估计目标条件分位数函数以求解该问题，深度神经网络强大的表征能力，使分析框架能够整合或逼近各类现有数据驱动模型。本文以非渐近方式，基于网络结构与样本量，为深度神经网络的求解结果提供了超额风险界的理论保证，证明了深度神经网络在相关场景中的适用性。具体而言，超额风险界关于样本量的收敛速度，会随目标分位数函数平滑度的提升而加快，随特征变量维度的增加而减慢；当目标函数具有复合结构时，该收敛速度可进一步加快。此外，本文的理论框架可拓展至数据依赖场景，即数据生成过程可能随时间变化，但并非必须满足时间一致性。基于理论结果，本文通过模拟研究提供了更多管理洞见与实践指导。最后，本文将深度神经网络方法应用于某食品超市的真实数据集，数值实验结果表明：（1）在广泛的成本参数范围内，深度神经网络方法的表现持续优于其他替代方法；（2）无论样本量极大还是相对有限，该方法均能表现出良好性能。

韩鹏飞　金融学系

论文标题：Does Trading Spur Specialization? Evidence from Patenting

发表期刊：Management Science

通过构建关于中国知识产权交易所与企业创新活动、财务信息的数据集，本文探究了技术市场如何影响企业在创新活动中的专业化分工决策。研究表明，技术市场的出现促使企业在如下三个维度产生专业化分工：专利买方和卖方之间的分工、专利许可方和被许可方之间的分工，以及基于企业研发效率的分工。企业的比较优势是上述三种专业化分工模式形成的驱动因素：在研发方面具备比较优势的企业会专注于创新活动本身而缩减其对创新商业化的投入；而在技术商业化方面具备比较优势的企业会专注于产品营销而缩减其研发投入。本文构建了不同技术领域之间“技术距离”的测度, 并以此考察企业在创新活动中的业务范围与核心竞争力；研究表明，技术市场的出现促使企业精简其研发管线，由“做全”转向“做专”，由“全能” 转向“专业”，从而愈发聚焦于其具备核心竞争力的技术领域。技术市场上的交易摩擦和企业面临的融资摩擦，产生了微妙的交互作用：由于融资摩擦带来的资源约束，企业可能无法实现其最优的创新分工布局，因此融资摩擦抑制了企业的专业化分工；而技术市场的出现，通过降低知识产权的交易摩擦，缓解了企业创新分工选择（因融资摩擦）面临的限制，从而促进了企业的专业化分工。本文的研究表明，技术市场的出现，会促使企业基于比较优势形成创新活动中的专业化分工，同时分工提升了企业经营绩效并推动了地区经济发展。

胡丹琪　会计学系

论文标题：When do short sellers trade? Evidence from intraday data and implications for informed trading models

发表期刊：Journal of Financial Economics

本文采用2015-2019年芝加哥期权交易所的日内做空数据，研究发现开盘、午间与收盘时段的做空交易均对未来股票收益率有负向预测能力，并且开盘和午间做空交易的预测能力显著强于收盘时段。本文将研究结论与三个对交易时机有不同预测的知情交易模型关联分析：开盘与午间做空交易的长期预测能力，与Kyle（1985）的稳态交易模型一致；做空交易预测能力的日内变化，与Holden和Subrahmanyam（1992）的激进交易模型更契合——具体表现为，开盘时交易紧迫性更高、证券借贷市场竞争更激烈时，做空交易的预测能力更强；而Collin-Dufresne和Fos（2016）提出的流动性择时假说也得到了验证：流动性状况更好的企业，其开盘时段的做空交易会增加。

黄一泓　应用经济学系

论文标题：Correlation Neglect on SocialMedia：Effects on Civil Service Applications in China

发表期刊：Economic Journal

社交媒体已成为主要的信息来源，而该平台上的信息信号通常具有相关性。当人们在网络上接触到相关信号时，会如何形成认知？本文在微博开展了一项实地实验，让部分中国大学生接触关于公务员岗位的冗余负面帖子。结果显示，与对照组相比，实验组学生对公务员岗位的负面评价高出0.16个标准差，报名参加公务员考试的可能性降低了11%。在补充线上调查实验中，本文发现了相同的效应，且该效应会受注意力的调节。本文的研究表明，相关性忽视会影响人们的认知与现实结果，包括职业选择。

姜铠丰　组织与战略管理系

论文标题：CEO-to-employee pay ratios, societal-level income inequality, and citizens’ subjective well-being

发表期刊：Journal of International Business Studies

收入不平等是一项全球性的长期挑战。本研究跳出宏观层面的解释框架，聚焦企业薪酬结构，具体而言，即探究CEO与普通员工的薪酬比率对社会层面经济差距及民众福祉的影响。基于53个国家15年的面板数据展开分析后发现：一国的CEO与普通员工薪酬比率的全国均值越高，下一年度的收入不平等程度往往也越高，二者呈现显著的正向关联。此外，本研究以社会公平理论为依据，证实该薪酬比率与民众的主观幸福感之间存在显著的负相关。值得注意的是，在福利制度更为完善的国家，这一薪酬比率对民众幸福感的负面影响表现得更为突出。这表明制度环境从根本上决定了公众对企业薪酬分配机制的认知与感受。这一研究结论凸显了企业在塑造社会发展成果中的关键作用，也为公司治理与政策制定提供了极具价值的参考依据。

李波　金融学系

论文标题：The political economy of anti-bribery enforcement

发表期刊：Management Science

本文考察了政治动机对反贿赂监管执法行为的影响。基于美国证券交易委员会与司法部的个案层面数据，我们发现：在美国参议院选举前的一年间，针对外国企业的《反海外腐败法》执法行动概率显著上升，增幅高达23%，而对美国公司则未出现类似现象。我们借助美国国会选举在时间与地理分布上的外生变异，在精细的地理层面验证了上述效应的因果识别性。平行趋势检验显示，选举前后的执法行动变化趋势一致；而针对其他调查的时间安慰剂检验则未呈现类似模式。此外，这类执法行动的发起，似乎与地方层面的经济利益指标及政治利益指标存在关联。

论文标题：Technology Transfer and Early Industrial Development: Evidence From the Sino-Soviet Alliance

发表期刊：

Review of Economic Studies

本文研究了技术与专有技术转移对经济结构转型产生的长期影响。20 世纪 50 年代，苏联援助中国建设了156 项重点工程，这是一批大规模、资本密集型的工业集群项目。这些项目既包含依托苏联尖端机械设备实现的技术转移，也涵盖由苏联专家对中国工程师、生产管理人员及高技能技术工人开展培训而形成的专有技术转移。本文采用了一套新整理的、追踪钢铁厂四十余年发展历程的面板数据，并利用各工厂最终获得的转移资源所存在的自然变异展开实证分析。研究发现：若缺乏配套培训作为支撑，源自苏联技术的生产优势会逐步消退；而专有技术转移不仅对工厂生产绩效产生了持续性影响，还在中国处于封闭经济阶段时推动了本土技术升级，并在中国融入国际贸易体系后促进了对西方世界的出口增长。此外，专有技术转移还产生了生产率与技术溢出效应，惠及了相关配套企业。

李辰旭　商务统计与经济计量系

论文标题：Dynamic Portfolio Allocation Under Market Incompleteness and Wealth Effects

发表期刊：Operations Research

本文针对灵活的不完全市场模型，以及依赖财富的双曲绝对风险厌恶（HARA）效用函数，提出了一种最优动态投资组合选择的新型分解方法，该分解方法揭示了市场不完全性与财富效应对投资组合配置的根本影响。在利率风险可对冲的情况下，本文证明HARA效用下的最优投资组合可分解为两部分：一是纯常相对风险厌恶最优投资组合，二是与投资者未来生存需求相匹配的融资债券投资组合。在该情形下，初始财富更多的HARA投资者，其财富增长率始终更高，无论市场场景如何，都会加剧财富不平等。作为该分解方法的应用，本文在同时包含随机利率与随机波动率的不完全市场模型中，求解得到了HARA最优策略的闭式解。基于美国市场数据校准的参数，本文发现财富效应会使投资者的股票头寸呈现顺周期特征，同时使风险厌恶水平随时间变化。此外，投资者效用中的财富效应，与承压市场中上升的风险溢价共同作用，形成了一种新的“追涨杀跌”渠道，这可能会对初始财富较低的HARA投资者造成损失。

李辰旭

商务统计

与经济计量系

宋晓军

商务统计

与经济计量系

论文标题：Tail-Driven Nonparametric Estimation for State Price Densities

发表期刊：Management Science

本文提出并实现了一种全新的非参数估计方法，可对全状态空间（包括尾部区间）的状态价格密度进行估计。该状态价格密度估计量在理论上具备形态一致性特征，在尾部区间的估计表现尤为突出。蒙特卡洛模拟结果验证了本方法的准确性与稳健性，具体而言，该估计量能够精准捕捉风险中性尾部分布特征，而这一特征往往会被现有其他估计方法所低估。基于标普500指数期权数据的实证分析表明：本状态价格密度估计方法具有良好的样本外表现，其估计结果可作为反映市场状况的有效指标，且对资产收益率具备预测能力。综合上述结论，本文认为该状态价格密度估计量可成为风险管理与资产定价领域的一项实用工具。

刘晓蕾　金融学系

论文标题：货币政策对企业预期的影响——基于工业企业微观调查数据的分析

发表期刊：经济研究

本文聚焦于货币政策的“稳预期”效果，构建了包含实际摩擦和金融摩擦的动态随机一般均衡模型，探究货币政策对经济主体预期变动的影响，并基于独特的工业企业微观调查数据，考察货币政策冲击对微观企业产量预期的具体影响。研究发现：宽松的价格型和数量型货币政策冲击均能推动企业形成积极预期，两者在边际上分别使得企业对于下季度产量形成积极预期的概率增加5.3%和23%左右，且数量型工具“稳预期”的影响比价格型工具更广。在宏观经济景气程度较高以及消费需求扩张的状态下，扩张性货币政策“稳预期”的效果会更加明显。宽松货币政策有利于改善企业的外部融资状况，也会使得企业新增投资的意愿更加积极，进而推动企业形成积极预期。我们的研究表明，适度宽松的货币政策应进一步加大逆周期调控力度，并统筹使用数量和价格两类货币政策工具，多措并举扩大内需，以增强货币政策“稳预期”的效果。

卢海　会计学系

论文标题：Does the All-Star Award Affect Chinese Analysts’ Performance? Evidence from a Regression Discontinuity Design and the Field

发表期刊：Contemporary Accounting Research

我们探究了全明星分析师奖项对中国分析师决策及业绩表现产生的影响。研究结合了档案数据分析和田野调查的优势，采用独特的投票数据，并运用断点回归设计方法，结果发现，获评全明星分析师的群体，获奖后的盈利预测准确度显著高于未获奖的分析师群体。通过相似的断点回归分析，我们还发现，全明星分析师在获奖后会将研究精力集中于更少的行业，同时在单个行业内覆盖更多上市公司，且发布盈利预测的频率也有所提升。此外，我们针对分析师及机构投资者开展了后续调研，反馈证实，分析师在斩获全明星奖项后，其覆盖的上市公司数量、研究报告产出、实地调研、路演活动、内部服务支持以及专业培训的参与度均出现增长。这些证据均表明，全明星分析师奖项有助于提升分析师的研究质量，缓解资本市场的信息不对称。这一效应的实现，源于分析师对行业专注度的重视以及内外部资源的支持。

罗弥　应用经济学系

论文标题：Poverty spillovers in human capital Formation：Evidence from randomized class assignments in China

发表期刊：Journal of Public Economics

本文基于中国具有全国代表性的初中随机分班样本数据，研究了同伴贫困对学生发展结果的溢出效应。研究发现，班级贫困率越高，学生的学业表现、非认知能力，以及升入高中和大学的可能性会显著下降。这类影响在低收入家庭学生中表现得尤为显著，而富裕同伴的存在几乎不会为学生带来收益。导致该结果的作用机制包括学生学习动机下降、班级学习氛围变差、家长参与度降低，以及教师关注度减少。本文的研究结论为同伴社会经济地位对学生学业成就与长期教育轨迹的影响提供了新的证据。

麻志明　会计学系

论文标题：Creditor protection and government procurement contracting

发表期刊：Journal of Accounting & Economics

本文研究了债权人保护对政府采购合同类型选择的影响，将《反重新定性法》（ARLs）的分步推行作为准自然实验展开分析。《反重新定性法》强化了债权人在破产程序中收回抵押品的权利，进而提升了债权人保护水平。通过对美国政府合同数据集的分析，本文发现，在《反重新定性法》实施后，政府采购合同出现了从固定价格合同向成本加成合同的显著转变。这种效应对违约风险更高、政企联系更强的企业更为明显。同时本文发现，对于受《反重新定性法》影响的承包商，政府更有可能更换承包商或是降低合同金额。总体而言，本文的研究结论揭示了债务合同与政府合同之间的重要关联。

论文标题：Local newspaper closures and bank loan contracts

发表期刊：Contemporary Accounting Research

本文研究了借款人所在地附近的地方报纸停刊后，银行贷款合同发生的变化。与对照组企业样本相比，我们发现地方报纸停刊会导致借款人的贷款利差上升。当银团中相关贷款人数量更少、贷款人在当地的贷款经验更少、停刊的地方报纸曾与不当行为案例的增加相关，以及对于更依赖第三方进行监督的机构贷款人时，这种效应会更为显著。此外，本文还观察到，地方报纸停刊后，贷款合同修改的频率降低，同时贷款条款的严格程度上升。本文的核心结论在不同的研究设计设定下均具有稳健性，且并非由当地经济环境恶化所驱动。研究结论表明，即便社会愈发深入互联网时代，地方媒体在债务市场中仍然发挥着重要作用。

孟涓涓

应用经济学系

王辉

应用经济学系

杨宇

应用经济学系

张明山

DBA校友

论文标题：Education Competition and Fertility Intention： Evidence from China’s Private Tutoring Ban

发表期刊：Economic Journal

低生育率已成为许多国家面临的重大挑战。本文以中国2021年颁布的教育“双减”政策为研究对象，探究限制竞争驱动的课外辅导行为是否能够提升民众的生育意愿。通过在全国范围开展的问卷调查并结合随机对照的问卷实验，来识别中小学家长及已婚未育家庭在实施和不实施“双减”政策两种情形下的主观生育意愿。研究发现，“双减”政策显著提升了民众的生育意愿，若完全转化为实际生育，预计能使该部分人群的总和生育率提升约7%-8%。值得注意的是，政策效果的主要驱动力并非仅仅是节省了补习费用和时间成本，更重要的是缓解了家长感知到的教育竞争压力，并显著改善了亲子关系和家长身心健康。

阮宏勋　金融学系

论文标题：Career concerns, short-termism, and real options： The case of delegated money management

发表期刊：Journal of Finance

本文研究了基金经理在劳动力市场中面临的实物期权，并论证了其对理解委托投资管理市场运行逻辑的重要价值。我们构建并校准了一个动态均衡模型，模型中引入了具有不同期限的投资机会，并将其与基金经理的职业声誉动态相结合。基金经理基于策略性考量选择投资期限，这会直接影响其投资能力的显现速度。短期投资能加速（尤其是新任）基金经理的能力验证，而其职业退出选择可对冲该策略的下行风险。在稳态均衡中，大量新任且能力一般的基金经理会利用这一看涨期权进行投资，导致均衡状态下人均创造的短期价值被稀释；而少数经验丰富、能力出众的基金经理，则能借助可规模化的长期投资，创造显著超额价值。利用美国共同基金市场数据，我们为上述理论假说提供了实证支持。本文的研究结论，对其他同样存在“策略性任务选择与能力显现相互作用”特征的行业，也具有重要的借鉴意义。

宋晓军

商务统计与

经济计量系

虞吉海

商务统计与

经济计量系

论文标题：Estimation of spatial autoregressive panel data models with nonparametric endogenous effect

发表期刊：Journal of Econometrics

本文提出了一种用于估计具有非参数内生效应的空间自回归面板数据模型的筛广义矩估计方法。该新估计量既包含基于外生解释变量与模型扰动项正交性的线性矩条件，也包含基于特异性误差性质的二次矩条件。我们证明了筛广义矩估计量的一致性与渐近正态性，并指出由于其包含额外的二次矩条件，该估计量较筛工具变量估计量更为有效。同时，我们提出了两种新的检验统计量，用于检验内生效应的线性形式。经适当标准化后，这两种统计量在原假设及一系列局部备择假设下均具有渐近正态性。蒙特卡洛模拟结果表明，所提出的估计量与检验方法在有限样本中表现良好。我们还将该方法应用于估计中国的环境库兹涅茨曲线以及61个国家间的知识溢出效应。

童立

组织与战略管理系

张闫龙

组织与战略管理系

论文标题：Tailored adaptation： Aligning social issue engagement with types of legitimacy challenges

发表期刊：Strategic Management Journal

过往研究普遍认为，满足股东利益可能以损害非股东利益相关者的利益为代价。本研究通过考察股东利益与其他利益相关者利益如何在企业参与社会议题的过程中实现协同，对这一观点提出了挑战。具体而言，我们探讨了两类合法性挑战——股东激进主义（shareholder activism）与社会不认可（social disapproval）——对企业社会议题参与策略的影响。研究发现，股东激进主义与企业对实质性社会议题（material social issues）的关注程度呈正相关，体现出企业对实质性社会议题的重视；相反，社会不认可则与这种关注程度呈负相关。此外，这些关系受到投资者关系主管的参与度、社会福利类非营利组织的存在，以及可持续发展会计准则委员会（SASB）标准颁布情况的调节。本研究为合法性管理与企业社会议题参与的相关文献提供了新的洞见。

涂云东　商务统计与经济计量系

论文标题：Identification and inference for semiparametric single index transformation models

发表期刊：Journal of Econometrics

本研究提出的半参数单指数变换模型，核心价值在于创新性地实现了因变量非参数变换与自变量单指数变换的协同融合。这种双重变换设定兼具灵活性和普适性，一方面可灵活地捕捉因变量与自变量间复杂的非线性关系、减少模型设定偏差；另一方面可覆盖劳动经济学、健康经济学及生存分析等多领域的研究需求。实证分析进一步验证了该模型在刻画变量关系上的必要性和显著优势。

论文标题：When structural break meets threshold effect： Factor analysis under structural instabilities

发表期刊：Journal of Econometrics

结构不稳定性是过去数十年间经济学与金融学领域的核心研究问题之一。本文系统研究了高维因子模型中的结构不稳定性，这类模型同时刻画了结构突变与阈值效应：观测到的高维时间序列在未知数量的突变点处连接，相邻子样本由不同的阈值因子模型刻画。本文基于完全忽略结构不稳定性的伪因子估计量的二阶矩，提出了估计突变点的联合估计与序列估计两种方法。在分割后的每个子样本中，采用分组Lasso方法有效识别阈值因子结构。本文还提出了一个信息准则，用于确定突变点的数量，同时该准则也可用于区分两类结构不稳定性。本文证明了所提出估计量的理论性质，并通过蒙特卡洛模拟评估了其有限样本表现。本文将方法应用于美国金融市场数据集，展示了因子分析中结构突变与阈值效应共同存在时的结果。

论文标题：Quantile prediction with factor-augmented regression： Structural and model

发表期刊：Journal of Econometrics

分位数回归是刻画具有异质性条件分布数据的有效工具。本文研究带有因子增强预测变量的时变系数分位数预测回归模型，以同时捕捉平滑的结构变化与整合高维数据信息。本文证明了在模型误设的情况下，局部线性分位数系数估计量的一致相合性。为进一步提升预测精度，本文提出了一种基于局部向前验证的新型时变模型平均方法，证明了该平均估计量在最小化样本外预测风险函数的意义下是渐近最优的，同时证明了权重选择的相合性与平均系数估计量的渐近分布。模拟的数值结果与预测美国通胀的实际数据应用，均验证了该平均估计量的良好表现。

论文标题：Limit theory and inference in non-cointegrated functional coefficient regression

发表期刊：Journal of Econometrics

函数系数协整回归通过引入影响非平稳时间序列间联动方向与强度的协变量，为经济关系建模提供了灵活的经验研究工具。该模型在缺乏形式化协整关系时同样适用——即方程误差项本身可能非平稳，但非平稳序列间存在明确可解释为协变量相关度量指标的函数系数关联。本文针对此类函数系数回归模型提出了新的非参数估计方法，其非平稳序列间的关联特性使得相关系数指标能获得一致估计。具体而言，我们建立了函数系数的一致性估计量，并推导出具有混合正态极限的渐近分布，这为统计推断提供了便利。极限理论呈现两个新颖特征：(一) 由于回归同时包含平稳与非平稳分量，需采用非对角矩阵标准化处理；(二) 核估计量的渐近分布中出现随机偏差项，这同样源于非平稳回归分量。数值研究表明，新估计量实现了显著的效率提升。我们进一步提出易于实施的设定检验方法（具有标准卡方渐近性）以检验函数系数的恒常性，新检验在局部备择假设下具有更快的发散速率，并在模拟实验中表现更优。本文还通过货币数量理论的实证应用，展示了具有相关性但非协整的回归关系的实际运用价值。

论文标题：可加单指标协整时间序列模型的稳健M估计

发表期刊：中国科学：数学

本文研究当误差的损失函数是一类非光滑函数时，协整时间序列的可加单指标参数模型的稳健M估计。这类非光滑函数可能具有纽结点，包括但不局限于最小绝对偏差、分位数和Huber损失函数。由于时间序列的非平稳性，现有方法无法推导这类极值估计量的渐近理论。损失函数的非光滑性是研究这类极值估计量渐近性质技术难题的根源，而广义函数族提供了一种用正则光滑函数序列逼近非光滑函数的简洁方法，从而克服了这一难题。借助这种正则逼近，本文得到非光滑损失函数对应的M估计量的渐近分布。本文通过模拟数据和一个股票收益预测回归的实证分析来评估所提出的估计方法和理论的有限样本性能。

王汉生　商务统计与经济计量系

论文标题：High-Dimensional Spatial Autoregression with Latent Factors by Diversified Projections

发表期刊：Journal of the American Statistical Association

本文研究响应变量与协变量维度均发散的一类多元空间自回归（MSAR）模型，这类模型会因计算成本过高导致常规多元空间自回归模型不再适用。为解决该问题，我们提出了因子增强空间自回归（FSAR）模型。FSAR模型是MSAR模型的特例，其核心是在高维随机误差向量中加入了一种新型因子结构，且假设FSAR模型的潜因子维度固定。因此，只要多元响应变量的维度发散，就可以通过多样化投影方法对潜因子进行一致估计。在得到固定维度潜因子的一致估计后，将其反馈至原空间自回归（SAR）模型并作为外生协变量，即可得到新的FSAR模型。此后，即可对高维响应变量的不同成分分别建模。为处理高维特征，我们为每个响应成分构建了平滑阈值绝对偏差（SCAD）型惩罚估计量，理论分析表明，只要调参参数选择恰当，该SCAD估计量具有一致选择相合性。针对调参参数的实际选择问题，我们提出了一种新的贝叶斯信息准则（BIC）方法。我们通过大量数值分析验证了所提方法的有限样本性能。本文的补充材料可在线获取，其中包含了用于复现研究的标准化材料说明。

王辉　应用经济学系

论文标题：The Geographic Flow of Bank Funding and Access to Credit： Branch Networks, Synergies, and Local Competition

发表期刊：American Economic Review

存款人、借款人以及银行分行网络在跨区域分布上的不均衡性，会阻碍资金在地区之间的有效流动，从而降低信贷配置效率。基于美国“银行—县—年份”层面的微观数据，本文提供了存款与贷款在地理分布上存在系统性不平衡的经验证据，并提出一种新的实证框架以分析该不平衡的形成机制。具体而言，本文构建了一项新的“存款—贷款不平衡”度量指标，并建立和估计了一个刻画银行网络竞争的结构性模型，该模型融入了不同地区之间以及存款市场与贷款市场之间的内在联系。基于模型估计结果的反事实分析表明，银行分行网络布局、范围经济以及当地银行业务的竞争状况，在很大程度上解释了弱势群体集中的地区长期面临的信贷供给不足等问题。

王辉　组织与战略管理系

论文标题：The Curvilinear Effect of Newcomer Ingratiation on Leader-Member Exchange：A Dual-Pathway Model of Supervisor Attributions

发表期刊：Journal of Applied Psychology

尽管逢迎是下属常用的影响策略，但其效果的研究结论并不一致。基于归因理论的新进展，本文提出一个双路径模型，阐释新员工逢迎行为触发领导的归因过程。一方面，领导进行表层对应推断，以表面价值理解逢迎行为，将更多逢迎归因于关系建立动机，从而在新员工逢迎与关系建立动机归因之间形成正向线性关系。另一方面，随着逢迎行为不断增加，领导会进行深层动机推断，更仔细审视其隐藏动机，使得新员工逢迎与利己动机归因之间呈现递增的曲线关系。这两种归因进而对领导-成员交换关系形成倒U型的效果。当逢迎从低到中等时，积极效应占主导；一旦逢迎过高，负效应逐渐超过正效应。我们通过三项实证研究检验了假设。研究1揭示了新员工逢迎与领导-成员交换关系之间呈倒U型关系。研究2和3进一步证实了两种归因在新员工逢迎与领导-成员交换关系之间的中介作用。此外，研究3表明，通过归因与领导-成员交换关系的序列中介，新员工逢迎行为对其工作绩效和离职意向产生间接影响。

翁翕　应用经济学系

论文标题：Optimal Taxation and Market Power

发表期刊：American Economic Review

当企业具备市场势力时，最优所得税制度是否应当做出调整？本研究分析了政策制定者如何优化设定劳动者劳动所得税与企业家利润税，以实现受约束条件下的资源有效配置。本研究推导得出的最优税率取决于市场加成率，并指出税收对社会福利的作用包含四个不同维度：米尔利斯激励效应，针对市场势力负外部性的庇古税矫正效应，通过改变要素价格实现的再分配效应，推动产出向生产效率最高企业倾斜的资源配置效应。

王鑫

光华管理学院博士生

翁翕

应用经济学系

论文标题：You Get What You Pay For! An Economic Analysis of the Impact of Data Sponsorship on Content Production

发表期刊：Information Systems Research

AT&T等互联网服务提供商采用的定价策略，会对视频流媒体平台、应用程序开发商等内容创作者的内容品类决策产生显著影响。“数据赞助”便是这类策略之一，具体指内容提供商向互联网服务提供商支付费用，以使得用户在访问其内容时，无需消耗自身的流量额度。本研究探讨了数据赞助模式对内容质量、企业利润与消费者福利的影响。分析结果表明，内容提供商产出高质量内容的效率是一项关键因素：当高质量内容的创作难度较大、成本较高时，数据赞助虽能提升互联网服务提供商的利润，但会引发内容提供商之间争夺用户的恶性竞争，进而对其利益造成损害。反之，当人工智能等技术助力高质量内容创作，使其难度降低、成本减少时，数据赞助模式将同时惠及内容提供商与消费者，而互联网服务提供商的利润则会因此受到挤压。随着技术进步持续为内容创作赋能，互联网服务提供商与政策制定者均需重新审视数据赞助项目的现有架构。

翁翕

应用经济学系

周黎安

应用经济学系

论文标题：Observational Learning and Information Disclosure in Search Market

发表期刊：Management Science

本文研究了观察性学习在搜索市场中的作用，此类市场中买方并不会将标价视为“要么接受、要么放弃”的最终报价。研究借助北京住房市场的独特数据，构建并估计了一个结构化模型。在该模型中，买方会根据房屋标价、挂牌时长以及往期潜在买家的实地看房记录，推断出卖方的保留价格，进而决定是否前往看房以及出价金额。本文利用估计所得的模型，量化了不同信息披露规则对社会福利的影响。研究发现，若披露挂牌时长信息，买方剩余平均会减少，而卖方剩余则会增加。但在挂牌时长信息之外，额外披露看房信息会对不同房源产生差异化影响；总体而言，得益于这部分额外信息的披露，买方的福利水平会略有提升，而卖方的福利水平则会小幅下降。

向昊天　金融学系

论文标题：Rules versus discretion in capital regulation

发表期刊：Journal of Financial Economics

本文在一个刻画银行存款动态积累过程的理论模型中，系统研究了资本监管的最优设计问题。资本监管旨在抑制银行通过过度杠杆化稀释储户利益的动机，但同时也需要保留一定程度的利益稀释，以减小银行的违约动机。本文从理论上证明，资本监管机构存在“时间不一致性”问题。当银行吸收活期存款时，储户的最优提款决策会内生地延长银行存款的久期。本文进一步发现，资本监管机构的时间不一致性对资本充足率的最优水平和逆周期调整幅度具有重要影响。本文的研究结果启示，须建立一套约束监管机构自由裁量权的系统性制度框架。

论文标题：Tokenomics： Optimal monetary and fee policies

发表期刊：Journal of Monetary Economics

本文基于1600余种加密货币的流通供应量数据，系统梳理了加密货币发行政策的基本特征，并通过构建动态理论模型，刻画了以发行方利润最大化为目标的最优发行政策与交易费用政策。研究表明，维持较低的长期通货膨胀率和交易费用水平有助于提升发行方利润，且发行方的承诺能力对均衡是否存在具有关键影响。对于以利润最大化为目标的拉姆齐型发行方，在初始阶段之后，其最优发行政策将与以货币总效用价值最大化为目标的马尔可夫型发行方一致。本文进一步构建了一个包含概率性承诺的模型，并求出了其稳态闭式解。结合该模型与数据中观测到的长期通货膨胀率，本文发现加密货币发行方普遍具有一定程度的承诺能力。

解海天　商务统计与经济计量系

论文标题：Data-Driven Policy Learning for Continuous Treatments

发表期刊：Journal of Econometrics

本文是一篇关于政策学习的研究，政策学习强调依托大数据和机器学习方法，从复杂的现实信息中自动学习并优化公共政策或资源配置规则，为政府治理的数智化转型提供理论支撑。文章聚焦于观测型数据下连续处理变量的政策学习问题，这类连续处理在现实政策中十分常见，例如补贴或转移支付的发放额度、税率和费率水平、信贷或财政支持强度、就业培训时长等。相比传统的离散处理情形，连续处理在方法上更具挑战性，因为政策福利通常需要非参数方式估计，可选政策空间往往是无限维的，并且还可能受到各种形式约束。为应对这些困难，本文提出用一系列有限维的政策空间逐步逼近真实的政策空间，并在给定任一政策的情况下，利用核方法估计其对应的样本福利。本文进一步改进了已有的惩罚算法，使其能够根据数据自动选择核函数带宽和政策空间维度等关键参数，并从理论上证明了该方法能够接近最小化福利损失。

徐敏亚　商务统计与经济计量系

论文标题：The U-Shaped Relationship Between Locus of Control and Prohibitive Voice via Perceived Risk of Prohibitive Voice： The Moderating Role of Team Voice Climate

发表期刊：Journal of Applied Psychology

控制点是影响员工行为的关键个体特质，但其与进谏等风险承担行为之间的关系尚无定论。本研究通过提出并验证控制焦点与抑制性建言（即指出工作中的问题）之间的U型关系，对现有文献进行了拓展。基于需求-能力匹配框架，我们提出和发现：无论是高度内控还是高度外控的员工，其抑制性建言行为均显著多于控制焦点居中的员工。这一U型关系通过“感知风险”的中介机制得以解释：内控者因自信能掌控结果而感知风险较低，外控者因认为结果由外部决定而对风险不敏感，两者均比风险感知最高的中度控制焦点员工更容易进行抑制性建言。且上述U型关系在低团队建言氛围下更为显著。本研究通过两项精心设计的多波次、多来源（员工-主管配对）的企业调研问卷，对理论模型进行了实证检验。总体而言，本研究为日益复杂的组织环境中，理解谁在什么情况下敢于“说真话”提供了新的视角，对于预防风险、促进改进带来了启示和意义。

杨云红　金融学系

论文标题：“市场发现”与“信息监督”：自媒体在资本市场中的功能

发表期刊：经济研究

在数字技术深刻变革信息生产与传播机制的背景下，自媒体正日益成为资本市场中不可忽视的信息力量。本文基于13万余篇财经类微信公众号文章，创新性地构建了自媒体关注度相关指标，系统性评估了自媒体在资本市场中的信息功能。研究发现，自媒体是兼具“市场发现”与“信息监督”功能的重要信息中介。首先，自媒体关注度通过加速信息传递和增加信息生产能够显著提高股价信息含量。其次，该效应在小规模公司和机构持股比例较低的公司，以及当自媒体的影响力较大、文章长度较短、内容效度更高时更加明显。进一步分析发现，自媒体与分析师之间存在较强替代性，而与新闻媒体之间的替代性较弱。最后，自媒体还具有一定的治理效应和预测价值：自媒体关注有助于纠偏分析师预测、促使公司提升可持续发展水平；而其文本情绪倾向对公司未来股价具有显著预测能力。本文对规范自媒体行业发展、完善资本市场信息生态与监管体系、推进数字中国建设具有重要启示。

虞吉海　商务统计与经济计量系

论文标题：客户企业专精特新资质认定的供应链溢出效应——基于供应商双元知识搜寻视角

发表期刊：管理世界

本文以客户企业专精特新资质认定作为准自然实验，使用多时点双重差分方法考察其对供应商双元知识搜寻的影响，并立足于客户需求观与资源基础观剖析差异化的过程机制。研究发现：（1）客户企业专精特新资质认定显著提高供应商知识搜寻广度和深度，并对知识搜寻深度的影响更为明显；（2）该影响主要通过存在替代作用的资源效应和倒逼效应两种渠道实现，资源效应主要作用于知识搜寻广度，而倒逼效应更多影响知识搜寻深度；（3）上述渠道的替代效应还取决于以下两个关键性的边界条件，较高的客户集中度将凸显倒逼效应对知识搜寻深度的正向影响，但弱化资源效应对知识搜寻广度的影响，而技术距离则削弱倒逼效应对知识搜寻深度的影响，但强化资源效应对知识搜寻广度的影响；（4）专精特新资质认定还具有前向溢出效应，并能够提升供应商创新质量和供应链韧性。本文的研究为企业如何借助客户企业专精特新资质认定带来的发展契机来拓宽或者平衡双元知识搜寻提供重要启示。

张佳敏　组织与战略管理系

论文标题：Foreignness as a double-edged sword for internationalizing cultural goods： deep learning-based semiotic analysis of Hollywood movies in China

发表期刊：Journal of International Business Studies

过去十年间，文化产品的全球化程度显著提升。文化产品根植于母国的社会语境，因此在东道国流通时天然带有异域属性。但目前学界尚未明确，异域属性在文化产品中具体以何种形式呈现，以及与之相关的“异域劣势”和“异域优势”如何共同影响文化产品在东道国的市场表现。本研究以2011-2018年间在中国上映的304部好莱坞电影为研究对象，聚焦符号学异域性——即好莱坞电影与中国电影在剧情简介和海报上的差异，对上述问题展开探究。我们采用双向编码器表征模型分析电影剧情简介，采用结构相似性指数分析电影海报，以此了解受众如何解读和感知文本与图像中的异域属性。结果显示，海报异域性与好莱坞电影在中国的票房收入呈倒U型关系，这意味着适度的海报异域性能够推动票房达到最优水平。相比之下，票房表现不受剧情简介异域性的影响。本研究为关于异域属性的争议性观点，及其在东道国市场表现中的作用提供了具有价值的洞见；同时回应了学界对异域性概念界定模糊、可操作性差的批评，并且首次尝试搭建国际商务研究与最优独特性研究之间的桥梁。

张英广　金融学系

论文标题：Man versus Machine Learning Revisited

发表期刊：Review of Financial Studies

过往研究发现，随机森林算法能够准确地预测分析师盈利预期误差，且基于该算法的交易策略可实现月度1.54%的显著超额收益（t值=5.84）。与经典统计方法相比，机器学习算法在预测精度和策略收益方面均表现出明显优势。我们将这一差异归因于前瞻偏差，并发现纠正该偏差后，差异不再显著。线性模型的预测精度与机器学习算法相当，且能带来更优的交易收益。其他机器学习模型或其组合均未能重现文献报告的预测效果。本文进一步探讨了分析师预测期限结构的相关研究，并分析其与收益之间的因果关系。

张颖婕　市场营销学系

论文标题：The Power of Disagreement： A Field Experiment to Investigate Human-Algorithm Collaboration in Loan Evaluations

发表期刊：Management Science

为理解异议在人机协作中的核心作用，以及探究异议产生益处的场景与机制，我们开展了一项实地实验：设置信息有限/信息充分、披露/不披露算法推理依据四种场景，让人类评估者与算法协作完成贷款申请评估。研究结果显示，人机协作决策的表现优于纯人类决策或纯算法决策，且协作价值在四种场景中存在差异。我们进一步提出了一个以异议的形成与有效性为核心的机制分析框架，并通过实证验证该框架，得出以下结论：（1）异议对协作价值具有显著的非线性影响；（2）人类评估者与算法在决策方式上的差异会引发异议，但不会直接提升协作价值；（3）算法的自相矛盾会触发异议，并且有助于人类评估者在恰当的时机对算法提出异议。这些结论为理解协作价值的实现路径提供了宝贵的理论洞见，也针对人机协作中的异议提供了管理上的启示。

张志学　组织与战略管理系

论文标题：Information Exchange in Negotiations：Trust Level, Trust Radius, and Harmony Concern in East Asia versus West

发表期刊：Academy of Management Journal

数十年来的谈判研究，为信任与整合式谈判的关联理论提供了佐证：高信任度会促进合作，具体表现为双方就利益诉求与优先事项展开信息交换，最终促成共识达成与共同收益的实现。本研究证明，这种以西方为中心的理论模型，未必适用于非西方文化情境。为了更深入地理解东亚文化背景下整合式谈判的内在机制，我们在该理论中引入了两个全新构念。信任半径，指人们愿意对之产生信任并展开合作的社交圈层范围；和谐导向，指个体倾向于建立并维系和谐关系、避免与他人产生冲突分歧的意愿。通过四项研究发现：信任半径会对信任度与信息交换之间的关系产生调节作用。同时我们还发现，在东亚文化中，直接影响信息交换的因素是和谐导向而非信任度，这一规律在西方文化中则不成立。本研究为理解东西方谈判过程中的文化差异提供了全新视角，同时也凸显了在人们需要与陌生谈判对手打交道的社交场景中，信任度与信任半径两个概念的理论区分价值。

仲为国　组织与战略管理系

论文标题：Do political connections stifle firm innovation? Natural experimental evidence from China's anti-corruption campaigns

发表期刊：Strategic Management Journal

政治关联究竟会促进还是抑制企业创新，长期以来缺乏一致结论；一个关键原因在于既有研究多聚焦此关联是否存在，却较少关注政治关联的非自愿断裂，从而容易把资源供给与寻租锁定两种机制混在一起，导致证据分化。本研究利用1999–2015年中国反腐行动中高层官员被突然查处/免职所引发的政治关联意外中断作为外生冲击，采用双重差分法识别政治关联变化对企业创新的影响。结果显示，意外失去政治关联的企业在冲击后会显著增加发明专利申请，但这种提升并不必然转化为更多授权专利。进一步分析表明，创新申请的上升在市场竞争更激烈及企业既有知识存量更丰富的情境中更为显著。总体而言，本研究从政治关联断裂这一更具识别力的视角，为政治关联抑制企业创新努力提供了更清晰的经验证据，从而为理解企业创新的政治经济学机制提供了新的视角。

周羿　社会研究中心

论文标题：One-Child Policy, Marriage Distortion, and Welfare Loss

发表期刊：Review of Economics and Statistics

本研究旨在探究成年早期受独生子女政策影响，会对中国人的婚姻与生育状况产生何种作用。通过考察不同时期各省份生育惩罚措施的差异以及该政策在不同民族中的差异化实施情况，我们发现，独生子女政策显著提高了汉族群体的未婚率，而对少数民族的未婚率则无明显影响。在允许汉少通婚夫妻生育二胎的地区，该政策推动了汉少通婚现象的增多，但在其他地区，这种推动作用则相对微弱。研究最终得出，生育率下降所造成的无谓损失占家庭年收入的10%，而政策引发的婚姻数量减少，是导致生育率下降的重要因素，其贡献率达到30%。